企業(yè)兼并中相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題研究[文獻(xiàn)綜述]

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1、本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述題目企業(yè)兼并中相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題研究一、前言部分企業(yè)兼并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一定或更多的公司。也就是說(shuō)企業(yè)兼并就是公司法意義上的吸收合并，它是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)等方式獲得其全部產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)完全喪失法人資格的行為。自從中國(guó)改革開放，建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以來(lái)，企業(yè)面臨重大變革。隨之而來(lái)的的企業(yè)兼并能夠提高資源配置效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本、高速度的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時(shí)兼并也有益于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有益于外延到內(nèi)涵的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，以及建立良好的運(yùn)行機(jī)制。企業(yè)兼并是企業(yè)外部成長(zhǎng)戰(zhàn)略中的

2、重要方式，也是企業(yè)成長(zhǎng)最快捷的方式。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治?斯蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的?！苯鼛啄?，我國(guó)的企業(yè)兼并活動(dòng)發(fā)展迅猛，目前中國(guó)許多大企業(yè)正在進(jìn)行資本運(yùn)作和企業(yè)重組活動(dòng)；中國(guó)企業(yè)的海外兼并的步伐不斷地加大。根據(jù)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2009年下半年至2010年上半年，中國(guó)的海外兼并活動(dòng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，交易總額達(dá)342億美元。企業(yè)兼并是一項(xiàng)重大戰(zhàn)略投資行為，期間涉及大量的財(cái)務(wù)決策活動(dòng)，與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的其他活動(dòng)相比，其涉及面更廣，影響因素更多，內(nèi)容更為復(fù)雜

3、，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生的影響更大。因此，企業(yè)兼并中財(cái)務(wù)決策是否正確，所形成的財(cái)務(wù)方案是否恰當(dāng)，決定了兼并活動(dòng)的成敗和企業(yè)發(fā)展前景的好壞。本文獻(xiàn)綜述將對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)兼并過(guò)程中的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行綜述，主要圍繞企業(yè)兼并的形式和發(fā)展、財(cái)務(wù)問(wèn)題對(duì)企業(yè)兼并的重要性以及企業(yè)兼并中目標(biāo)企業(yè)的搜尋和價(jià)值評(píng)估、兼并的支付方式和資金融通、兼并后的財(cái)務(wù)整合等財(cái)務(wù)問(wèn)題的處理進(jìn)行。二、主體部分（一）國(guó)外關(guān)于企業(yè)兼并中相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的研究和實(shí)踐國(guó)外企業(yè)兼并的實(shí)踐開展很早，自上世紀(jì)初開始掀起了五次兼并浪潮。導(dǎo)致大企業(yè)產(chǎn)生的主導(dǎo)方式是企業(yè)間的兼并與收購(gòu)。企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展史實(shí)際上就是一部企業(yè)并購(gòu)史。這五次兼并浪潮是

4、：第一次，發(fā)生于19世紀(jì)20世紀(jì)之交，使大部分工業(yè)企業(yè)具備了現(xiàn)代結(jié)構(gòu)，一些著名企業(yè)形成和壯大；第二次發(fā)生于20世紀(jì)20年代，兼并形式更多樣化，并以較小企業(yè)的聯(lián)合為特征，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的程度；第三次發(fā)生于二戰(zhàn)結(jié)束20世紀(jì)五六十年代，這一階段以混合兼并成為主要形式，改變了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，加速了管理現(xiàn)代化進(jìn)程，產(chǎn)生了戰(zhàn)略管理問(wèn)題；第四次發(fā)生于七十年代年代中期到整個(gè)八十年代，這一階段的特征是公司戰(zhàn)略由多元化轉(zhuǎn)向集中于相關(guān)產(chǎn)品，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，跨國(guó)公司規(guī)模日益壯大；第五次是1992年至今，以強(qiáng)強(qiáng)兼并為特征，兼并交易額巨大。因此，世界上大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)都是基于并購(gòu)而形成的。對(duì)于企業(yè)兼并

5、問(wèn)題，國(guó)外學(xué)者在企業(yè)兼并及其管理方面進(jìn)行了較深入的探索，提出了許多頗有價(jià)值的兼并及其理論。Mara?Faccio和Ronald?W?Masulis(2005)提出控制權(quán)與付款方式具有非線性效果。當(dāng)主并者股東擁有絕大多數(shù)股權(quán)，股票融資產(chǎn)生的稀釋效用有限，因此控制權(quán)較不易受到危害；另一方面，當(dāng)主并者主要股東持股數(shù)量占總流通在外股數(shù)比例微不足道時(shí)，使用權(quán)益融資并不會(huì)對(duì)控制權(quán)喪失造成影響。當(dāng)目標(biāo)公司所有權(quán)集中，使用股票融資將使因兼并而發(fā)行之股票落于少數(shù)目標(biāo)所有人手中，因而使主并公司股東面臨喪失控制權(quán)的危機(jī)。但在目標(biāo)公司股權(quán)分散情況下，主并者的控制屏障則不易受威脅?，旣惸取が?shù)僦Z娃和

6、呂克·倫內(nèi)布格(2009)認(rèn)為，經(jīng)理人和收購(gòu)人如何選擇資金的來(lái)源是受收購(gòu)方使用特定的支付方式去增加以下這些風(fēng)險(xiǎn)的需要所影響：目標(biāo)超額支付風(fēng)險(xiǎn)，公司控制結(jié)構(gòu)改變的風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。理論和實(shí)驗(yàn)的研究在融資決策的決定可以分成兩個(gè)主要的解釋：資金成本的考慮和相關(guān)的代理問(wèn)題。前者是解釋市場(chǎng)不完善或體制的僵化，例如信息不對(duì)稱，合法的保護(hù)股東和債權(quán)人或稅負(fù)都均可能會(huì)不成比例的影響資金的權(quán)益和舉債成本。后者的解釋是贊同一間公司發(fā)行特定的針管去減緩經(jīng)理人、股東和債券人間的代理問(wèn)題。對(duì)公司收購(gòu)的資金決策來(lái)說(shuō)，作者提出了第三個(gè)解釋：收購(gòu)交易偏好的支付方法會(huì)借收購(gòu)公司借收購(gòu)公司影響資金來(lái)源的選

7、擇。最后得出融資決策對(duì)于收購(gòu)方公司的股價(jià)具有顯著的影響。在企業(yè)兼并中，資金成本影響了融資的決策。（二）國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)兼并中相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的研究1、企業(yè)兼并的形式和發(fā)展席俊生(2007)指出，企業(yè)兼并有四種形式：(1)購(gòu)買式，即兼并方出資購(gòu)買被兼并企業(yè)的資產(chǎn)。這種形式一般是以貨幣資金購(gòu)買為條件，將被兼并企業(yè)的整體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)買斷。(2)承擔(dān)債務(wù)式，即兼并方以承擔(dān)被兼并企業(yè)的債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)。作為被兼并企業(yè)，所有資產(chǎn)及債務(wù)歸入兼并企業(yè)，法人主體消失，喪失經(jīng)濟(jì)主體資格。(3)吸收股份式，即被兼并企業(yè)以其凈資產(chǎn)作為股本投入兼并