機(jī)構(gòu)盈利新模式正在形成.doc

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1、機(jī)構(gòu)盈利新模式正在形成　　國(guó)海證券研發(fā)中心曾以剛　　　　去年下半年，在各種因素的綜合影響下，股市出現(xiàn)了一次級(jí)別較大的調(diào)整，上證指數(shù)從歷史高點(diǎn)2245點(diǎn)大幅回落到1339點(diǎn)，跌幅為40％，包括券商、私募基金、投資基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者都損失慘重。痛定思痛，以往的那種利用資金優(yōu)勢(shì)推高小盤股，同時(shí)炒作上市公司題材的舊的盈利模式已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)，一旦大盤出現(xiàn)了較大的調(diào)整，這些股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就凸現(xiàn)了出來，因此，如何在資產(chǎn)流動(dòng)、安全、盈利的原則下挖掘新的盈利模式，是機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)的現(xiàn)實(shí)課題。我們認(rèn)為，目前有三種新盈利模式正在形成。　　

2、　　績(jī)優(yōu)藍(lán)籌＋價(jià)值低估　　　　“績(jī)優(yōu)藍(lán)籌＋價(jià)值低估”是第一種盈利模式。7月1日起，上證180指數(shù)已取代上證30指數(shù)推出，由于上證180指數(shù)的樣本股的選擇充分考慮了行業(yè)代表性、市場(chǎng)規(guī)模大小、流動(dòng)性好壞、交易活躍度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更能客觀、公正、全面地反映市場(chǎng)的總體運(yùn)行狀況，使得該指數(shù)具有引導(dǎo)投資者樹立以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，崇尚上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理性投資理念。上證180指數(shù)推出后，統(tǒng)一指數(shù)也為期不遠(yuǎn)了，入選統(tǒng)一指數(shù)的成份股，肯定會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，因?yàn)椴徽撟龆嘧隹?，機(jī)構(gòu)投資者必須先購(gòu)進(jìn)大量的成份股才能擁有對(duì)指數(shù)的發(fā)言權(quán)?！　　　≡?/p>

3、機(jī)構(gòu)爭(zhēng)購(gòu)的情況下，成份股的價(jià)格上漲可以預(yù)期，這就形成了投資大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股最好的契機(jī)。從中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史中去考察，普遍存在重投機(jī)、輕投資，重題材、輕業(yè)績(jī)的非理性投資理念，市場(chǎng)處于一種高投機(jī)狀態(tài)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。我國(guó)加入WTO之后，按照入世承諾，證券市場(chǎng)的漸次開放已是大勢(shì)所趨，雙向雙流更是無法避免。無論是外資參股證券公司和基金公司，還是QDII或是QFII機(jī)制推出的言論，已經(jīng)清晰地折射出這種趨勢(shì)?！　　　∧壳皣?guó)內(nèi)市場(chǎng)大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的市盈率僅30倍左右，明顯低于市場(chǎng)的平均值。近期股市放量回升，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是最明顯的主流熱點(diǎn)，增量資

4、金入市吸納該板塊的跡象很明顯?！　　　〔①?gòu)重組＋業(yè)績(jī)提升　　　　“并購(gòu)重組＋業(yè)績(jī)提升”是第二種盈利模式。并購(gòu)重組是資源重新整合優(yōu)化的過程，通過資產(chǎn)剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、收購(gòu)兼并等活動(dòng)能使公司迅速提升業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，因而在證券市場(chǎng)上，并購(gòu)重組類股票無疑是漲幅最大的黑馬，這成為機(jī)構(gòu)投資者較為通行的盈利模式。目前，并購(gòu)重組＋業(yè)績(jī)提升的盈利模式被機(jī)構(gòu)投資者全新演繹。同過去相比，新模式更注重實(shí)質(zhì)性重組，而非概念、報(bào)表重組。近期資本市場(chǎng)一些重大的外資并購(gòu)案例相繼上演，如格林柯爾直接控股ST科龍，英國(guó)皮爾金頓公司直接控股耀皮玻璃，

5、阿爾卡特間接控股上海貝嶺，韓國(guó)三星間接控股賽格三星等。外資對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的并購(gòu)很可能形成持續(xù)亮麗的熱點(diǎn)。在外資并購(gòu)的刺激下，以江鈐汽車、鄂武商、賽格三星為代表的并購(gòu)個(gè)股明顯受到了市場(chǎng)的追捧，一輪圍繞并購(gòu)的行情已經(jīng)展開，今年以來，外資并購(gòu)的個(gè)股在各段行情中表現(xiàn)十分搶眼?！　　　‖F(xiàn)金分紅＋市值配售　　　　現(xiàn)金分紅＋市值配售這是第三種盈利模式。作為機(jī)構(gòu)投資者的投資組合品種之一的債券，具有較高的流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)，是機(jī)構(gòu)投資者的防御性品種。但債券市場(chǎng)容量較小，而且因消費(fèi)物價(jià)指數(shù)自今年來逐月不斷下降并呈萎靡不振的走勢(shì)，使市場(chǎng)降息預(yù)期強(qiáng)烈，引

6、發(fā)現(xiàn)券市場(chǎng)不斷走強(qiáng)，收益率持續(xù)走低，短期內(nèi)收益率可能進(jìn)一步下降，如到期年均收益率最高的是xx年記賬式七期國(guó)債，也僅為3.246％(根據(jù)6月28日收盤價(jià)計(jì)算)，顯然這種低收益不能滿足資金的利潤(rùn)要求。而“分紅＋市值配售”對(duì)機(jī)構(gòu)來說是相對(duì)穩(wěn)健的收益模式?！　　　?nèi)容僅供參考