鋼價延續(xù)震蕩，關(guān)注節(jié)后需求啟動-20190120-廣發(fā)期貨.pdf

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1、鋼價延續(xù)震蕩，關(guān)注節(jié)后需求啟動廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心黑色金屬組2019年1月20日本報告中所有觀點僅供參考，請務(wù)必閱讀此報告倒數(shù)第二頁的免責(zé)聲明。廣發(fā)黑色金屬觀點品主要觀點交易策略種策略跟蹤RB臨近春節(jié)，終端需求快速回落，建材成交降至年內(nèi)低點，受鋼材高產(chǎn)量影響，鋼材累庫速度連續(xù)三周快于去年農(nóng)歷同期，05合約螺紋5-10逢低做基差已明顯收斂，考慮到冬季庫存壓力并不支持現(xiàn)貨走強(qiáng)，短期盤面上行壓力大。但大多數(shù)電爐廠因虧損陸續(xù)放假，短流程開工正套多率明顯下滑致使螺紋產(chǎn)量明顯收縮。政府加大逆周期調(diào)控力度，終端需求韌性猶在，螺紋

2、鋼不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。預(yù)計春節(jié)前后盤面延續(xù)震蕩走勢，關(guān)注節(jié)后需求啟動情況，回調(diào)可逢低買入螺紋5-10正套。HC長流程開工率維持高位，熱軋產(chǎn)量高位運(yùn)行，但隨著制造業(yè)投資增速邊際企穩(wěn)，有利于穩(wěn)定熱軋需求。熱軋下游需求季節(jié)性回落，無無近期螺紋與熱卷價差企穩(wěn)回升，考慮到目前螺紋與熱卷價差處于較低水平，后期繼續(xù)下探空間不大，熱軋大趨勢將跟隨螺紋走勢為主。目前樣本鋼廠庫存可用天數(shù)已上升至38天，年前補(bǔ)庫完成，后期按需補(bǔ)庫為主，預(yù)計疏港量環(huán)比下滑。但采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鐵水產(chǎn)量鐵礦石5-9逢低做多恢復(fù)，鋼廠有補(bǔ)庫需求，05合約需求

3、較好。進(jìn)入一季度，外礦供給受天氣擾動，全球發(fā)運(yùn)總量連續(xù)六期下降，澳巴發(fā)運(yùn)量亦持續(xù)回落，正套I供應(yīng)同比環(huán)比均明顯下降，鐵礦石現(xiàn)貨較為堅挺。成材加速累庫或?qū)ΦV價形成壓制。整體來看，礦價延續(xù)震蕩走勢，回調(diào)可把握逢低做多鐵礦石5-9正套。臨近春節(jié)，下游鋼材累庫速度加快，部分鋼廠仍有補(bǔ)庫需求，供應(yīng)上整體穩(wěn)定。焦炭第四輪提漲范圍持續(xù)擴(kuò)大，個別鋼廠已接受本輪做多煉焦利J提漲，前期三輪累計漲幅150元/噸，鋼焦博弈仍將繼續(xù)。后續(xù)重點關(guān)注天氣、環(huán)保限產(chǎn)政策及利潤、庫存變化情況，預(yù)計焦炭價格持穩(wěn)潤運(yùn)行。臨近年底，煤礦整體開工低位，主產(chǎn)

4、地安全檢查嚴(yán)格，原煤供應(yīng)上偏緊，對焦煤價格有一定支撐。下游方面，焦炭第四輪提漲范圍持2JM目錄1鋼材2鐵礦石3焦炭4焦煤2020/1/20數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind3廣發(fā)策略觀點-鋼材投資標(biāo)的本周持倉上周持倉持倉跟蹤目標(biāo)價/止損價RB2005-RB2010逢低做多持有-300-400/0HC2005----周報要點：臨近春節(jié)，終端需求快速回落，建材成交降至年內(nèi)低點，受鋼材高產(chǎn)量影響，鋼材累庫速度連續(xù)三周快于去年農(nóng)歷同期，05合約基差已明顯收斂，考慮到冬季庫存壓力并不支持現(xiàn)貨走強(qiáng)，短期盤面上行壓力

5、大。但大多數(shù)電爐廠因虧損陸續(xù)放假，短流程開工率明顯下滑致使螺紋產(chǎn)量明顯收縮。政府加大逆周期調(diào)控力度，終端需求韌性猶在，螺紋鋼不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。預(yù)計春節(jié)前后盤面延續(xù)震蕩走勢，關(guān)注節(jié)后需求啟動情況，回調(diào)可逢低買入螺紋5-10正套。投資建議：單邊:無套利：螺紋5-10正套風(fēng)險提示：限產(chǎn)不及預(yù)期；終端需求不及預(yù)期2020/1/20數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind12月地產(chǎn)投資增速緩慢回落，房企融資邊際放松?中共中央政治局于7月30日召開會議指出：堅持房住不炒，落實房地產(chǎn)長效管理機(jī)制，且首次明確提出“不將房

6、地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，房地產(chǎn)國內(nèi)貸款、信托融資受限，地產(chǎn)行業(yè)面臨較大調(diào)控壓力。?但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，三駕馬車全面放緩，地產(chǎn)”穩(wěn)”字當(dāng)頭主基調(diào)不變。2019年1-12月地產(chǎn)投資額同比+9.9%，環(huán)比減0.3個百分點為緩解資金壓力，地產(chǎn)商加快推盤2020/1/20數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind5房屋新開工、施工面積保持韌性1-12月房屋新開工累計同比+8.5%，-0.1個百分點12月房屋新開工面積當(dāng)月同比7.4%，+10.3個百分點1-12月施工面積累計同比8.7%，與上期持平1-12月購置

7、土地面積累計同比-11.4%，+2.8個百分點2020/1/206“保穩(wěn)定”主基調(diào)下，年初基建投資有望發(fā)力?12月6日中共中央政治局會議，“保穩(wěn)定“一詞是此次政治局會議新增，體現(xiàn)外部環(huán)境不確定性大的背景下，保持經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要?；A(chǔ)設(shè)施托底經(jīng)濟(jì)的政策意圖明顯，預(yù)計明年地方債提前下達(dá)，基建投資增速有望回暖。地方債發(fā)行前高后低1-12月基建投資增速3.8%，-0.2個百分點地方債發(fā)行放量2020/1/20數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind7制造業(yè)投資邊際企穩(wěn)?政府實施減稅降費(fèi)、改善實體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境

8、有利于增強(qiáng)制造業(yè)投資信心，近期汽車、家電行業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。?2019年下半年以來，汽車產(chǎn)銷量降幅明顯收窄。購置稅優(yōu)惠退坡影響逐步消退，國三重卡加速淘汰、無錫事件帶來的治超加嚴(yán)、汽車限購放松，2020年汽車行業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫階段?伴隨著房地產(chǎn)竣工周期的到來，2020年家電用鋼需求有望小幅增長。1-12月制造業(yè)投資增速3.1%，+0.6個百分點汽車產(chǎn)銷量增速觸底回