金融期權(quán)交易概述.ppt

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1、第八章金融期權(quán)交易第一節(jié)金融期權(quán)的含義與類型一、概念期權(quán)（Options）是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）出售或購買一定數(shù)量的標(biāo)的物（實(shí)物商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)，賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務(wù)。相反，買方可以放棄行使權(quán)利，此時(shí)買方只是損失權(quán)利金，同時(shí)，賣方則賺取權(quán)利金。總之，期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務(wù)。金融期權(quán)（FinancialOption）是指以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易。具體地說，其購買者

2、在向出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。金融期權(quán)是賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡稱協(xié)議價(jià)格StrikingPrice）或執(zhí)行價(jià)格（ExercisePrice）購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（稱為潛含金融資產(chǎn)UnderlyingFinancialAssets，或標(biāo)的資產(chǎn)，如股票、外幣、短期和長期國庫券以及外幣期貨合約、股票指數(shù)期貨合約等）的權(quán)利的合約。（一）金融期權(quán)的購買者和出售者期權(quán)購買者(Buyer)/持有者(holder)。買入或持有期權(quán)合約的投資者。買入者支付期權(quán)費(fèi)

3、(premium)并擁有期權(quán)合約的權(quán)力。所買入的合約既可以是認(rèn)購權(quán)，也可以是認(rèn)沽權(quán)。買入認(rèn)購權(quán)的投資者于期權(quán)行權(quán)時(shí)有權(quán)力買進(jìn)對應(yīng)品種；而買入認(rèn)沽權(quán)的投資者于期權(quán)行權(quán)時(shí)有權(quán)力賣出對應(yīng)品種。持有者無論是否行使權(quán)利，期權(quán)費(fèi)均不退還。期權(quán)出售者(Seller)/簽發(fā)者(Writter)。指收取權(quán)利金，賣出期權(quán)合約，承擔(dān)按約定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的責(zé)任的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。只要期權(quán)購買者要求行使權(quán)利，則出售者必須無條件履行合約。（二）協(xié)定價(jià)格與期權(quán)費(fèi)協(xié)定價(jià)格(ContractPrice)又稱履約價(jià)格(ExercisePrice)，是期權(quán)合約中規(guī)定的期權(quán)購買者行使其權(quán)利時(shí)的執(zhí)行價(jià)格。期

4、權(quán)費(fèi)(期權(quán)權(quán)利金,保險(xiǎn)費(fèi))Premium：期權(quán)的買方為了獲得這種權(quán)利,必須向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用,所支付的費(fèi)用稱為期權(quán)費(fèi),又稱為期權(quán)的權(quán)利金,也叫期權(quán)的價(jià)格。（二）金融期權(quán)的類型（一）買入期權(quán)和賣出期權(quán)買入期權(quán)（CallOption)又稱為買方期權(quán)，是指其持有人有權(quán)按照執(zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間購買特定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來期權(quán)的金融產(chǎn)品價(jià)格上漲時(shí)對購買者較有利，因此也稱為看漲期權(quán)。賣出期權(quán)(PutOption)又稱賣方期權(quán)，是指其持有人有權(quán)按照執(zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間出售特定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來期權(quán)的金

5、融產(chǎn)品價(jià)格下跌時(shí)對購買者較有利，因此也稱為看跌期權(quán)。（二）歐式期權(quán)與美式期權(quán)（1）歐式期權(quán)（EuropeanStyleOption）是指期權(quán)的持有者只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前（亞洲金融市場是北京時(shí)間14:00時(shí)），向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。過了這一時(shí)間，再有價(jià)值的期權(quán)都會(huì)自動(dòng)失效作廢。（2）美式期權(quán)（AmricanStyleOption）是指期權(quán)的持有者可在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫迹瑳Q定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。也有一些合同規(guī)定一段比較短的時(shí)間可以履約，如“到期日前兩周”。過

6、了到期日，期權(quán)同樣作廢。歐式期權(quán)本少利大，但在獲利的時(shí)間上不具靈活性；美式期權(quán)雖然靈活，但付費(fèi)十分昂貴。因此，目前國際上大部分的期權(quán)交易都是歐式期權(quán)。但在金融期權(quán)交易上，美式期權(quán)交易量遠(yuǎn)大于歐式期權(quán)交易量。第二節(jié)外匯期權(quán)外匯期權(quán)（foreignexchangeoption）又稱外幣期權(quán)，是指在未來某一特定時(shí)間以協(xié)定價(jià)格買入或賣出某種特定數(shù)量的外幣或外匯期貨合約的權(quán)利。外匯期權(quán)交易則是這種權(quán)利的買賣活動(dòng)。在外匯期權(quán)交易中，外匯期權(quán)合約的持有人，即外匯期權(quán)買方，由于向賣方支付了期權(quán)費(fèi)(權(quán)利金)而享有在合約到期日或之前，當(dāng)市場行情有利時(shí)，買進(jìn)或賣出該種外匯資產(chǎn)或外匯期貨合約

7、的權(quán)利；如果市場行情不利時(shí)，則不行使期權(quán)，放棄買賣該種外匯資產(chǎn)或外匯期貨合約的權(quán)利。而外匯期權(quán)的賣方，由于收取了買方支付的期權(quán)費(fèi)，則有義務(wù)在買方要求履約行使期權(quán)時(shí)，賣出或買入期權(quán)買方的該種外匯資產(chǎn)或外匯期貨合約。一、外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)(1)外匯期權(quán)合約的標(biāo)的物多于外匯期貨合約。外匯期貨合約是以外匯(外匯、貨幣)作為交易的標(biāo)的物，而外匯期權(quán)合約除了以外匯(外幣、貨幣)作為交易的標(biāo)的物外，還以外匯期貨合約為交易的標(biāo)的物。(2)在外匯期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對稱。在外匯期貨交易中，交易雙方的權(quán)利與義務(wù)是對稱的。也就是說，對外匯期貨交易的任何一方，