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1、股票分析與研究績效報(bào)告人組長：陳延勛組員：黃宜斌王建智黃暐程陳韋良指導(dǎo)老師：吳文洪第壹章緒論第一節(jié)研究背景與動機(jī)第二節(jié)研究目的第三節(jié)研究架構(gòu)第一節(jié)研究背景與動機(jī)所有投資行為不外乎是為了獲取利澗，財(cái)務(wù)學(xué)界的眾多嚴(yán)謹(jǐn)理論基礎(chǔ)如：效率市場假說認(rèn)為市場價(jià)格立即且充分的反應(yīng)所有新的訊息，而任何新訊息的衝擊，基本上都是不可預(yù)測的，因而市場價(jià)格也是不可預(yù)測的，市場價(jià)格機(jī)制遵循著隨機(jī)漫步行為。股票市場分析的方法很多種，大多數(shù)投資人根據(jù)各股基本面與媒體消息面資料，在以其市場價(jià)格訂定投資決策，爲(wèi)投資人常用的股票分析方式之一，也是較為主觀
2、的方法；然而技術(shù)分析牽涉到檢驗(yàn)市場歷史資料，預(yù)測未來價(jià)格的趨勢，並訂定投資決策；技術(shù)分析者相信，任何單一市場參與者，不論奇掌握的資訊多麼完整，也不可能勝過其他市場參與者集體掌握的資訊?因此，技術(shù)分析者相信唯有透過價(jià)格行為本身，才有能力預(yù)測市場行情。金融商品的技術(shù)分析在實(shí)務(wù)上仍舊有不少忠實(shí)的支持者，雖然說早期的學(xué)術(shù)研究認(rèn)為技術(shù)分析並無法擊敗市場，違反效率市場假說，但是本研究基於以下理由認(rèn)為技術(shù)分析應(yīng)用於國內(nèi)金融商品的交易仍有可取之處：理由一：近年來的學(xué)術(shù)研究肯定了一些技術(shù)分析法則之功效，確認(rèn)該法則的確可獲取超額報(bào)酬的能
3、力?如LevichandThomas(1993)分別以濾嘴法則(FilterRules)以及移動平均線的交叉訊號來判斷五種外匯期貨的買賣時(shí)點(diǎn)，結(jié)果肯定這兩種方法具有明顯的超額報(bào)酬。理由二：撿視近期相關(guān)效率市場假說的研究報(bào)告，ThomasIII(2000)認(rèn)為，即使市場上每個(gè)人所獲得的資料或資訊都相同，但每個(gè)人解讀的結(jié)果也不盡相同，這種現(xiàn)象的產(chǎn)生形成一個(gè)重要課題，誰掌握了關(guān)鍵的知識，誰就具有較優(yōu)的股價(jià)分析能力，因?yàn)橹R的有效性造成股市中所有投資者知識不對偁性與時(shí)間獲得知識時(shí)間落差的問題，使得投資人分成兩個(gè)部分，產(chǎn)生少數(shù)
4、的領(lǐng)先者與多數(shù)的追隨者的現(xiàn)象?理由三：投資人的決策行為並非完全基於冷靜、理智，當(dāng)市場價(jià)格發(fā)生重大變化時(shí)，投資人往往跟隨市場價(jià)格進(jìn)行追高殺低等非理性的投資決策?本研究使用技術(shù)分析方法有：KD、RSI、MA、MACD。以期獲取正報(bào)酬證明技術(shù)分析法則有其實(shí)證參考價(jià)值。第二節(jié)研究目的從時(shí)間角度來看，在金融市場上，依其獲利行為之策略選擇方式不同，分成投資者與投機(jī)者；雖然說二者最終的目的皆在獲利，但前者偏重於長期投資，而後者則注重於短期報(bào)酬，所以在股票市場上，投資人最關(guān)注的問題莫過於股價(jià)變動是否可預(yù)測，以及如何持續(xù)的獲利。本研究
5、之目的是檢驗(yàn)臺灣常用技術(shù)指標(biāo)之獲利性，訪間涉及技術(shù)分析的書藉，其所敘述理論與引用時(shí)正研究數(shù)據(jù)，大部分是參考國外書籍與市場研究結(jié)果，或僅是為了解釋特定指標(biāo)而引用特定資料，並無有系統(tǒng)的歸納整理?；洞?，本研究嚐試尋找適合以技術(shù)分析操作的股票特性。第三節(jié)研究架構(gòu)第貳章文獻(xiàn)探討一、效率市場假說二、文獻(xiàn)探討效率市場假說有效市場假說又叫效率市場假說，有效市場假設(shè)。該假說認(rèn)為，投資者在買賣股票時(shí)會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中，因此根據(jù)這一理論，股票的技術(shù)分析是無效的。文獻(xiàn)探討技
6、術(shù)分析定義主要研究由市場供求因素定出過往股價(jià)及成交量的歷史數(shù)據(jù)。參考文獻(xiàn)林宗永(1986)研究移動平均線法則、相對強(qiáng)弱指標(biāo)以及濾嘴法則與移動平均線法。朱佩亭(1996)RSI、KD、PSY、CMO、MACD與VA等技術(shù)指標(biāo)。陳健全(1998)使用濾嘴法則、移動平均線法則、相對強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、乖離率(BIAS)、指數(shù)平滑異同移動平均線(MACD)、威廉指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)(KD)及CRISMA。第參章股票技術(shù)分析方法第一節(jié)K-D指標(biāo)第二節(jié)RSI指標(biāo)第三節(jié)MACD指標(biāo)第四節(jié)MA指標(biāo)一、K-D指標(biāo)公式K-D指標(biāo)要先求RSV(
7、RawStochasticValue)值RSV=(C_n-L_{n})/(H_{n}-L_{n})*100二、K-D指標(biāo)意義由RSV的求算公式可看出這亦是一種支撐壓力的概念，而當(dāng)股價(jià)處於多頭時(shí)，收盤價(jià)有往當(dāng)期最高價(jià)接近的傾向，這時(shí)候RSV值也將不斷上升。而在下跌過程中，收盤價(jià)則有收在接近最低價(jià)的傾向，這時(shí)RSV也會傾向下降。一、RSI指標(biāo)公式：RSI=100–(100/(1+RS))二、RSI指標(biāo)意義：RSI指標(biāo)的原理是假設(shè)收盤價(jià)是買賣雙方力道的最終表現(xiàn)與結(jié)果,把上漲視為買方力道，下跌視為賣方力道。而式中RS即為買方
8、力道與賣方力道的比，亦即雙方相對強(qiáng)度的概念。一、MACD指標(biāo)公式：指數(shù)平滑異同移動平均線公式求算方式如以下步驟：先求價(jià)格需求指數(shù)P_t=(H_t+L_t+2*C_t)/4其中H_t為t日的最高價(jià)，L_t為t日的最低價(jià)，C_t為t日的收盤價(jià)。MACD是價(jià)格指標(biāo)的重要工具。其利用利用快慢二條〈快線：DIF，慢線：MACD〉移動平均線的變化作為盤勢的
