中日經(jīng)濟(jì)比較.doc

《中日經(jīng)濟(jì)比較.doc》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、.中日經(jīng)濟(jì)比較：中國是否會成為下一個日本？文/?華爾街見聞?2015年12月27日20:21:12??83本文作者為華創(chuàng)證券債券分析師吉靈浩，文章來源于微信號屈慶債券論壇從之前的報告中，我們可以發(fā)現(xiàn)，中日兩國在崛起的過程中有諸多相似之處，但也存在許多差異。在第四篇專題中，我們將著重對中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)和不同點(diǎn)進(jìn)行比較，并探究中國是否會成為下一個日本。?一、中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)?（一）經(jīng)濟(jì)增長?說到中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)，就不能不提到中日經(jīng)濟(jì)十分相似的崛起過程。日本經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)后的崛起過程中，大體上經(jīng)歷了50-60年代的高速增長階段，70-80年代的中速增長階段和90年代以來的

2、低速增長階段。經(jīng)濟(jì)增速由50-60年代的年均10%左右下降到70-80年代的年均5%左右，再下降到90年代以來的年均接近0的水平。?..?與日本相似，中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來一直保持了10%左右的年均增長速度。正如日本在70年代初經(jīng)歷了石油危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)由高速增長階段進(jìn)入中速增長階段一樣，中國在2008年經(jīng)歷了金融危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)增長也開始由年均增長10%以上的高速增長階段進(jìn)入到7%左右的中高速增長階段。..從經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動因素來看，在中日兩國經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，投資和出口都發(fā)揮了十分重要的作用。日本依靠持續(xù)高速增長的投資和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，造就了戰(zhàn)后資本主

3、義國家當(dāng)中經(jīng)濟(jì)增長的奇跡。??而中國在改革開放后，同樣依靠持續(xù)高速增長的固定資產(chǎn)投資，和加入WTO后的出口持續(xù)高速增長，造就了連續(xù)30年經(jīng)濟(jì)增長10%以上的增長奇跡。?..?投資和出口的快速增長，使得中日兩國的工業(yè)都得到長足的發(fā)展，成為兩國經(jīng)濟(jì)崛起時期的支柱產(chǎn)業(yè)，中日兩國分別成為了不同時期的“世界工廠”。由此可見，同樣經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的下臺階，經(jīng)濟(jì)崛起同樣以來投資和出口，中日兩國無論在經(jīng)濟(jì)增長的階段劃分，還是在經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動因素方面，都有諸多相似之處。?（二）人口?..作為東亞兩個人口最多的國家，中日兩國在二戰(zhàn)后均經(jīng)歷了人口的快速增長?？焖僭鲩L的人口為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，

4、尤其是制造業(yè)的發(fā)展提供了充足的勞動力，成為中日兩國經(jīng)濟(jì)快速崛起的重要條件之一。?然而隨著二戰(zhàn)后嬰兒潮一代的逐漸老去，日本的勞動力人口從90年代初開始增長逐漸放緩，21世紀(jì)后開始逐年下降。而中國由于在改革開放后開始實(shí)施計劃生育政策，人口自然增長率出現(xiàn)了斷崖式的下降，隨著50-60年代出生的人口逐漸退休，80-90年代出生的人口又大幅減少，中國的勞動年齡人口從2010年開始出現(xiàn)凈減少。人口老齡化成為困擾中日兩國的一個共同問題。??由此可見，在經(jīng)濟(jì)高速增長的時代，中日兩國都受益于人口的快速增長所帶來的人口紅利。然而隨著時間進(jìn)入21世紀(jì)，兩國也相繼開始經(jīng)歷勞動力萎縮對經(jīng)

5、濟(jì)增長帶來的拖累。從長期來看，人口老齡化都將成為制約兩國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素。?（三）匯率..?在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，匯率對于一個國家經(jīng)濟(jì)的影響可謂舉足輕重。短期來看，一國貨幣的匯率可能由市場上對于該貨幣的供求左右，但從中長期看，一國貨幣的匯率更多的是由該國的勞動生產(chǎn)率水平和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期來決定的。二戰(zhàn)以來隨著日本經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，日元升值的預(yù)期一直十分濃烈，但由于日元實(shí)行的是以固定匯率盯住美元的匯率制度，日元匯率在70年代前基本保持穩(wěn)定。隨著70年代日元轉(zhuǎn)為浮動匯率制后，日元經(jīng)歷了長達(dá)20年的持續(xù)升值。這個過程中雖然有廣場協(xié)議后各國合力干預(yù)的影響，但日元升值的根本

6、原因依然是日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展。隨著90年代以來日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長階段，日元匯率也開始逐步趨于穩(wěn)定。金融危機(jī)后，特別是2012年后，隨著日本央行的持續(xù)量化寬松，日元開始進(jìn)入新一輪的貶值周期。??人民幣匯率的表現(xiàn)與日元如出一轍。由于2005年以前人民幣實(shí)行的是盯住美元的固定匯率制度，即使中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，人民幣升值預(yù)期濃厚，人民幣匯率也一直保持穩(wěn)定。隨著2005年人民幣匯率市場化改革后，人民幣也經(jīng)歷了長達(dá)10年的持續(xù)升值。然而，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)由高速增長期進(jìn)入到中高速增長期，人民幣匯率也在“8.11”匯改后經(jīng)歷了一波快速的貶值。?我們認(rèn)為，中

7、日兩國目前均處在經(jīng)濟(jì)增長放緩和貨幣政策寬松的階段，日元和人民幣貶值的趨勢很難在短期內(nèi)得以扭轉(zhuǎn)。?（四）資產(chǎn)泡沫?中日兩國都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，同樣也都經(jīng)歷了資產(chǎn)泡沫的累積和破滅。90..年代初，日本由于過剩資本的長期積累、金融自由化的急功近利和兩次嚴(yán)重失誤的貨幣政策，導(dǎo)致了日本股票市場資產(chǎn)泡沫的快速積累和破滅。金融危機(jī)期間，日本證券市場也同樣經(jīng)歷了股票價格的暴跌。而隨著2012年以來日本央行持續(xù)的QE和QQE帶來的大量過剩資本，日本證券市場正經(jīng)歷著新一輪的泡沫積累。反觀中國，2007-2008年中國證券市場經(jīng)歷了泡沫的產(chǎn)生和快速破滅。2014-2015年“杠桿

8、牛市”帶來的股票市場的暴