基于因子研究金融類上市公司財務(wù)績效評價

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1、基于因子研究金融類上市公司財務(wù)績效評價　　【摘要】金融業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，金融業(yè)的發(fā)展對宏觀經(jīng)濟具有重要的導(dǎo)向和推動作用。文章運用因子分析法對我國金融類上市公司的財務(wù)績效進行評價，從盈利能力、股本擴張能力、成長能力以及償債能力四個方面，探索公司財務(wù)治理上的優(yōu)勢和劣勢，揚長避短，促進財務(wù)績效的綜合提升。通過對金融類上市公司的財務(wù)績效進行評價，以期能夠為投資者的理性投資提供一定的客觀參考，避免過于主觀的盲目選擇?！娟P(guān)鍵詞】金融類上市公司；財務(wù)績效；因子分析股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，金融業(yè)的發(fā)展對宏觀經(jīng)濟起著重要的導(dǎo)向和推動作用。具有穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展能力的經(jīng)營績效

2、是銀行、券商、信托、保險等金融企業(yè)在證券市場上搏擊風(fēng)浪的重要基礎(chǔ)。對金融類上市公司進行財務(wù)績效評價，不僅有助于了解我國金融企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，而且能夠引導(dǎo)投資者理性投資，把握投資機會。本文采用因子分析法，通過對財務(wù)指標(biāo)進行分析來評價我國金融企業(yè)的財務(wù)績效水平。一、金融類上市公司因子分析的基本步驟（一）樣本選取及指標(biāo)體系的建立8基于新浪財經(jīng)網(wǎng)站關(guān)于行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，選擇金融類下滬、深兩市共45家上市公司作為研究樣本，涉及銀行、證券、信托及保險等多個金融分支。評價指標(biāo)選取了代表金融類上市公司財務(wù)績效的11個財務(wù)指標(biāo)，包括：每股收益（X1）、每股凈資產(chǎn)（X2）、每股資本公積（X

3、3）、總資產(chǎn)利潤率（X4）、總資產(chǎn)凈利潤率（X5）、資產(chǎn)報酬率（X6）、凈利潤增長率（X7）、凈資產(chǎn)增長率（X8）、總資產(chǎn)增長率（X9）、資產(chǎn)負(fù)債率（X10）、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率（X11）。本文的數(shù)據(jù)均來自新浪財經(jīng)公布的各金融企業(yè)2011的年度財務(wù)報告。（二）對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理為了消除不同變量之間由于綱量和數(shù)值大小造成的誤差，借助SPSS17.0對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。標(biāo)準(zhǔn)化處理的過程SPSS系統(tǒng)將自動完成，公式為X’=（X-x）/S，其中x為變量數(shù)據(jù)的均值，S為標(biāo)準(zhǔn)差。（三）因子分析的KMO檢驗和Bartlett檢驗8KMO檢驗和Bartlett檢驗

4、是兩個常用的測度因子分析模型有效性的統(tǒng)計指標(biāo)。KMO檢驗測度樣本的充足度。KMO的統(tǒng)計值一般介于0與1之間，若該統(tǒng)計指標(biāo)在0.5和1之間則表明可以進行因子分析，若小于0.5則表明不適合進行因子分析。本文檢驗結(jié)果為：KMO值為0.509，Bartlett檢驗的卡方統(tǒng)計值為748.270，拒絕原假設(shè)，相關(guān)矩陣不是單位陣，可以考慮作因子分析。綜合以上兩項統(tǒng)計檢驗指標(biāo)，得出原始數(shù)據(jù)適合作因子分析。（四）因子分析表1為解釋方差表。根據(jù)表1提取特征根大于1的四個主成分，四個主成分累計解釋方差為89.439%，大于85%，解釋了原始變量的大部分信息，信息丟失較少。因此，這四個主成

5、分蘊含了原始數(shù)據(jù)11個指標(biāo)所包含的絕大部分信息，可以用來評價上市公司的財務(wù)績效。通過旋轉(zhuǎn)的成分矩陣可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)利潤率（X4）、總資產(chǎn)凈利潤率（X5）、資產(chǎn)報酬率（X6）在第一個因子上有較高的載荷，因此，可以把第一個因子命名為盈利能力指標(biāo)（F1）；每股收益（X1）、每股凈資產(chǎn)（X2）、每股資本公積（X3）在第二個因子上有較高的載荷，可以把第二個因子命名為每股指標(biāo)（F2）；凈利潤增長率（X7）、凈資產(chǎn)增長率（X8）在第三個因子上有較高的載荷，把第三個因子命名為成長能力指標(biāo)（F3）；資產(chǎn)負(fù)債率（X10）、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率（X11）在第四個因子上有較高的載荷，把

6、第四個因子命名為償債能力指標(biāo)（F4）。通過總解釋方差表及因子得分系數(shù)表，可以得到四個因子的得分模型及綜合得分（F）模型。F1=0.066X1+0.032X2+0.049X3+0.321X4+0.322X5+0.309X6+0.020X7+0.004X8-0.023X9-0.124X10+0.090X11F2=0.322X1+0.384X2+0.403X3+0.052X4+0.053X5+80.027X6+0.038X7+0.006X8-0.081X9-0.029X10-0.080X11F3=-0.066X1-0.010X2+0.037X3-0.013X4+0.017

7、X5-0.015X6+0.357X7+0.402X8+0.329X9-0.024X10+0.046X11F4=0.134X1-0.058X2-0.198X3+0.046X4+0.063X5+0.021X6-0.043X7+0.00X8+0.096X9+0.474X10+0.646X11F（綜合得分）=29.550%/89.439%F1+23.869%/89.439%F2+22.458%/89.439%F3+13.562%/89.439%F4=0.330F1+0.267F2+0.251F3+0.152F4將標(biāo)準(zhǔn)化的原始數(shù)據(jù)代入因子得分模型，計算金融類上市公司在四個