證-券公司煤炭行業(yè)年度投資策略報(bào)告.ppt

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1、尋找資源品的價(jià)值重估機(jī)會(huì)——煤炭行業(yè)投資策略證券研究所重要聲明本報(bào)告僅供齊魯證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。但本公司及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參

2、考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者應(yīng)注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或個(gè)人可能在本報(bào)告公開發(fā)布之前已經(jīng)使用或了解其中的信息。本報(bào)告版權(quán)歸“齊魯證券有限公司”所

3、有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“齊魯證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)或修改。2中國(guó)需求巨量慣性增長(zhǎng)，2011年主導(dǎo)亞太煤炭市場(chǎng)格局。煤炭需求：需求巨量慣性增長(zhǎng)力推亞太煤炭景氣進(jìn)入新的上升階段。煤炭供給：產(chǎn)業(yè)整合、運(yùn)輸瓶頸仍將制約國(guó)內(nèi)有效供給增量。新興市場(chǎng)需求旺盛，資源爭(zhēng)奪成為必然趨勢(shì)：焦煤競(jìng)爭(zhēng)最激烈。弱美元高油價(jià)、澳元升值將推升國(guó)際煤價(jià)。未來五年：煤炭行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)仍舊強(qiáng)勁！產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、生產(chǎn)效率將進(jìn)一步提升?！肮?jié)能減排”：煤炭企業(yè)可以享受潔凈煤技術(shù)的“紅利”。景氣超預(yù)期，最值得投資的資源行業(yè)！煤

4、炭，不僅僅是周期性行業(yè)，還具備資源品投資價(jià)值。資產(chǎn)證券化加速，資產(chǎn)重組仍將是貫穿未來2年的投資主題。看好以焦煤為代表的稀缺煤炭品種的長(zhǎng)期投資價(jià)值。核心觀點(diǎn)煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”“產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組”從中央到地方：產(chǎn)業(yè)集中度迅速提升3“十一五”期間中央密集發(fā)文：圍繞淘汰落后產(chǎn)能、提高煤炭產(chǎn)業(yè)集中度、提高安全生產(chǎn)水平、保障資源合理開發(fā)利用、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展為主線，從政策引導(dǎo)逐步過渡到政策支持，力度逐步加大。煤礦整頓關(guān)閉和淘汰落后產(chǎn)能取得了明顯成效2006～2009年，全國(guó)共關(guān)閉小煤礦7466處，淘汰落后產(chǎn)能約3億噸/年。煤礦單井規(guī)模由2005年的不足9萬噸/年增

5、加到2009年的21萬噸/年以上。煤炭生產(chǎn)百萬噸死亡率由2005年的2.711下降到2009年的0.892，下降了67.1%。4煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”各地區(qū)煤炭資源整合、兼并重組持續(xù)深化山西：資源迅速集中，形成四大億噸級(jí)和四個(gè)5000萬噸級(jí)大集團(tuán)，產(chǎn)量占比75%以上。河南：礦難頻發(fā)加速推進(jìn)煤礦兼并重組，六大集團(tuán)資源占比85%以上。?河北、山東、河南：依托地方國(guó)資平臺(tái)，集團(tuán)之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。5煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”大型煤炭企業(yè)集團(tuán)布局初步形成6煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”煤炭行業(yè)進(jìn)入門檻提高、生產(chǎn)效率大幅提升全國(guó)大型煤礦采掘

6、機(jī)械化程度達(dá)到95%以上，中型煤礦達(dá)到80%以上，小型煤礦機(jī)械化、半機(jī)械化程度達(dá)到40%以上；2009年平均勞動(dòng)效率比2005年提高50%，礦井資源回收率達(dá)到40%以上。7煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”全國(guó)人均產(chǎn)煤數(shù)量從2000年的16噸/人上升至2010年的57噸/人；人均年產(chǎn)值從1.32萬元上升至11萬元。煤炭行業(yè)的盈利水平提升：利益分配格局向上游轉(zhuǎn)移8煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”煤炭行業(yè)的總收入從2000年的1210億元增長(zhǎng)到2009年的1.54萬億，年復(fù)合增長(zhǎng)率32.6%利潤(rùn)總額從5000萬元（當(dāng)時(shí)整個(gè)行業(yè)處于虧損的境地）提升至1827億元

7、，年復(fù)合增長(zhǎng)率148%。煤炭行業(yè)的盈利能力一直處于上升趨勢(shì)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，能源需求高位增長(zhǎng)。煤炭行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力增強(qiáng)。“產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組”——無序競(jìng)爭(zhēng)->有序競(jìng)爭(zhēng)。9煤炭行業(yè)黃金十年：利益轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的“受益者”煤炭在產(chǎn)業(yè)鏈中的利益占比處于上升趨勢(shì)在未來3年內(nèi)，煤炭在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位都不會(huì)發(fā)生根本的改變未來5年：煤炭行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)仍舊強(qiáng)勁煤炭行業(yè)“十二五”：產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組仍將持續(xù)。國(guó)家對(duì)能源的控制力度增強(qiáng)：礦井?dāng)?shù)量將從目前的10000出減少至4000處。2010年10月國(guó)