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《企業(yè)混合兼并中的純財務效應問題研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、摘要本文研究在某種程度上解釋了傳統(tǒng)的財務協(xié)同效應理論所難以解釋的“兼并效應”問題。在認可財務協(xié)同效應理論的同時本文認為兼并還是為了追求獲得聯(lián)合破產(chǎn)概率的降低，比如提升股票價值、負債能力和穩(wěn)定現(xiàn)金流、降低系統(tǒng)風險、增加企業(yè)價值等方面。這種從風險角度，強調風險的價值體系就是純財務效應理論，它是對財務協(xié)同效應理論的補充，這對完善混合兼并理論體系和指導企業(yè)進行混合兼并實踐具有深遠意義。本文在混合兼并純財務效應理論研究的基礎上，采用描述性統(tǒng)計分析和多案例相結合的研究方法，首先以2005-2012年間發(fā)生的混
2、合兼并行為的43家企業(yè)為研究樣本，通過對比兼并前后財務指標波動性來獲得中國混合兼并行為是否獲得純財務效應這一研究事實。再采用多案例的研究方法，以內蒙古鄂爾多斯羊絨集團、蘇寧云商集團股份有限公司、中江地產(chǎn)股份有限公司的混合兼并行為為案例樣本，從財務指標的波動性、股票價值和企業(yè)價值三個方面來分析兼并行為給企業(yè)帶來怎樣的純財務效應。具體做法是先分析混合兼并行為帶來的財務效應，再從財務指標剝離出純財務效應，最后結合股票價格、系統(tǒng)風險、企業(yè)發(fā)展前景幾個方面來分析混合兼并行為是否給企業(yè)帶來了純財務效應以及帶來
3、了怎樣的純財務效應。在此基礎上結合企業(yè)的并購公告、其他公告和董事會報告和年報等了解企業(yè)對純財務效應的認知情況以及是否存在著利用純財務效應的“自覺性”。研究結果表明：中國企業(yè)的混合兼并行為存在純財務效應，但通過混合兼并降低企業(yè)風險在一定程度上構成促使并購企業(yè)進行價值管理的意識但不夠強烈。財務效應之中存在純財務效應，純財務效應不一定存在財務效應，所以評價兼并成功與否的標準不能局限于財務效應，還應該考慮到純財務效應。關鍵詞：混合兼并純財務效應理論純財務效應案例研究法IAbstractThispapere
4、xplainstosomeextentthetraditionalfinancialsynergiestheorycannotexplainthe"Mergers"problem.Inrecognitionofthetheoryoffinancialsynergieswhilepaperarguesthatinordertopursueacquisitionsortoreducetheprobabilityofobtainingajointbankruptcy,suchasupgradingthe
5、stockvalueterms,debtcapacityandstablecashflow.Thisfromariskpointofview,emphasizingthevaluesystemofriskispurelyfinancialeffecttheory,itisasupplementtothetheoryoffinancialsynergy,whichistoimprovethetheoreticalsystemofmixedmergersandacquisitionspracticeg
6、uidebusinessmixhasfar-reaching.Thepapersbasedonthefinancialeffectsofconglomeratemergerspuretheoreticalresearch,thecombinationtheresearchmethodsofdescriptivestatisticalanalysismethodandcaseanalysismethodtoresearchpapers.Firstly,Using43enterprisesoccurr
7、edin2005-2012yearsasresearchsamplestosolvethemixedmergerswhetherobtaingpurefinancialeffectsinchina,throughthecontrastbeforeandafterofFinancialindexvolatility.Then,ontheuseofmultiplecasestudymethodtoInnerMongoliaErdosCashmereCo.,Ltd.,SunningCommerceGro
8、upCo.,Ltd.andJiangXiZhongJiangRealEstateCO.,LtdintheConglomerateMergerasacasesample,Fromafinancialindexvolatility,ThevalueofthestockandEnterprisethreeaspectstoanalyzewhetherIImixedmergerspurelyfinancialeffects.Thespecificpractices:Finally,syst
