《外匯期權(quán)案例》PPT課件.ppt

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1、外匯看漲期權(quán)1.買(mǎi)入外匯看漲期權(quán)◆假設(shè)某人3月5日買(mǎi)進(jìn)1份6月底到期的英鎊期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.6，保險(xiǎn)費(fèi)為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬(wàn)英鎊，那么該人花1000美元（0.04×25000）便買(mǎi)進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.6價(jià)格從賣(mài)方手中買(mǎi)進(jìn)25000英鎊?！暨@有可能出現(xiàn)以下四種情況：（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格放棄期權(quán)，損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。（2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率≤（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，追回部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)。（3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，獲取利潤(rùn)，上漲越多

2、，獲利越大。（4）在到期前，轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場(chǎng)上將該份期權(quán)賣(mài)掉）在英鎊匯率上升時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)上升，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以獲取保險(xiǎn)費(fèi)差價(jià)收益。在英鎊匯率下跌時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)下跌，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以追回部分保險(xiǎn)費(fèi)。匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）AB（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）圖1買(mǎi)入外匯看漲期權(quán)損益情況?買(mǎi)入外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論（1）購(gòu)買(mǎi)外匯看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限而且事先可知，其最大風(fēng)險(xiǎn)就是損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。（2）外匯看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)是買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧平衡點(diǎn)。（3）只要即期匯率上升到協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)以上，購(gòu)買(mǎi)外匯看漲期限權(quán)就有利可圖，上升越多獲利越多，從理論

3、上說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)外匯看漲期限權(quán)的最大利潤(rùn)是無(wú)限的。美國(guó)某進(jìn)口商需在6個(gè)月后支付一筆外匯（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6個(gè)月后升值導(dǎo)致外匯損失。于是，該進(jìn)口商以2.56%的期權(quán)價(jià)支付了一筆期權(quán)費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)了一份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)，其合約情況如下：執(zhí)行價(jià)格：USD1=CHF1.3900有效期：6個(gè)月現(xiàn)貨日：1999/3/23到期日：1999/9/23期權(quán)價(jià)：2.56%期權(quán)費(fèi)：CHF10000000Χ2.56%=CHF256000當(dāng)日瑞士法郎現(xiàn)匯匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權(quán)費(fèi)折合USD181560。假定到期日的即期匯率用x表示，則該公司包括期權(quán)費(fèi)在內(nèi)的瑞士法郎凈支

4、出成本c表示如下：（1）c=10000000÷1.3900+181560=7375805美元當(dāng)x<1.39時(shí)。該公司行使期權(quán)，按協(xié)定匯價(jià)買(mǎi)入瑞士法郎，得以保值。（2）c=10000000÷x+181560美元當(dāng)x>1.39時(shí)。該公司放棄行使期權(quán)，直接從市場(chǎng)上即期買(mǎi)入瑞士法郎，從而獲得匯價(jià)向有利方向變動(dòng)的好處。2.賣(mài)出外匯看漲期權(quán)◆上例中英鎊看漲期權(quán)的賣(mài)方收進(jìn)1000美元，無(wú)論在6月底以前英鎊匯率如何變化，都有義務(wù)應(yīng)買(mǎi)方的要求，按GBP1=USD1.6的價(jià)格出售25000英鎊給買(mǎi)方，而買(mǎi)方若不行使期權(quán)，賣(mài)方也無(wú)能為力。（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格時(shí)獲取全部保險(xiǎn)費(fèi)收入（2）

5、協(xié)議價(jià)格＜即期匯率≤（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）時(shí)獲取部分保險(xiǎn)費(fèi)或不虧不賺（3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）時(shí)賣(mài)方遭受損失，兩者差額越大，其損失越大?賣(mài)出外匯看漲期權(quán)會(huì)出現(xiàn)以下三種情況：匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）B圖2賣(mài)出外匯看漲期權(quán)損益情況（1）賣(mài)出外匯看漲期權(quán)的最大利潤(rùn)是期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)。只要即期匯率不超過(guò)期權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格，賣(mài)方便可獲得全部保險(xiǎn)費(fèi)收入。（2）期權(quán)協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)為盈虧平衡點(diǎn)。（3）即期匯率超過(guò)期權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格，外匯看漲期權(quán)賣(mài)方便要遭受損失，兩者差額越大，其損失越大，從理論上說(shuō)期權(quán)賣(mài)方的損失是無(wú)限的。?賣(mài)出外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)

6、論3.買(mǎi)入看跌外匯期權(quán)交易分析交易員認(rèn)為近期內(nèi)美元對(duì)日元匯率有可能下跌，于是買(mǎi)入一項(xiàng)美元的看跌期權(quán)，金額為1000萬(wàn)美元，執(zhí)行價(jià)格為110.00，有效期為一個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為1.7%。分析：①當(dāng)美元市場(chǎng)匯率高于協(xié)定價(jià)格110.00時(shí)，交易員不會(huì)執(zhí)行該項(xiàng)權(quán)，因此其虧損就是購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)支出的期權(quán)費(fèi)17萬(wàn)美元。②當(dāng)美元市場(chǎng)匯率低于110.00時(shí)，交易員將執(zhí)行期權(quán)。例如市場(chǎng)匯率為：USD1=JPY107.00，行使期權(quán)獲得收益：1000Χ(110.00-107.00)=3000（萬(wàn)日元）按即期匯率折合280373美元，整個(gè)交易過(guò)程收益為：280373-170000=110373

7、（美元）匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格－保險(xiǎn)費(fèi)）圖3買(mǎi)入外匯看跌期權(quán)損益情況外匯看跌期權(quán)買(mǎi)入外匯看跌期權(quán)匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格－保險(xiǎn)費(fèi)）圖4賣(mài)出外匯看跌期權(quán)損益情況賣(mài)出外匯看跌期權(quán)期權(quán)盈虧情況分析ST-PKST看漲期權(quán)多頭的盈虧情況KST看跌期權(quán)多頭的盈虧情況KST看漲期權(quán)空頭的盈虧情況K看跌期權(quán)空頭的盈虧情況-PPP利用外匯期權(quán)進(jìn)行保值和投機(jī)的優(yōu)越性：1、在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)方面有更大的靈活性。對(duì)于在不確定外匯流量，或無(wú)法確定是否會(huì)發(fā)生外匯流量，或無(wú)法確定發(fā)生外匯流量的具體時(shí)間的情況下，利用外匯期權(quán)進(jìn)行保值更為適用。同時(shí)，