私募股權(quán)與其他金融機(jī)構(gòu).ppt

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1、第六章：私募股權(quán)與其他金融機(jī)構(gòu)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院引言另類投資(AlternativeInvestment)是指投資于傳統(tǒng)的股票、債券、期貨等公開交易平臺之外的金融或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，如：非公開交易的股權(quán)房地產(chǎn)特定商品（如紅酒、藝術(shù)品）大宗商品自然資源部分金融衍生品22021/7/23另類投資的特點(diǎn)：高回報(bào)高門檻高杠桿低流動性低透明度32021/7/23主要的另類投資方式：對沖基金（hedgefunds）私募股權(quán)投資（privateequity）母基金（fundoffunds）集合投資工具（信托、理財(cái)計(jì)劃等）主權(quán)財(cái)富基金（Sovereignwealthfund）其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)4私募股權(quán)

2、投資私募股權(quán)私募股權(quán)為不在公開證券市場發(fā)行或交易的公司股權(quán)，對應(yīng)于公眾股權(quán)（publicequity）私募股權(quán)投資為取得私募股權(quán)而進(jìn)行的投資，包括提供中長期的融資。私募股權(quán)基金投資于私募股權(quán)的集合投資計(jì)劃，有固定期限。資金由投資專家籌集并管理，一個私募股權(quán)投資公司通常下設(shè)多個私募股權(quán)投資基金。52021/7/23私募股權(quán)投資的分類：風(fēng)險投資（VentureCapital）夾層融資（MezzanineFinancing）成長資本（GrowthCapital）杠桿收購（LeverageBuyouts）危機(jī)投資（Distressedinvesting）上市后私募投資（privatein

3、vestmentinpublicequity,PIPE）6風(fēng)險投資風(fēng)險投資以非上市股權(quán)方式投資于早期階段的高科技企業(yè)。風(fēng)險投資的特征：主要針對創(chuàng)立不久的企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新價值；熱衷于將來自大學(xué)和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室的創(chuàng)意轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際運(yùn)營的高速增長公司。通過參與經(jīng)營決策和管理提供增值服務(wù)。對風(fēng)險和不確定性高度忍耐。7機(jī)構(gòu)化的風(fēng)險投資（institutionalventurecapital）是一種介于資金供給者（公司、金融機(jī)構(gòu)、富裕家庭等）和資金需求者（創(chuàng)業(yè)公司）之間的中介。非正式風(fēng)險投資（informalventurecapital）以天使投資（angelcapital）為代表，由富有的

4、個人向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。1903年，5位“商業(yè)天使”向亨利·福特資助了4萬元?！疤焓雇顿Y第一人”薛蠻子：UT斯達(dá)康、8848網(wǎng)站公司風(fēng)險投資（corporateventurecapital,CVC）工商企業(yè)成立專門投資公司向初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資。英特爾投資事業(yè)部2005年設(shè)立針對中國、印度、中東、巴西的四只風(fēng)險投資基金。風(fēng)險投資的主要類別8世界著名的風(fēng)險投資公司紅杉資本（sequoiacapital）1972年由DonaldValentine在硅谷創(chuàng)立世界上最大的風(fēng)險資本之一，投資成功的公司占NASDAQ市值10%以上。全球約50名合伙人，包括“風(fēng)投之王”MichaelMoritz。

5、凱鵬華盈（KPCB）1972年由Kleiner,Perkins,Caufield,Byers四人創(chuàng)立。合伙人知名度極高，包括戈?duì)?、鮑威爾、BillJoy等。主要領(lǐng)域?yàn)椋壕G色能源、IT、生命科學(xué)。NEA（newenterpriseassociates）、梅菲爾德（Mayfield）、軟銀集團(tuán)、IDG資本9夾層融資夾層融資（MezzanineFinancing）又稱夾層基金（MezzanineFund）是一種介于股權(quán)投資和債權(quán)投資之間的投資基金一般投資于成長型公司在上市前的階段投資工具通常為次級債、可轉(zhuǎn)債及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具的組合投資者既受益于債權(quán)收益，同時也兼顧了公司增長所帶來

6、的股權(quán)收益。102021/7/2310成長資本通常投資于需要資金但不想對股權(quán)結(jié)構(gòu)有較大變革的公司對少數(shù)股份的投資，不會較大稀釋原有股權(quán)主要通過普通股或者優(yōu)先股進(jìn)行投資對象有較好的盈利模式，但缺乏現(xiàn)金、管理或戰(zhàn)略支持投資對象有較高的債務(wù)水平，難承擔(dān)較高債務(wù)，可改善資產(chǎn)負(fù)債表，降低杠桿率11杠桿收購（LBO）以債務(wù)資本為主要融資工具收購其他公司以合適的價格買下公司，通過重組經(jīng)營使公司增值后變現(xiàn)退出財(cái)務(wù)杠桿可增加PE投資者的收益負(fù)債資金來自金融機(jī)構(gòu)借款或發(fā)行垃圾債融資常以被收購公司的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流作抵押PE會主導(dǎo)成立新公司，由新公司收購目標(biāo)企業(yè)，成功后與目標(biāo)企業(yè)合并12PEFundM

7、anagementNewcoBankersTargetcompanyVendorTYPICALBUY-OUTSTRUCTURE100percent€6million100percent€0,2million€4,8million€10millionServiceDebtMezzanineDebt13危機(jī)投資危機(jī)投資（distressedinvesting）又稱特殊情況基金（specialsituationsfund）主要投資于處于困境中的公司，獲得其控制權(quán)，然后經(jīng)營并重組該公司，