《2018母基金白皮書》.pdf

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1、2018母基金白皮書投中信息/投中研究院01關(guān)于PE-FOFs02國外PE-FOFs的發(fā)展現(xiàn)狀CONTENT03國內(nèi)PE-FOFs的發(fā)展現(xiàn)狀04國內(nèi)PE-FOFs發(fā)展建議05國內(nèi)外PE-FOFs典型案例介紹報(bào)告核心觀點(diǎn)01020304募資投資管理退出受小型投資者親睞，長期資本常投資策略多元化，以P（子基金）專業(yè)化管理，有豐富的具備直投國外PE-FOFs退出收益穩(wěn)健，IRR在10%左右因地域、管理需要配置PE-FOFs+S（二手份額交易）+D（直投）經(jīng)驗(yàn)的股權(quán)投資人才，投后管理為主，其中S+D合計(jì)不超過基金系統(tǒng)完善規(guī)模的40

2、%01020304募資投資管理退出國內(nèi)PE-FOFs國有資本是國內(nèi)母基金最大LP，投資策略以跟投為主，比例高達(dá)專業(yè)化管理有待提升，缺乏具有受子基金退出難影響，母基金退受資管新規(guī)影響，國內(nèi)母基金也50%，主要布局VC/PE基金，跟直投經(jīng)驗(yàn)的股權(quán)投資人才，投后出受到間接影響出現(xiàn)募資難現(xiàn)象投集中在熱門行業(yè)管理系統(tǒng)不完善關(guān)于PE-FOFs什么是PE-FOFsPE-FOFs是指市場(chǎng)化運(yùn)營、?市場(chǎng)化募集?資產(chǎn)雙重篩選投資私募股權(quán)基金為主的?無投資地域限制?分散風(fēng)險(xiǎn)基金。在一級(jí)市場(chǎng)扮演篩?無反投比例要求?均衡配置選投資GP的LP角色。?

3、專業(yè)管理?收益穩(wěn)健PE-FOFs定義PE-FOFs特點(diǎn)PE-FOFs優(yōu)勢(shì)注：本文所指母基金不包含政府引導(dǎo)基金PE-FOFs運(yùn)行方式上市公司、民銀行、保險(xiǎn)等營企業(yè)等產(chǎn)業(yè)高凈值個(gè)人……其他類型LP機(jī)構(gòu)投資者資本管理團(tuán)隊(duì)出資設(shè)立托管銀行私募股權(quán)母基金GP/基金管理人資金托管委托管理投資投資……投資二手份…二手份子基金子基金子基金子基金…子基金項(xiàng)目項(xiàng)目額額投資投資投資投資投資投資項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目國外PE-FOFs發(fā)展現(xiàn)狀國外通過PE-FOFs進(jìn)行投資的模式10億美元以上的基金大型投資者如養(yǎng)老基金、銀行、保險(xiǎn)、信托等2.5億-1

4、0億美元之間的基金PE-FOFs小型投資者如家族辦公室、高凈值個(gè)人等2.5億美元以下的基金大型投資者以直接投資為主，會(huì)因地域、管理成本等需要通過PE-FOFs進(jìn)行配置；小型投資者可直接投資規(guī)模小的基金，但主要通過PE-FOFs聚合分散資金，配置頭部大規(guī)模GP。國外PE-FOFs自2008年后發(fā)展趨于穩(wěn)定，波動(dòng)不大國外PE-FOFs自2008年之后發(fā)展趨于穩(wěn)定，資金體量變化不大，PE-FOFs頭部效應(yīng)顯現(xiàn)，數(shù)量有所降低。2000-2017年P(guān)E-FOFs的募集總量$60160155$50126$401091041029994

5、8888$30847672736867$204340$10$20$12$13$8$19$31$34$55$50$25$16$18$21$17$17$21$26$12$0200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017募集完成規(guī)模（$B)募集完成數(shù)量數(shù)據(jù)來源：Preqin養(yǎng)老基金在國外機(jī)構(gòu)投資者中頭部效應(yīng)明顯截至2018年5月目前配置于私募股權(quán)的最大機(jī)構(gòu)投資者按類型分布（>10億美元LP）目前分配給私募股權(quán)家族辦公室序號(hào)投資者類型

6、地理位置的金額（$B）3%其他主權(quán)財(cái)富基金10%1加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）54.8公共養(yǎng)老基金加拿大4%基金會(huì)2科威特投資局52.4主權(quán)財(cái)富基金科威特4%公共養(yǎng)老基金30%銀行/投資銀行3阿布扎比投資局41.3主權(quán)財(cái)富基金阿聯(lián)酋5%養(yǎng)老計(jì)劃4新加坡政府投資公司（GIC）39.5主權(quán)財(cái)富基金新加坡6%資產(chǎn)管私人養(yǎng)老基金理公司16%5魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)（CDPQ)29.1公共養(yǎng)老基金加拿大10%保險(xiǎn)公司12%6APG-ALLPensionsGroup28.0資產(chǎn)管理公司荷蘭7加州公務(wù)員退休基金26.9公共養(yǎng)老基金美國按地理

7、位置分布（>10億美元LP）（CalPERS)8安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃26.1公共養(yǎng)老基金加拿大9中國投資公司22.1主權(quán)財(cái)富基金中國10國家退休基金21.3公共養(yǎng)老基金韓國14,46112,082在國外私募股權(quán)市場(chǎng)里養(yǎng)老基金是重要的機(jī)構(gòu)投資人，占比高達(dá)46%，是頭部GP54%28%9%9%基金管理人基金規(guī)模（億美元）的主要出資者。北美歐洲亞洲其他地區(qū)數(shù)據(jù)來源：Preqin國外機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置方式多樣，選擇PE-FOFs通常因管理需要各類型基金收回成本的速度機(jī)構(gòu)投資者分配給每個(gè)另類資產(chǎn)類別的比例120.00%100.00

8、%80.00%60.00%房地產(chǎn)私募股權(quán)對(duì)沖基金自然資源私募債基礎(chǔ)設(shè)施40.00%20.00%0.00%012345私募股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資私募債房地產(chǎn)FOFS基金自基金成立之日起私募債和S基金資金分配更快海外機(jī)構(gòu)投資者有龐大的出資規(guī)模，單一一級(jí)市場(chǎng)策略很難接受DPI1.60所有的資金，他們對(duì)多元化的配置和現(xiàn)金