Chapter1國立臺灣大學.ppt

《Chapter1國立臺灣大學.ppt》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。

1、財務管理授課老師：陳明賢教授1本課程指定教材為由華泰書局所經(jīng)銷之Ross,Westerfield,Jaffe,andJordan’sCorePrinciplesandApplicationsofCorporateFinance,3rdGlobalEdition(2011),McGraw-Hill,Inc.中文書則可參考由華泰書局所出版，俞海琴、董佩珊所編譯之財務管理(2012,第三版)。第一單元　財務管理的介紹大綱企業(yè)之目的財務經(jīng)理人之角色企業(yè)財務管理之定義及範圍企業(yè)經(jīng)理人的代理關係2經(jīng)營權(經(jīng)理人)與控制權(股東)之分離3董事會管理團隊資產負債業(yè)主

2、權益股東債權人企業(yè)的目標經(jīng)理人之任務企業(yè)的目標經(jīng)理人之任務在於致力於股東價值的最大化4這些為什麼不是企業(yè)之目標?追求盈餘最高(Maximizationofearnings)追求銷貨收入最高(Maximizationofsales)追求市場佔有率最高(Maximizationofmarketshare)盲目追求上述目標，可能傷害股東價值5財務經(jīng)理人之任務—創(chuàng)造企業(yè)價值執(zhí)行好的投資策略(高資產報酬)EVA=(ROA-Costofcapital)Investedcapital執(zhí)行好的融資策略(低資金成本)執(zhí)行好的盈餘分配策略(發(fā)放股利穩(wěn)定股價，或繼續(xù)投資創(chuàng)

3、造價值)執(zhí)行好的營運資金管理，增加資產使用效率，減少短期資金成本。6企業(yè)財務管理之定義及範圍1.企業(yè)如何進行長期投資策略？(投資策略)如何挑選好的投資方案，達到優(yōu)異的報酬率2.企業(yè)如何籌措長期資金，來進行其投資策略？(融資策略)如何籌措適當資金，達到降低資金成本控制風險與權衡目標3.企業(yè)如何分配盈餘(股利或再投資)？企業(yè)獲得盈餘，適當發(fā)放股利或繼續(xù)投資創(chuàng)造企業(yè)長期價值4.企業(yè)如何籌措短期資金，來維持經(jīng)常性的營運活動？(營運資金管理)有效管理營運資金(存貨、應收帳款)，降低短期融資需求7經(jīng)理人真的追求企業(yè)(股東)價值最大嗎?經(jīng)理人大致上依據(jù)他們所被要求

4、的工作範圍，進行決策。但是證據(jù)顯示，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人會在損害股東利益之下，進行追求自己(經(jīng)理人)之價值。8經(jīng)理人個人之目標經(jīng)理人個人目標可能與股東利益衝突昂貴的個人享受經(jīng)理人自身的職涯考量(如升遷與職位安全)經(jīng)理人經(jīng)常追求企業(yè)規(guī)模成長(和他們的報酬規(guī)模有關)，而非股東最大利益。這些經(jīng)理人個人私利之追求，可能有害股東之價值。9企業(yè)之代理關係與股東價值經(jīng)理人在大多數(shù)時間，執(zhí)行與股東利益一致的政策；但有時經(jīng)理人可能會以私利，而損害股東價值股東可以設計契約，提供誘因(與股價連動之激勵契約)，使經(jīng)理人的目標和股東利益一致，股東亦可以設計監(jiān)督機制(內部控制，查帳)

5、，來減少經(jīng)理人對私利之追求。這些誘因機制和監(jiān)督機制有時非常昂貴。因此企業(yè)不會不計代價的監(jiān)督經(jīng)理人(求代理成本最小)，而會執(zhí)行這些機制，直至其邊際利益等於其邊際成本為止。(企業(yè)價值最大化)10公司治理與企業(yè)價值股東選任董事會，董事會聘任經(jīng)營團隊。董事會可以依績效評估或契約機制，設計監(jiān)督機制，促使經(jīng)理人做出符合股東價值的決策。經(jīng)理人亦面對管理人力資源市場之競爭。經(jīng)理人的績效可以決定其日後升遷或身價，不良的經(jīng)理人亦可能被取代。經(jīng)理人若長期績效低落，無法增加股東價值；可能在股價低迷狀況下，引發(fā)外界購併動機，並遭受撤換。因此在財務理論中，我們認為經(jīng)理人大致上會

6、做出符合股東價值最大化之行為。11版權標示頁碼作品授權條件作者/來源1本作品轉載自MicrosoftOffice2007多媒體藝廊，依據(jù)Microsoft服務合約及著作權法第46、52、65條合理使用。2-12本作品轉載自MicrosoftOffice2007多媒體藝廊，依據(jù)Microsoft服務合約及著作權法第46、52、65條合理使用。3作者：國立臺灣大學陳明賢教授6EVA=(ROA-Costofcapital)Investedcapital來源：FundamentalsofCorporateFinance(P.82)。作者：RichardA.B

7、realey、StewartC.Myers、AlanJ.Marcus。出版社：McGraw-HillIrwin。出版時間：2009年第六版。12