基于因子研究法煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)

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1、基于因子研究法煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)　　摘要：文章運(yùn)用SPSS17.0軟件，對(duì)煤炭行業(yè)上市公司2007年-2011年的12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了因子分析，并建立面板模型，從中提取出4個(gè)具有一定含義的因子，評(píng)價(jià)了公司的綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。評(píng)價(jià)結(jié)果為上市公司的經(jīng)營(yíng)決策提供一定的決策依據(jù)，并就煤炭行業(yè)的發(fā)展提出了建議。關(guān)鍵詞：因子分析績(jī)效評(píng)價(jià)煤炭上市公司中圖分類號(hào)：F061.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004-4914（2014）01-155-03引言煤炭是我國(guó)的主體能源，煤炭工業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展中占有舉足輕重的地

2、位，其發(fā)展直接關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈。然而隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球一體化的進(jìn)程受國(guó)際金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)煤炭需求迅速回落、價(jià)格下滑，加之各項(xiàng)政策性增支相繼出臺(tái)，安全成本壓力增大，煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益開(kāi)始出現(xiàn)下滑。因此研究我國(guó)煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。8當(dāng)前，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的相關(guān)研究已趨于成熟，所采用的方法主要有因子分析法、綜合評(píng)價(jià)方法（DEA方法、灰色關(guān)聯(lián)分析等）、財(cái)務(wù)學(xué)方法（EVA方法）和綜合評(píng)價(jià)方法（包含有非財(cái)務(wù)指標(biāo)和安全因素指標(biāo)等多方面）幾類。其中，因子分析法因具有讓“數(shù)據(jù)自己說(shuō)話”的特點(diǎn)

3、，有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)因素，并可為預(yù)測(cè)提供更多的信息，進(jìn)而在各方面被多次采用?；谏鲜鰞?yōu)點(diǎn)，本文對(duì)我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)采用因子分析法。為了更全面地反映企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，本文以2007-2011年面板數(shù)據(jù)作為煤炭上市公司的研究，選取滬市深市股市29家上市公司，采用了面板數(shù)據(jù)下的因子分析法對(duì)煤炭行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)從盈利能力、成長(zhǎng)能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流量五方面更選取12個(gè)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行研究。一、面板數(shù)據(jù)下的因子分析法模型的構(gòu)建因子分析更側(cè)重于解釋指標(biāo)變量之間的相關(guān)

4、性和協(xié)方差關(guān)系。其主旨是指標(biāo)降維、濃縮信息、簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu)，在盡可能少損失主要信息的前提下，使指標(biāo)體系的分析更加簡(jiǎn)單有效。傳統(tǒng)的因子分析研究，大多是建立在一維數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，考慮橫截面數(shù)據(jù)或時(shí)間序列數(shù)據(jù)。為了更加科學(xué)全面對(duì)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，本文采用兼有橫截面和時(shí)間序列的數(shù)據(jù)集，建立一種基于此類數(shù)據(jù)集的模型。（一）基本因子分析模型8研究樣本數(shù)為n個(gè)，指標(biāo)為m個(gè)，且這m個(gè)指標(biāo)之間具有強(qiáng)相關(guān)性，對(duì)原始指標(biāo)變量記為X=（X1，X2，…，Xm）標(biāo)準(zhǔn)化后的變量向量記為Y=（y1，y2，…，ym）。設(shè)經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)化后的公共因子變量記為

5、F1，F(xiàn)2…，F(xiàn)p（p　?。ǘ┰u(píng)價(jià)體系計(jì)算結(jié)果及分析（1）原始數(shù)據(jù)陣為X=（Xij）n×p，其中n為樣本容量，m為評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù)，Xij為第i個(gè)樣本的第j個(gè)指標(biāo)數(shù)值，標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)變換的方法為：xij’=■（i=1，2，…，n；j=1，2，…，m）其中Xij為原始數(shù)據(jù)；бj為第j個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差；N=29為樣本容量，即煤炭行業(yè)的29家上市公司；M=12為統(tǒng)計(jì)指標(biāo)個(gè)數(shù)。（2）因子分析試用性檢驗(yàn)。通常采用KMO檢驗(yàn)與Bartlett球型檢驗(yàn)，用來(lái)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性及檢驗(yàn)樣本是否適合做因子分析。用SPS

6、S17.0軟件對(duì)2007年至2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，經(jīng)過(guò)計(jì)算提取綜合因子。本文以2008年為例，如圖表1中結(jié)果可見(jiàn)，四個(gè)綜合因子就包含了12個(gè)指標(biāo)中的81.917%的信息。可用這四個(gè)綜合因子代替原來(lái)的12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)。8（3）因子得分分析。根據(jù)主成分分析法得到12個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣。由因子載荷陣可得到四個(gè)綜合因子。綜合因子F1包括總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、核心利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，這些指標(biāo)反映了上市公司

7、的盈利能力；綜合因子F2包括凈資產(chǎn)收益率、每股收益、股東權(quán)益增長(zhǎng)率，這些指標(biāo)反映了上市公司的成長(zhǎng)能力；綜合因子F3包括速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，這些指標(biāo)反映了上市公司的償債能力；綜合因子F4包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這些指標(biāo)反映了上市公司的營(yíng)運(yùn)能力。用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)，并輸出因子分析系數(shù)。現(xiàn)命名指標(biāo)核心利潤(rùn)率（X1）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（X2）、凈資產(chǎn)收益率（X3）、基本每股收益（X4）、股東權(quán)益增長(zhǎng)率（X5）、速動(dòng)比率（X6）、資產(chǎn)負(fù)債率（X7）、存貨周轉(zhuǎn)率（X8）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X9）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)

8、金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率（X10）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率（X11）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（X12）。根據(jù)該矩陣的數(shù)值，寫(xiě)出如下的因子得分函數(shù)（見(jiàn)表2），根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣和個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化值可以計(jì)算煤炭行業(yè)的每個(gè)上市公司各個(gè)因子的得分?jǐn)?shù)，結(jié)合表1的方差貢獻(xiàn)率建立函數(shù)：wi（t=2）=（■θm（t）Fmi（t））/■θm（t）25.650F1+25.345F2+22.415F3+8.507F4/81.917其中θm（t）為第t年