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《國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型及實(shí)證研究.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、RESEARCHoNDoMESITICTHoRETICALPRICINGMODELFoRCONVERTIBLEBONDANDEMPIRICALSTUDYADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofScienceBYZhangJieSupervisedbyAssociateProfessorWangXiaolingSchoolofAppliedMathematicsNanJingUniversityofFina
2、nceandEconomicsDecember2011學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果．論文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果．其他同志對(duì)本研究的啟發(fā)和所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的聲明并表示了謝意．作者簽名：主絲窒．、1日期：趁盟!』蘭：汐學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全了解南京財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，臣iJ：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文．保密的論
3、文在解密后遵守此規(guī)，l，疋．作者簽名：連盔j導(dǎo)師簽名：雖!!!銎日期：型!：!呈：立?摘要可轉(zhuǎn)換債券作為一種同時(shí)具有債券、股票和期權(quán)性質(zhì)的新型混合金融工具，已經(jīng)成為現(xiàn)今的金融市場(chǎng)上的重要組成部分．投資者投資可轉(zhuǎn)債不僅可以有保底價(jià)值而且有可能獲得股票增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，另外對(duì)于融資者來(lái)說(shuō)可以通過(guò)可轉(zhuǎn)債較低的票面利率來(lái)融資、降低股本稀釋帶來(lái)的壓力，所以研究可轉(zhuǎn)債定價(jià)對(duì)于投資者和融資者來(lái)說(shuō)都有實(shí)際的指導(dǎo)意義．目前可轉(zhuǎn)債在國(guó)內(nèi)還處于初期階段，通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)研究可以加深金融市場(chǎng)上的參與者對(duì)其了解．本文首先介紹了國(guó)內(nèi)外可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究現(xiàn)狀和可轉(zhuǎn)債的定義，接著闡
4、述了它的價(jià)值構(gòu)成和市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r．在后面分析了可轉(zhuǎn)債合約中附加條款對(duì)其定價(jià)的影響，由于可轉(zhuǎn)債的期權(quán)可以看作是美式期權(quán)，本文選用二叉樹(shù)模型作為可轉(zhuǎn)債的基本定價(jià)模型，利用國(guó)債利率的利率期限結(jié)構(gòu)和RGM．EGARCH模型分別來(lái)確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和預(yù)測(cè)將來(lái)的波動(dòng)率．將可轉(zhuǎn)債的價(jià)值分為兩部分：風(fēng)險(xiǎn)部分和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)部分貼現(xiàn)同時(shí)考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和信用風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分選用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)．最后在二叉樹(shù)圖中每一個(gè)節(jié)點(diǎn)上利用倒推法計(jì)算出可轉(zhuǎn)債的理論價(jià)格．在實(shí)證中選用證券交易所的四只可轉(zhuǎn)債實(shí)證研究，比較了在最近400個(gè)交易日的理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市
5、場(chǎng)價(jià)格高于理論價(jià)格，分析了其價(jià)格偏差的原因，在此基礎(chǔ)之上提出了一些改進(jìn)措施。本文提出了一個(gè)研究可轉(zhuǎn)債價(jià)值的基本分析框架，這其中也存在很多不足，如沒(méi)有考慮可轉(zhuǎn)債的稀釋股本性質(zhì)和利率的復(fù)雜影響等，這將在后面的時(shí)間繼續(xù)研究．關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；二叉樹(shù)模型；期權(quán)ABSTRACTConvertiblebondsasanewtypeofhybridfinancialinstruments。Convertiblebondshasstocks、bondsandoptionsnaturewhichhasbecomeanimportantpartintoday’Sf
6、inancialmarket．Becauseinvestorsinvestconvertiblebondscanhasnotonlyminimumguaranteevaluebutalsothepossiblebenefitwhenthestocksrise,besidesforfinancierscanthroughconvertiblebonds’lowerratetofinancing,alsocanreducethepressurebyequitydilution．Sostudyonconvertiblebondspricingforbo
7、thinvestorsandfinanciershaspracticalsignificance．ConvertiblebondsisstillintheearlystagesinChina，itCanenhancethefinancialmarketsparticipators’understandingbystudythepricingofconvertiblebonds．Thisarticlefirstdescribestheconvertiblebondpricingresearchathomeandabroad，thedefinitio
8、noftheconvertiblebond，thenintroducesitsvalueandmarketdevelopment．Ana
