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1、權(quán)證市場投資策略主要內(nèi)容權(quán)證基本概念海外權(quán)證發(fā)展?fàn)顩r權(quán)證價(jià)值權(quán)證定價(jià)如何選擇權(quán)證權(quán)證投資策略權(quán)證制度權(quán)證基本概念權(quán)證定義(Warrants)權(quán)證是一種權(quán)利，賦予持有者在預(yù)定的到期日以約定的行權(quán)價(jià)購買或沽出相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)：股票、指數(shù)、貨幣、商品等權(quán)證要素行權(quán)價(jià)行權(quán)比例到期日結(jié)算方式權(quán)證要素-行權(quán)價(jià)指發(fā)行人在發(fā)行權(quán)證所約定的，權(quán)證到期時(shí)，權(quán)證持有人向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。權(quán)證要素-行權(quán)比例行權(quán)比例指一份權(quán)證可以購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量。例如：寶鋼認(rèn)購證行權(quán)比例為1：1，表示1份權(quán)證可以購買1股寶鋼股票；50ETF認(rèn)購
2、證行權(quán)比例為10：1，表示10份50ETF認(rèn)購權(quán)證才可以換1份50ETF。行權(quán)要素-結(jié)算方式實(shí)物結(jié)算--發(fā)行人按照行權(quán)價(jià)格向權(quán)證持有人購買或出售證券?，F(xiàn)金結(jié)算--發(fā)行人按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價(jià)和標(biāo)的證券價(jià)格之間的差額。已上市權(quán)證要素已經(jīng)上市權(quán)證及其條款寶鋼武鋼鞍鋼新扎新鋼釩萬科權(quán)證類型歐式認(rèn)購歐式認(rèn)購歐式認(rèn)沽歐式認(rèn)購歐式認(rèn)沽百慕大式認(rèn)沽續(xù)存期1年1年1年366天18個(gè)月9個(gè)月行權(quán)價(jià)格(元）4.52.903.133.604.853.73行權(quán)比例1：11：11：11：11：11：1結(jié)算方式股票給付股票給付股票給付股票給付股
3、票給付股票給付規(guī)模（億份）4.74.744.741.132.3321.40行權(quán)期到期日行權(quán)2006年11月16日至2006年11月22日,共計(jì)5個(gè)交易日2006年11月16日至2006年11月22日,共計(jì)5個(gè)交易日到期日行權(quán)到期日行權(quán)權(quán)證的續(xù)存期最后5個(gè)交易日可以行權(quán)上市日期2005-8-222005-11-232005-11-232005-12-52005-12-52005-12-5交易簡稱寶鋼JTB1武鋼JTB1武鋼JTP1鞍鋼JTC1鋼釩PGP1萬科HRP1交易代碼580000580001580999030001038
4、001038002權(quán)證分類–發(fā)行人股本權(quán)證(Equitywarrants)--認(rèn)股權(quán)證由上市公司發(fā)行，主要是用來融資。行使時(shí)，公司需發(fā)行新的股票。如：長電認(rèn)購證、華僑城認(rèn)購證。衍生權(quán)證(Derivatewarrants)--由第三方發(fā)行，標(biāo)的資產(chǎn)為個(gè)股股票、股價(jià)指數(shù)、一籃子股票等。行使時(shí)，可以以實(shí)物或現(xiàn)金的方式進(jìn)行結(jié)算。權(quán)證分類-持有人權(quán)利認(rèn)購權(quán)證（callwarrants）---寶鋼、鞍綱、武鋼、長電、華僑城認(rèn)沽權(quán)證(putwarrants)---萬科、武鋼、新鋼帆、白云機(jī)場權(quán)證分類--權(quán)證執(zhí)行期根據(jù)權(quán)證執(zhí)行期不同美式權(quán)證
5、---到期前的任何時(shí)間執(zhí)行權(quán)證歐式權(quán)證---到期日才能執(zhí)行權(quán)證百慕大式權(quán)證---歐式+美式備兌權(quán)證股本權(quán)證股票期權(quán)交易系統(tǒng)股票交易體統(tǒng)股票交易體系期貨期權(quán)交易系統(tǒng)交割結(jié)算系統(tǒng)股票交割結(jié)算系統(tǒng)股票交割結(jié)算系統(tǒng)期貨期權(quán)交割結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行人券商投資銀行等第三方發(fā)行機(jī)構(gòu)標(biāo)的證券發(fā)行公司一般由交易所根據(jù)市場需求確定發(fā)行條款據(jù)發(fā)行人和權(quán)證種類的不同而不同具有最基的權(quán)證條款可交易的期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化的，由交易所制定產(chǎn)品類型多種主要是認(rèn)購證主要是股票或者指數(shù)買賣權(quán)期限6－２４個(gè)月１－５年３－９個(gè)月市場流動(dòng)性發(fā)行人擔(dān)任做市商角色只需提供至少一個(gè)買價(jià)，有
6、較好流動(dòng)性投資者流動(dòng)性受到一定限制做市商必須提供報(bào)價(jià)和持續(xù)市場價(jià)差與數(shù)量備兌權(quán)證、股本權(quán)證與股票期權(quán)海外權(quán)證發(fā)展情況環(huán)球權(quán)證發(fā)展?fàn)顩r香港權(quán)證發(fā)展?fàn)顩r（一）香港權(quán)證發(fā)展?fàn)顩r（二）歐洲與香港的權(quán)證交易特征香港歐洲發(fā)行成本高低投資權(quán)證集中度高低投資者散戶機(jī)構(gòu)投資期限短長權(quán)證價(jià)值權(quán)證價(jià)值（Warrantspremium）權(quán)證價(jià)值=權(quán)證內(nèi)在價(jià)值（intrinsicvalue）+時(shí)間價(jià)值（timevalue）權(quán)證內(nèi)在價(jià)值(IntrinsicValue)權(quán)證內(nèi)在價(jià)值：權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格之差認(rèn)購權(quán)證內(nèi)在價(jià)值=權(quán)證執(zhí)行時(shí)的標(biāo)的
7、資產(chǎn)市價(jià)-權(quán)證執(zhí)行價(jià)認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值=權(quán)證執(zhí)行價(jià)格-權(quán)證執(zhí)行時(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)權(quán)證的價(jià)格至少應(yīng)該等于其內(nèi)在價(jià)值,對(duì)于價(jià)外權(quán)證和平價(jià)權(quán)證內(nèi)在價(jià)值均為0權(quán)證內(nèi)在價(jià)值(二)價(jià)內(nèi)(in?the?money),If權(quán)證內(nèi)在價(jià)值>0平價(jià)(at?the?money),If權(quán)證內(nèi)在價(jià)值=0價(jià)外(OutofMoney),If權(quán)證內(nèi)在價(jià)值<0權(quán)證內(nèi)在價(jià)值(三)認(rèn)購權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證價(jià)內(nèi)權(quán)證執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)權(quán)證執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)平價(jià)權(quán)證執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)權(quán)證執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)價(jià)外權(quán)證執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)權(quán)證執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)權(quán)證三
8、種狀態(tài)時(shí)間價(jià)值(TimeValue)權(quán)證時(shí)間價(jià)值，又稱為權(quán)證外在價(jià)值，代表的是投資者對(duì)未來股價(jià)波動(dòng)的期望。離到期日的時(shí)間越短，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值將會(huì)變得越小。在權(quán)證到期日時(shí)，權(quán)證時(shí)間價(jià)值將會(huì)等于0，此時(shí)的權(quán)證價(jià)格等于權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值權(quán)證時(shí)間價(jià)值衰減圖到期日T時(shí)間值時(shí)間權(quán)證價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值
