家電行業(yè)逆勢穩(wěn)增長 白電最優(yōu)良-論文.pdf

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1、責(zé)任編輯:吳曉芳行業(yè)研報...I行業(yè)縱深從財務(wù)指標(biāo)看,家電板塊整體增收增利,盈利增速明顯超出營收增速。隨著生活水平提高,消費者從以前只關(guān)注實用性到開始考慮外觀設(shè)計節(jié)能環(huán)保等因素,目前家電產(chǎn)品消費需求高端化處于提升初期,未來仍有很大的提高空間,必然帶來盈利能力持續(xù)提高。家電行業(yè)逆勢穩(wěn)增長白電最優(yōu)良口李艷光家電板塊中報整體分析從財務(wù)指標(biāo)看,家電板塊整體好于食品飲料、醫(yī)藥、商品服務(wù)等逆勢穩(wěn)增長增收增利,盈利增速明顯超出營收消費板塊。從現(xiàn)金流質(zhì)量來看,我我們對歸屬家電的白電、黑增速,產(chǎn)業(yè)消費升級和產(chǎn)品高端化們采用經(jīng)營活動現(xiàn)金流/營收指標(biāo)電、小家電以及上游材料和零

2、部趨勢拉動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,二季度毛測算,家用電器上半年為12.72%,件上市公司近60家進(jìn)行整體分析測利率、凈利率較去年同期分別提高僅次于銀行、非銀、公用事業(yè)、通算,上半年整體營業(yè)收入實現(xiàn)增長2.07%、O.92%。隨著生活水平提信,現(xiàn)金流盈利質(zhì)量十分良好,從10.28%,營業(yè)利潤增長28.86%,高,消費者從以前只關(guān)注實用性到獲利能力看,家電電器上半年凈利歸屬上市公司股東凈利潤增長開始考慮外觀設(shè)計、節(jié)能環(huán)保等因率6.45%,表現(xiàn)相對居中,主要由于40.62%,其中,二季度營收增長素,目前家電產(chǎn)品消費需求高端化仍是制造業(yè)屬性,產(chǎn)品更新慢,對8.79%,凈利

3、潤增長25.13%。這在于提升初期,未來仍有很大提高空客戶溢價能力不高,渠道營銷費用上半年國內(nèi)經(jīng)濟增速下移、整體消間,必然帶來盈利能力的持續(xù)提等投入較高,但穩(wěn)定性強,且比去費不景氣的大背景下非常不易,充高。二季度期間費用率中的銷售費年同期提高1.06%。分驗證我們前期提出的家電行業(yè)盤用率提高了1.22%,主要由于宏觀環(huán)子行業(yè)中報分析出谷底后進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級助推盈利提境不景氣加大市場投入和品牌高端白電:業(yè)穩(wěn)績優(yōu)升、穿越經(jīng)濟周期穩(wěn)健增長的判化帶來的費用投入增加,財務(wù)費用對白電上市公司業(yè)績整體統(tǒng)斷。率為一0.09%,得益于家電企業(yè)雄厚計,上半年營業(yè)收入增長13.0

4、3%,從基本面看,家電消費屬性的現(xiàn)金流資源和人民幣貶值帶來的利潤總額增長37.12%,其中二季強,市場競爭充分,機制靈活,在匯兌損益。度營收增長11.24%,凈利潤增長節(jié)能升級、去產(chǎn)能化、全球化布有質(zhì)有量。在所有行業(yè)中綜合33.06%。二季度營收和利潤略有下局、品牌化等方面走在國內(nèi)行業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)異移,主要由于去年同期節(jié)能補貼政前列,對宏觀經(jīng)濟波動等大環(huán)境變家電行業(yè)與生活息息相關(guān),周策帶來的高基數(shù)和今年上半年宏觀化具有很強的調(diào)整實現(xiàn)能力,雖然期性弱,并在經(jīng)濟疲弱時可受益于及消費不景氣,但30%以上的凈利潤2013年上半年高效節(jié)能補貼政策推國家促內(nèi)銷、保增長的

5、利好政策,增速仍然十分亮眼,反映出產(chǎn)品結(jié)高基數(shù),但經(jīng)過2013年下半年行業(yè)往往能穿越宏觀經(jīng)濟波動保持穩(wěn)健構(gòu)升級對業(yè)績拉動作用逐步顯現(xiàn),調(diào)整后迅速走出透支階段。長期發(fā)展。根據(jù)Wind統(tǒng)計,家用電器板行業(yè)未來將進(jìn)入量緩利增階段。看,在未來拉動內(nèi)需、持續(xù)推進(jìn)城塊中報業(yè)績增速好于大多數(shù)行業(yè),從白電個股看,小天鵝A、海鎮(zhèn)化、節(jié)能升級、“走出去”等戰(zhàn)其中,營收增速8.14%,弱于TMT信科龍、美的中報營收實現(xiàn)較高增略利好下,家電上市公司仍將有上和醫(yī)藥,領(lǐng)先大部分制造業(yè);歸屬長,在15%以上;美的和小天鵝在佳表現(xiàn)。上市公司股東凈利潤增速16.82%,前期戰(zhàn)略調(diào)整后延續(xù)

6、觸底回升勢證券導(dǎo)刊‘周刊49行業(yè)縱深行業(yè)研報責(zé)任編輯:吳曉芳頭,海信科龍空調(diào)業(yè)務(wù)高增長。格半年業(yè)績反轉(zhuǎn)向好。長期看,黑電從個股來看,蒙發(fā)利、老板電力電器、青島海爾營收增速分別為廠商整體面臨智能電視生態(tài)鏈重構(gòu)器、華帝股份、萬家樂、佛山照明、10.17%、9.16%,主要還是依靠產(chǎn)壓力,如何快速轉(zhuǎn)變原有單純制造陽光照明等廚電~ILED龍頭公司實現(xiàn)品結(jié)構(gòu)改善拉動業(yè)績增長,格力中模式,在內(nèi)容、智能平臺服務(wù)方面較好業(yè)績增長。從財務(wù)指標(biāo)看,浙江報毛利率較去年同期提高5.59個百與其他進(jìn)入的IT企業(yè)同臺競技和合美大、開能環(huán)保、奮達(dá)科技、老板電分點,是歸屬凈利潤大增42

7、%的主要作,將是長期關(guān)注的焦點。器、九陽股份、日出東方、佛山照明推動力。美菱、合肥三洋受國內(nèi)冰從公司來看,兆馳股份、的凈利率都在10%以上,充分享受細(xì)洗疲弱影響,收入分別增長6.60%、TCL營收實現(xiàn)正增長,分別增長分行業(yè)的高盈利能力。日出東方業(yè)績1.63%。29.78%、12.18%,其中兆馳股份受短期受農(nóng)村市場太陽能熱水器下滑影結(jié)合業(yè)績增速和盈利能力可以益于LED業(yè)務(wù)放量和液晶電視內(nèi)外響,未來轉(zhuǎn)型值得關(guān)注t奮達(dá)科技下看出,白電利潤高增長主要來自于銷穩(wěn)步增長,TCL集團受益于華星半年新產(chǎn)品放量和并購有望助推快速毛利率和凈利率的大幅提高,如格光電面板滿產(chǎn)

8、滿銷持續(xù)放量和通訊發(fā)展t九陽股份的商業(yè)模式創(chuàng)新值得力、美的、小天鵝A、青島海爾都

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