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1、資產(chǎn)的價(jià)值財(cái)務(wù)管理資產(chǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理的學(xué)科范疇資產(chǎn)的價(jià)值價(jià)格、成本與預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系財(cái)務(wù)管理的學(xué)科范疇一、財(cái)務(wù)管理與金融學(xué)1、國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)金融學(xué)內(nèi)涵2、西方金融學(xué)的主要學(xué)科分支金融經(jīng)濟(jì)學(xué)投資學(xué)公司金融金融工程二、財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)1、會(huì)計(jì)學(xué)的主要學(xué)科分支會(huì)計(jì)學(xué)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理2、財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（1）對(duì)外與對(duì)內(nèi)（2）是否遵守公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（3）權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制（4）過(guò)去和未來(lái)資產(chǎn)的價(jià)值一、財(cái)務(wù)管理中資產(chǎn)的范圍實(shí)物資產(chǎn)是指擁有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括存貨、固定資產(chǎn)、項(xiàng)目和企業(yè)等。金融資產(chǎn)是指實(shí)
2、物資產(chǎn)衍生出來(lái)的虛擬資產(chǎn)，按其屬性分為股票、債券和衍生金融工具等。二、資產(chǎn)的價(jià)值1、資產(chǎn)的本質(zhì)資產(chǎn)是過(guò)去的交易和事項(xiàng)所形成的，企業(yè)擁有和控制的，能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。2、資產(chǎn)的計(jì)量屬性現(xiàn)值：在現(xiàn)值計(jì)量下，資產(chǎn)按照預(yù)計(jì)從其持續(xù)使用和最終處置中所產(chǎn)生的未來(lái)凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)金額計(jì)算。3、資產(chǎn)的價(jià)值資產(chǎn)的價(jià)值是該項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)金額。NCFt是第t期現(xiàn)金凈流量K是折現(xiàn)率三、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量―現(xiàn)金流出量1、權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制——收入與現(xiàn)金流2、存量與流量—現(xiàn)金與現(xiàn)金流量
3、四、折現(xiàn)率1、跨期與貼現(xiàn)（1）貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率2、資產(chǎn)價(jià)值的折現(xiàn)率——必要收益率必要收益率是投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的合理要求的最低收益率。必要收益率的選擇：（1）機(jī)會(huì)成本：就是把一種資源投入某一特定用途之后，所放棄的在其他用途中所能得到的最大利益，如市場(chǎng)利率、行業(yè)基準(zhǔn)的資金收益率等。（2）資本成本：投資者為建設(shè)或購(gòu)買(mǎi)某項(xiàng)資產(chǎn)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。例1-1某公司于2010年1月1日以1000元
4、的價(jià)格，發(fā)行一種20年期的新債券，債券的面值為1000元，債券的票面利率為10%，每年年末支付利息，債券的市場(chǎng)利率是9.8%，求債券的價(jià)值。（1017.26元）例1-2某公司于2010年1月1日成立，投資100萬(wàn)經(jīng)營(yíng)面包店，假設(shè)建設(shè)期為零，面包店于2010年1月1日開(kāi)始營(yíng)業(yè)，經(jīng)營(yíng)期為20年，該面包店每年能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為20萬(wàn)，開(kāi)設(shè)該面包店的資本成本為16%，求該公司的價(jià)值（118.576萬(wàn)元）價(jià)格、成本與預(yù)期收益一、預(yù)期收益率1、資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率是資產(chǎn)在一定時(shí)期的增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值的比值，
5、它包括兩部分：一是利（股）息收益率，二是資本利得收益率。（1）單期資產(chǎn)收益率例1-3某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？（2）多期的資產(chǎn)收益率金融資產(chǎn)：實(shí)物資產(chǎn)：2、資產(chǎn)收益率的類(lèi)型（1）實(shí)際收益率實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。（2）預(yù)期收益率預(yù)期收益率即期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的平均收益率。二、價(jià)格、價(jià)值與資本市場(chǎng)的有效性資本市場(chǎng)的強(qiáng)有效是指股
6、票的價(jià)格能夠?qū)_(kāi)和未公開(kāi)的信息進(jìn)行充分合理的反應(yīng)。即價(jià)格會(huì)等于價(jià)值，預(yù)期收益率會(huì)等于必要收益率。風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率從兩個(gè)角度考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系：1、單項(xiàng)資產(chǎn)2、投資組合與CAPM二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益1、概率分布的確定2、計(jì)算預(yù)期收益率3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5、計(jì)算必要收益率例1-4某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率如下表：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率項(xiàng)目
7、A收益率項(xiàng)目B收益率項(xiàng)目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10.0%正常0.420.0%7.0%10.0%比較好0.235.0%30.0%40.0%很好0.150.0%45.0%120%試計(jì)算比較各項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。（A:17.4%,20.03%,1.15;B:12.3%,16.15%,1.31;C:12%）三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益1、資產(chǎn)組合兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱(chēng)為資產(chǎn)組合。如果組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則可稱(chēng)為證券組合。2、N項(xiàng)投資組合
8、的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合預(yù)期收益：組合風(fēng)險(xiǎn)：3、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成的經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是可以通過(guò)投資組合而分散的風(fēng)險(xiǎn)。4、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某些因素給市場(chǎng)所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是不能通過(guò)投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)。四、證券市場(chǎng)的均衡1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）2、關(guān)于β（1）單項(xiàng)證券的β度量單項(xiàng)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它反應(yīng)了該證券對(duì)整個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)程度。（2）證券組合的β例1-4林納公司股票的β系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)
