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1、換股收購計(jì)算示例（1)市盈率=市價/每股收益(2)股票交換比率=被并購公司的每股作價÷并購公司的每股市價(3)股票市價交換比率=被并購公司的每股作價÷被并購公司的每股市價A公司和B公司流通在外的普通股分別為3000萬股和600萬股，現(xiàn)有凈利分別為6000萬元和900萬元，市盈率分別為15和10。A公司擬采用增發(fā)普通股的方式收購B公司，并計(jì)劃支付給B公司高于其市價20%的溢價。（1）計(jì)算股票交換比率和該公司需增發(fā)的普通股股數(shù)。（2）如果兩公司并購后的收益能力不變，新公司市盈率不變，則合并對原公司股東每股收益有何影響？股票市價交換比率為多少？該合并對哪一方有利？能否發(fā)生？（3）如果兩公司并購
2、后的收益能力不變，新公司市盈率上升為16，則其每股市價為多少？（4）如果合并后新公司市盈率不變，使并購前后每股收益相等的股票交換比率，股票市價交換比率和增發(fā)的股數(shù)分別為多少？1解答：（1）合并前：A公司每股收益=6000÷3000=2（元）A公司每股市價=15×2=30（元）B公司每股收益=900÷600=1.5（元）B公司每股市價=10×1.5=15（元）股票交換比率=被并購B公司的每股作價÷并購A公司的每股市價=15×（1+20%）÷30=0.6所以，為換取B公司全部股票，A公司需增發(fā)股數(shù)=600×0.6=360（萬股）（2）合并后：新A公司每股收益=（6000+900）÷（3000
3、+360）=2.05（元）高于合并前每股收益，使A公司股東在每股收益方面獲得好處。合并后原B公司股東實(shí)際每股收益=2.05×0.6=1.23（元），低于合并前B公司每股收益。股票市價交換比率=被并購B公司的每股作價÷被并購B公司的每股市價=15×（1+20%）÷15=1.2>1，說明合并使B公司股東在每股市價方面獲得好處，并購對B公司有利。綜上所述，該合并可提高并購公司A公司股東的每股收益，并2使被并購公司B公司股東在每股市價方面獲得好處，故能成交。（3）合并后新公司每股市價=16×2.05=32.8（元）這說明合并后新公司每股市價比原公司每股市價提高2.8元。（4）設(shè)股票交換比率為R,
4、則（6000+900）÷（3000+600R）=2求得R=0.75股票市價交換比率=被并購B公司的每股作價÷被并購B公司的每股市價因?yàn)楸徊①廈公司的每股作價=并購A公司的每股市價×股票交換比率所以股票市價交換比率=30×0.75÷15=1.5A公司需增發(fā)股數(shù)=600×0.75=450（萬股）3換股收購計(jì)算練習(xí)題1.A公司和B公司均為上市公司，有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表：項(xiàng)目A公司B公司現(xiàn)有凈利潤（百萬元）204股票股數(shù)（百萬股）101市盈率（倍）1810兩公司擬合并，股票交換比率為1.5股A公司股票交換1股B公司的股票。那么合并對兩個公司的每股收益最大影響有多大？市場價值交換比率是多少？這個合并
5、有可能發(fā)生嗎？2.A公司擬收購B公司，收購方式為用增發(fā)普通股，其相關(guān)信息如下表：項(xiàng)目A公司B公司現(xiàn)有收益（萬元）40001000已外發(fā)普通股（萬股）2000800每股收益（元）2.001.25市盈率（倍）128A公司計(jì)劃給B公司高于其市價20%的溢價。（1）股票交換率為多少？需要增發(fā)多少股票？（2）收購后新A公司的每股收益為多少？（3）收購后新A公司市盈率若為15倍，則每股市價為多少？43.假設(shè)甲企業(yè)計(jì)劃以發(fā)行股票的方式收購乙企業(yè)，并購時雙方的有關(guān)資料如下：項(xiàng)目甲企業(yè)乙企業(yè)凈利潤（萬股）500125普通股股數(shù)（萬股）250100每股收益（元）21.25每股市價（元）167.5市盈率（倍）
6、86（1）若乙企業(yè)同意其股票每股作價8元，那么甲企業(yè)需發(fā)行多少股票才能收購乙企業(yè)所有股份？（2）若假設(shè)并購后的收益能力不變，存續(xù)的甲企業(yè)的盈余總額為原甲、乙企業(yè)盈余之和，那么并購后甲、乙企業(yè)股東的每股收益將如何變化？（3）若保持甲、乙企業(yè)的每股收益不變，其股票交換率應(yīng)各為多少？5
