疫情影響悲觀氣氛延續(xù)-20200330-廣發(fā)期貨.pdf

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1、疫情影響悲觀氣氛延續(xù)廣發(fā)期貨化工首席研究員梁琰投資咨詢資格：Z00031032020-03本報告中所有觀點(diǎn)僅供參考，請務(wù)必閱讀此報告倒數(shù)第二頁的免責(zé)聲明。玻璃純堿行情回顧?在疫情影響下，市場心態(tài)悲觀，商品需求影響較大，純堿和玻璃不斷下跌純堿供需邏輯梳理影響評級***國內(nèi)產(chǎn)量開工率85.6%，暫無新產(chǎn)能，開工率提升邊際利空*生產(chǎn)利潤煤炭價格下滑，生產(chǎn)力利潤壓力減小利空玻璃貿(mào)易及加工需求成交清淡，沙河玻璃企業(yè)限下游產(chǎn)量利空**產(chǎn)下游利潤玻璃價格大幅降價，利潤水平有降低中性庫存庫存水平較高利空*基差華北重堿價格1370元/噸左右，期

2、現(xiàn)套利空間無中性操作建議：純堿開工逐步恢復(fù)，庫存壓力依然在，下游玻璃限產(chǎn)，純堿再次面臨壓力，燃料價格下滑，純堿生產(chǎn)成本下滑，短期純堿仍有下跌空間，空單下移止盈位nQqMsQvNyQ8OcM8OsQpPoMpPiNpPmPfQpMmNaQoPqPvPrMoOMYnOrP玻璃邏輯梳理影響評級***玻璃開工率68%左右，冷修生產(chǎn)線變多，整玻璃供應(yīng)利多*體產(chǎn)能減少，沙河玻璃企業(yè)限產(chǎn)20%原油下跌，玻璃燃料成本降低，玻璃生產(chǎn)利生產(chǎn)利潤利空潤不錯下游地產(chǎn)、玻璃加工和貿(mào)易逐步恢復(fù)，但拿下游產(chǎn)量利空*貨依然較少生產(chǎn)企業(yè)庫存生產(chǎn)企業(yè)庫存為較高水

3、平，企業(yè)壓力較大利空***武漢和沙河地區(qū)價格降低，期貨升水，基差基差利空*為負(fù)玻璃策略：玻璃庫存壓力較大，玻璃企業(yè)有減產(chǎn)，燃料價格也下跌，玻璃成本下滑，物流和下游正在恢復(fù)中但需求依然較差，整體氛圍偏差的情況下，依然偏空對待。CONTENTS純堿、玻璃產(chǎn)業(yè)鏈純堿玻璃供需概況純堿玻璃基本面分析及策略附錄01

4、純堿玻璃產(chǎn)業(yè)鏈

5、>純堿基礎(chǔ)知識-純堿簡介純堿（SodaAsh），又名蘇打、堿灰、堿面或洗滌堿，成分為碳酸鈉純堿基礎(chǔ)知識-純堿分類密度用途氯化物含量?輕質(zhì)純堿?工業(yè)純堿?普通堿?重質(zhì)純堿?食用純堿?低鹽堿?超低鹽堿?特殊低鹽堿純

6、堿玻璃產(chǎn)業(yè)鏈玻璃原料下游應(yīng)用領(lǐng)域?煤炭/天然氣?平板玻璃?原鹽?純堿?加工玻璃?房地產(chǎn)?石灰石?燃料?汽車?石英砂?其他原料純堿原料玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈玻璃產(chǎn)業(yè)鏈02

7、玻璃純堿供需概況

8、>全球純堿供需格局-全球純堿產(chǎn)能及分布變化全球純堿供需格局-全球純堿下游消費(fèi)及區(qū)域分布全球純堿主要生產(chǎn)企業(yè)1索維爾集團(tuán)7502創(chuàng)世紀(jì)堿業(yè)公司4403唐山三友3404山東海化股份有限公司3005辛納資源公司2806中鹽集團(tuán)2637塔塔化工北美公司2508卡贊純堿公司2509河南金山化工20010中央化學(xué)品公司19011遠(yuǎn)興能源180中國純堿供需概況-產(chǎn)

9、能及產(chǎn)量?2019年純堿產(chǎn)能達(dá)到3159萬噸，產(chǎn)能增速5.1%，產(chǎn)量2803萬噸，產(chǎn)量增速8.5%。純堿平均開工率為87%。2020年暫無新增產(chǎn)能。遠(yuǎn)興能源400萬噸天然堿3-5年后投產(chǎn)。中國純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率350095%300090%250085%2000150080%100075%500070%純堿產(chǎn)能純堿產(chǎn)量開工率中國純堿供需概況-生產(chǎn)工藝及進(jìn)出口?中國純堿大部分采用聯(lián)堿法和氨堿法，天然堿法占比較少。中國純堿一直進(jìn)口量較少，進(jìn)口依存度不到1,2018年進(jìn)口依存度1.17%。有少量出口，出口量占產(chǎn)量5%左右。產(chǎn)能（萬

10、工藝企業(yè)數(shù)噸）占比聯(lián)堿法29151649%氨堿法12141945%天然堿法31806%總計443115100%中國純堿供需概況-不同生產(chǎn)工藝的成本組成?純堿成本主要包括：原料及主要材料、燃料及動力、工資及福利費(fèi)、車間經(jīng)費(fèi)、聯(lián)副產(chǎn)品扣除、企業(yè)管理費(fèi)用?氨堿法的原料有原鹽、石灰石、動力煤、燃料（煙煤）?聯(lián)堿法的原料有原鹽、合成氨、動力煤、燃料（煙煤或天然氣）?其他成本包括動力電、一次水、脫鹽水、脫硫脫硝以及管理、財務(wù)、銷售費(fèi)用。電耗生產(chǎn)工藝原鹽/噸石灰石/噸合成氨/噸焦炭/千克蒸汽/噸/Kw.h氨堿1.25-1.50.9-1.5-

11、70-1502.5-380-95聯(lián)堿1.14-1.25-0.34-0.35-1.6-1.8180-277中國純堿供需概況-需求分布及領(lǐng)域?中國純堿下游主要分布在平板玻璃、日用玻璃、鈉鹽以及合成洗滌劑方面。需求主要分布在玻璃廠集中的區(qū)域華東、華南、華北、華中地區(qū)。中國純堿供需概況-純堿需求-玻璃浮法玻璃、白玻產(chǎn)能及產(chǎn)量80002019年浮法玻璃產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到70006770萬噸，產(chǎn)量4600萬噸左右60005000，開工率69%，一噸消耗純堿400030000.2噸，共消耗純堿933萬噸左20001000右。全國的玻璃生產(chǎn)線主要集

12、0中在華北、華東和華南地區(qū)。20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019浮法玻璃:產(chǎn)能浮法玻璃:白玻:產(chǎn)能浮法玻璃:在產(chǎn)產(chǎn)能2010年至今玻璃生產(chǎn)線分布（條/億重箱）華東華南華北東北西