券商投行行業(yè)研究方法之債券市場投資基本介紹

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1、目錄一、今年以來債券市場表現(xiàn)二、目前債券市場主要格局三、主要債券品種介紹四、基金對債券投資行為五、債市趨勢主要影響因素六、對下半年債市基本判斷2今年以來債市表現(xiàn)7%6%國債投資收益5年期國債收益率5年期金融債收益率金融債投資收益6%5年期AAA級中票收益率5年期AA級中票收益率AAA級中短期融資券投資收益AA級中短期融資券投資收益5%5%4%4%3%2%3%1%2%08-12-3109-1-2609-2-2109-3-1909-4-1409-5-1009-6-509-7-109-7-2709-8-2209-9-1709-10-1309-

2、11-809-12-409-12-3010-1-2510-2-2010-3-1810-4-1310-5-90%1年期品種3年期品種5年期品種10年期品種?今年以來債市走出一輪牛市行情，其中長期國債和中期低評級信用產(chǎn)品半年度投資回報率都在6%以上，如加上低成本融入資金的杠桿操作，則實際投資回報率應(yīng)更高。?債券價格一般和債券利率反向運動，構(gòu)成一個硬幣的兩個方面，今年以來債市上漲對應(yīng)的各債券收益率出現(xiàn)明顯下行。3目前債券市場主要格局銀行間市場交易所市場交易品種基準(zhǔn)產(chǎn)品（國債、地方政府債、政策性基準(zhǔn)產(chǎn)品（部分國債）金融債、其他銀行債、央票）信用

3、產(chǎn)品（企業(yè)債和公司債、信用產(chǎn)品（短融、中票、企業(yè)債、集合可轉(zhuǎn)債、分離債）中票和集合企業(yè)債、無公司債可轉(zhuǎn)債分離債）參與者機構(gòu)投資者（銀行、基金、保險、非銀機構(gòu)投資者（除銀行以外）、行金融機構(gòu)等）個人投資者交易方式現(xiàn)券交易（做市商制度、詢價談判）、現(xiàn)券交易（集中競價撮合）、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠期交易質(zhì)押式回購市場容量17.55萬億（截至10年6月份）2780億（截至10年6月份）審批部門交易商協(xié)會（短融、中票）、發(fā)改委證監(jiān)會（公司債）、發(fā)改委（企業(yè)債）（企業(yè)債）4主要債券品種簡介品種介紹投資者范圍政府債券國債的發(fā)行人為中國財政部；地方

4、政府債的發(fā)行人為銀行間部分所有機構(gòu)投資者均可購財政部代理發(fā)行買；交易所部分非銀行類機構(gòu)投資者以及個人投資者均可購買央行票據(jù)中央銀行債，即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，銀行間所有機構(gòu)投資者期限從3個月-3年，以1年期一下的短期票據(jù)為主。金融債主要是指政策性銀行債發(fā)行的債券，三大政策性銀行分銀行間所有機構(gòu)投資者別為農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行和國家開發(fā)銀行短期融資券短期融資券，是指中國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)銀行間所有機構(gòu)投資者發(fā)行的短期融資券。中期票據(jù)期限通常在5-10年之間的票據(jù)，與短融合稱中短期票據(jù)銀行間機構(gòu)投資者（除公募基金

5、）企業(yè)債包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券；主要指非股份公銀行間部分所有機構(gòu)投資者均可購司發(fā)行的債券買；交易所部分非銀行類機構(gòu)投資者以及個人投資者均可購買公司債與企業(yè)債類似，但發(fā)行主體是股份公司，通常主要是上只在交易所，非銀行類機構(gòu)投資者以市公司發(fā)行的債券及個人投資者均可購買可轉(zhuǎn)債一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的只在交易所，非銀行類機構(gòu)投資者以特殊企業(yè)債券；兼具有債券和股票的特性及個人投資者均可購買可分離轉(zhuǎn)債上市公司公開發(fā)行的認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公只在交易所，非銀行類機構(gòu)投資者以司債券及個人投資者均可購買5基金對債券

6、的投資行為1400070001500050%基金機構(gòu)銀行間債券托管余額非貨幣基金債券總市值占總凈值比例（右軸）12000上證綜指（右軸）6000基金機構(gòu)債券托管余額非貨幣基金債券持倉總市值1200040%10000500080004000900030%60003000600020%40002000300010%200010000006-106-406-706-1007-107-407-707-1008-108-408-708-1009-109-409-709-1010-110-400%06-106-406-706-1007-107-40

7、7-707-1008-108-408-708-1009-109-409-709-1010-110-4?基金對債券的投資體現(xiàn)出明顯的股債“翹翹板”特性，債券構(gòu)成基金機構(gòu)在股票弱市中的避風(fēng)港。?按Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全部非貨幣基金中債券持倉比例高峰值在30%左右，低谷值在10%左右。6固定收益類基金具有三分天下個數(shù)比例股票型基金28139.6%混合型基金16022.6%貨幣市場型基金669.3%債券型基金13318.8%其他基金699.7%合計709100%?貨幣市場基金主要從事資金融出以及投資1年期以內(nèi)債券品種，具有活期存款替代作用。債券型

8、基金主要從事兩大市場各類債券投資，具體又可分為一級債基（可參與股票一級市場投資）以及二級債基（可參與股票二級市場投資）。?按Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前700余只基金中，貨幣基金和債券基金共計約200只，占全部基