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《2018汽車行業(yè)中報(bào)總結(jié)行業(yè)分化加劇聚焦龍頭.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、2018汽車行業(yè)中報(bào)總結(jié)行業(yè)分化加劇聚焦龍頭 請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明1/21[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃汽車與汽車零部件行業(yè)2018-9-22018汽車行業(yè)中報(bào)總結(jié)行業(yè)分化加劇，聚焦龍頭行業(yè)研究┃行業(yè)周報(bào)評(píng)級(jí)看好維持報(bào)告要點(diǎn)?核心觀點(diǎn)2018年行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，分化加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)，享受市場(chǎng)份額向龍頭集中帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦兩條確定性主線1）龍頭產(chǎn)業(yè)地位的確定性上汽集團(tuán)（龍頭新車周期+新能源放量）、華域汽車（上汽+海外業(yè)績(jī)穩(wěn)定性+電機(jī)電控等放量）、宇通客車（新能源地位進(jìn)一步提升）、廣匯汽車（創(chuàng)新
2、業(yè)務(wù)+豪華車高景氣）、威孚高科（重卡排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的確定性）、濰柴動(dòng)力（重卡向高端裝備龍頭轉(zhuǎn)型）；2）成長(zhǎng)的確定性拓普集團(tuán)（吉利汽車+底盤電子）、銀輪股份（新能源+熱交換部件升級(jí)）、東睦股份（國(guó)產(chǎn)替代+自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈）?！ ?專題研究2018汽車行業(yè)中報(bào)總結(jié)行業(yè)分化加劇，聚焦龍頭行業(yè)整體平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)分化。 1）乘用車2018年上半年乘用車行業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.7%，其中Q2實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)11.6%，增速較Q1慢，主要是由于去年同期高端車型開始放量，導(dǎo)致基數(shù)較高；毛利率、費(fèi)用率承壓，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.59%
3、?！ ‖F(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)拖累行業(yè)整體；2）貨車受益于重卡高景氣，2018Q2收入同比增長(zhǎng)8.5%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.7%，在高基數(shù)下仍有不錯(cuò)增長(zhǎng)?！ ?）客車2018Q2受補(bǔ)貼過(guò)渡期搶裝影響，新能源客車大幅放量，帶來(lái)Q2收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)24.2%和57.5%；4）零部件收入和盈利保持高于行業(yè)增長(zhǎng)，但原材料價(jià)格高企和年降壓力猶在，導(dǎo)致毛利率下滑；人民幣匯率貶值利好匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少?！ ≌雇掳肽?，隨著政策預(yù)期穩(wěn)定，銷量有望隨之企穩(wěn)，但由于去年同期基數(shù)+購(gòu)置稅優(yōu)惠影響，預(yù)計(jì)下半年增速將放緩，全年汽車維持
4、在3%左右的銷量增速，行業(yè)持續(xù)分化?！ ?市場(chǎng)回顧本周汽車與汽車零部件指數(shù)下跌0.02%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)0.34個(gè)百分點(diǎn)?！ 「鞲拍畎鍓K均下挫?！ ∑囌嚢鍓K估值整體上揚(yáng)，零部件估值下跌?！ ?重點(diǎn)關(guān)注濰柴動(dòng)力發(fā)布2018年中報(bào)，短期公司受益重卡行業(yè)因環(huán)保升級(jí)帶來(lái)的銷量穩(wěn)定，排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)帶來(lái)的技術(shù)、盈利和市場(chǎng)份額提升；長(zhǎng)期公司非道路和海外業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性將逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0. 94、1. 04、1.1元，對(duì)應(yīng)PE為8. 5、7. 7、7.3，維持買入評(píng)級(jí)。 分析師高登 ?。?621
5、）61118738gaodeng@cjsc..執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S0490517120001分析師高伊楠 ?。?621）61118738gaoyn@cjsc..執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S0490517060001分析師鄧晨亮 （8621）61118738dengcl@cjsc..執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S0490518040003聯(lián)系人陳斯竹 ?。?621）61118738chensz1@cjsc..相關(guān)研究《7月整車管家之企業(yè)篇龍頭增長(zhǎng)依然穩(wěn)健》2018-8-22《從車型和品牌布局看自主崛起的三個(gè)階段》2018-8-19《7月整車管家之總量篇銷
6、量受擾動(dòng)下滑，龍頭增長(zhǎng)依然向好》2018-8-14風(fēng)險(xiǎn)提示1.行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；2.行業(yè)開啟價(jià)格戰(zhàn)，企業(yè)盈利受損。 重點(diǎn)推薦兩條確定性主線1）龍頭產(chǎn)業(yè)地位的確定性上汽集團(tuán)（龍頭新車周期+新能源放量）、華域汽車（上汽+海外業(yè)績(jī)穩(wěn)定性+電機(jī)電控等放量）、宇通客車（新能源地位進(jìn)一步提升）、濰柴動(dòng)力（重卡向高端裝備龍頭轉(zhuǎn)型）；2）成長(zhǎng)的確定性星宇股份（車燈行業(yè)升級(jí)，龍頭份額提升）、東睦股份（國(guó)產(chǎn)替代+自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈）、拓普集團(tuán)（吉利汽車+底盤電子）、銀輪股份（新能源+熱交換部件升級(jí)）?！ ｎ}研究2018汽車行業(yè)中報(bào)總結(jié)行
7、業(yè)分化加劇，聚焦龍頭行業(yè)整體平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)分化。 1）乘用車2018年上半年乘用車行業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.7%，其中Q2實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)11.6%，增速較Q1慢，主要是由于去年同期高端車型開始放量，導(dǎo)致基數(shù)較高；毛利率、費(fèi)用率承壓，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.59%?！ ‖F(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)拖累行業(yè)整體；2）貨車受益于重卡高景氣，2018Q2收入同比增長(zhǎng)8.5%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.7%，在高基數(shù)下仍有不錯(cuò)增長(zhǎng)?！ ?）客車2018Q2受補(bǔ)貼過(guò)渡期搶裝影響，新能源客車大幅放量，帶來(lái)Q2收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)24.2%和5
8、7.5%；4）零部件收入和盈利保持高于行業(yè)增長(zhǎng)，但原材料價(jià)格高企和年降壓力猶在，導(dǎo)致毛利率下滑；人民幣匯率貶值利好匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。 展望下半年，隨著政策預(yù)期穩(wěn)定，銷量有望隨之企穩(wěn)，但由于去年同期基數(shù)+購(gòu)置稅優(yōu)惠影響，預(yù)計(jì)下半年增速將放緩，全年汽車維持在3%左右的銷量增速，行業(yè)持續(xù)分化?！ ”敬沃袌?bào)總結(jié)的樣本選取1）篩
