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《債券評級業(yè)發(fā)展初探論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、債券評級業(yè)發(fā)展初探論文1998年9月，經(jīng)屮國人民銀行批準，我國首家屮外合資信用評級機構中國誠信國際信用評級有限責任公司在北京成立。同時，央行有關負責人也表示在今后的金融監(jiān)管工作中，將逐步利用證券評級。該公司的成立和央行有關負責人的發(fā)言無疑是給中國的信用評級業(yè)特別是債券評級工作注入了一針興奮劑，對于不景氣的中國債券評級行業(yè)的發(fā)展將起一個良好的推動作用。一、在我國開展債券信用評級的必要性1市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。債券評級源于本世紀初的美國，經(jīng)過一個世紀的發(fā)展，在美國已形成了一套完整的制度,并在保持金融制度的穩(wěn)定屮成為不可缺少的環(huán)
2、節(jié)。在美國，債券評級是由民間自發(fā)而形成的，但它最終成為一項制度卻是市于以下幾個方面:30年代的大危機證明了評級活動基本上反映了債券的償還能力，這一事實增加了投資者對債券評級的信賴。危機過后，美國當局公布了證券法，對有價證券的發(fā)行和銷售實行了法律限制，禁止證券承購業(yè)者對有價證券進行評價，從此證券評估就轉而由作為第三者的評級機構承擔。政府部門對評級結果的廣泛利用。例如，美國證券交易委員會規(guī)泄，有價證券發(fā)行計劃書中記載的評級情況必須是SEC確認的評級機構所作的評級。因此，從整個歷史的發(fā)展來看，債券評級是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，市場
3、經(jīng)濟中存在大量的信用形式，或者說市場經(jīng)濟的基礎是信用經(jīng)濟。信用的基本特征是償還性，它的運動過程是借債和還債的統(tǒng)一。如果受信人的償還能力出了問題，就會影響到信用關系，如果整個社會的信用惡化，就會阻礙市場經(jīng)濟的發(fā)展。正因為如此，債券評級對債券償還履約可能性進行信用風險評估，可以推動信用關系的良好發(fā)展。發(fā)展債券市場的需要。中國的債券市場起步比股票市場要早，但是由于種種原因，債券市場的發(fā)展嚴重滯后。1997年滬深兩市總市值達17529億元，占我國GDP的20%①左右。而1996年，企業(yè)債券的累積額僅為2063億元，只占同期GDP
4、的3%.由于政策上的原因，我國口前是“重股市，輕債市”，而在西方國家恰恰相反，它們的證券市場結構逐漸向債券市場傾斜。作為證券市場的一個組成部分，中國的債券市場亟待發(fā)展，而其前提就是需要一些權威的評級機構對企業(yè)債券作出評級，以推動債券市場健康發(fā)展。對于投資者來講，債券評級可幫助他們選擇投資對象，以降低信息成本；對于企業(yè)來講，債券評級可提高其知名度，同時根據(jù)“風險和報酬成正比”的原理，以確定其資金成本。二、我國債券評級現(xiàn)存的問題1評級機構的設置不合理。機構設置不合理主要表現(xiàn)在兩個方面：評級機構的獨立性得不到體現(xiàn)。我國的證券評
5、級業(yè)產(chǎn)生于80年代后期，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已有40多家評級機構，在這些評級機構中，其中一部分是由地方省市人民銀行組建的，一部分是由專業(yè)銀行組建的，一部分是獨立的評級機構。除獨立的評級機構之外，大部分評級機構在人員、資金、業(yè)務方面沒有與掛靠單位徹底分離。尤其是人民銀行系統(tǒng)的評級機構，由于人行同時主管債券的發(fā)行，這就使得證券評級的“客觀、公正”原則難以真正實現(xiàn)。評級機構的數(shù)量與債券市場的規(guī)模不相適應。我國的債券市場規(guī)模還相當狹小，評級機構已達到40多家，而在發(fā)達國家，加拿大的評級機構只有兩家。口本在1994年只有5家評級機構
6、，即使在債券市場相當發(fā)達的美國也僅右5家評級機構被正式公認。如前所述，債券評級可起到降低信息成本的作用，但當眾多的信息鋪天蓋地而來時，投資若很難作出選擇。評級程序行政色彩濃厚。債券評估的目的在于為投資者提供有關債券的信用風險情報，從這個意義上來講，它是為投資者服務的。因此，一般而言，債券評級應在發(fā)行環(huán)節(jié)上進行。但我國目前的情況卻是主要在審批環(huán)節(jié)上評級，為審批機關服務，使得債券評級成了政府職能的延伸。在我國，對企業(yè)債券的管理實行“規(guī)?？刂?、集屮管理、分級審批”。債券發(fā)行前必須先取得國家計劃管理部門下達的債券發(fā)行計劃，同時還
7、必須取得人民銀行同意其發(fā)債的批文，在達成發(fā)行意向后再由評級機構評級。這樣，在政府部門的壓力下,評級機構往往降低了標準，使得評級結果為了符合管理部門的意圖，而違背了公正性原則。評級方法及評級指標體系不科學。1992年，中國信用評級協(xié)會籌備組經(jīng)過多次討論，于1992年6月制定了《債券信用評級辦法》，建立起了我國自己的評級指標體系和方法,為我國信用評級制度打下了基礎。但是在評級方法和評級指標體系上仍存在不少問題：我國企業(yè)債券信用級別的評定方法是：首先，根據(jù)各指標的重要性給出各指標的權重；其次，將發(fā)債企業(yè)的實際情況與各指標對照得
8、出實際分；最后，根據(jù)實際分的高低，確定信用級別。這里就有一個問題：指標的權重是固定的，顯示不出不同類型債券在不同時期評級的相對重要性。比如對于同一企業(yè)發(fā)行的期限不同的債券，考核指標的側重點應有所不同，如果對長短期限不同的債券按同一標準評級，會影響評級結果的科學性。從國外的成熟經(jīng)驗來看，評級方法應以定性分析為主,定量分
