融資依賴(lài)、金融發(fā)展與出口增長(zhǎng)——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

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1、《貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào))2015年第2期總第175期融資依賴(lài)、金融發(fā)展與出口增長(zhǎng)——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析曾璐璐(1．遼寧金融職業(yè)學(xué)院工商管理系，遼寧沈陽(yáng)100122；2．遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧沈陽(yáng)110036)摘要：基于2001-2012年中國(guó)29個(gè)省(市)的面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)金融發(fā)展在具有不同外部融資依賴(lài)程度的地區(qū)對(duì)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響。研究結(jié)果顯示：銀行信貸和外商直接投資作為我國(guó)金融市場(chǎng)的主要融資渠道，對(duì)促進(jìn)地區(qū)貿(mào)易增長(zhǎng)有顯著影響。但不同融資渠道在外部融資依賴(lài)程度不同的地區(qū)產(chǎn)生的作用也不盡相同。地區(qū)經(jīng)濟(jì)越是依賴(lài)外部融資，金融發(fā)展對(duì)該地區(qū)出口貿(mào)易增長(zhǎng)的促進(jìn)作用就越大。關(guān)鍵詞：

2、融資依賴(lài)：金融發(fā)展；出口增長(zhǎng)文章編號(hào)：2095—5960(2015)02—0021—10；中圖分類(lèi)號(hào)：F830；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A關(guān)于金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)的研究表明，無(wú)論從宏觀(guān)層面還是微觀(guān)層面來(lái)看，金融發(fā)展對(duì)貿(mào)易增長(zhǎng)的作用和影響都是積極的。但是，到目前為止，從外部融資依賴(lài)角度考察金融發(fā)展如何影響貿(mào)易增長(zhǎng)的研究并不多見(jiàn)，并且大部分都是從金融市場(chǎng)的功能出發(fā)，而沒(méi)有區(qū)分外部融資的資金來(lái)源。然而從融資渠道來(lái)看，不同類(lèi)型的外部資金，例如銀行信貸、FDI、股票與債券以及其他來(lái)源的資金，很可能通過(guò)對(duì)外部資金的依賴(lài)程度對(duì)一國(guó)貿(mào)易水平產(chǎn)生差異影響。因此，本文試圖從資金來(lái)源出發(fā)，討論金融市場(chǎng)的發(fā)

3、展水平與外部融資依賴(lài)程度的相互作用對(duì)地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響。一方面可以在一個(gè)系統(tǒng)框架下考察外部融資依賴(lài)度、金融發(fā)展和地區(qū)貿(mào)易增長(zhǎng)三者的關(guān)系，另一方面還可以為研究金融發(fā)展與貿(mào)易關(guān)系的問(wèn)題提供一個(gè)新的視角。一、文獻(xiàn)綜述研究金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易關(guān)系的文獻(xiàn)眾多，大部分文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)金融部門(mén)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、重置資金、轉(zhuǎn)化資本、獲取信息等方面的優(yōu)勢(shì)和功能，并重點(diǎn)論述這些因素對(duì)貿(mào)易增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。Kletzer&Bardhan(1987)指出，一國(guó)的金融發(fā)展水平可以被視為和資源稟賦、技術(shù)水平一樣的比較優(yōu)勢(shì)決定因素。?外部融資依賴(lài)度高的產(chǎn)業(yè)在金融體系完善的國(guó)家更具有貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì)。他們的結(jié)論在Raja&

4、Zingales(1998)的研究中也得到了證明，Raja&Zingales的檢驗(yàn)結(jié)果從行業(yè)層面證明了金融體系能夠通過(guò)便利資產(chǎn)交易、降低融資成本提高資源配置效率，對(duì)外部資金依存度較高的產(chǎn)業(yè)將發(fā)展更快，出口份額更高，貿(mào)易獲利更大。[23Beck(2000，2002，2003)從金融市場(chǎng)的動(dòng)員儲(chǔ)蓄功能角度分析了金融部門(mén)對(duì)貿(mào)易模式的影響，并在一般均衡模型中引入規(guī)模經(jīng)濟(jì)，采用多國(guó)多行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)得出結(jié)論：規(guī)模收益越高的制成品對(duì)外部融資的依賴(lài)性越強(qiáng)，規(guī)模收益與外部融資需求具有正相關(guān)關(guān)系。[33J[53金融發(fā)展對(duì)貿(mào)易的影響在于，完善的金融體系可以降低外部融資成本、擴(kuò)大融資規(guī)模。S

5、valery&Vlachos(2005)和Manova(2008)通過(guò)收稿日期：2014一ll—O5作者簡(jiǎn)介：曾璐璐(1978一)，女，遼寧沈陽(yáng)人，遼寧金融職業(yè)學(xué)院講師，遼寧大學(xué)博士研究生，研究方向?yàn)榻鹑诎l(fā)展、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！顿F州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào))2o15年第2期總第175期實(shí)證檢驗(yàn)也證明，金融發(fā)展水平較高的國(guó)家在外部融資依賴(lài)度較高部門(mén)的出口份額較大。ⅢJ國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于金融發(fā)展與貿(mào)易關(guān)系的研究主要集中在實(shí)證分析。朱彤等(2007)使用中國(guó)23個(gè)行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)金融發(fā)展影響比較優(yōu)勢(shì)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析，研究結(jié)論表明，金融發(fā)展能夠通過(guò)外部融資支持并提高外部融資依賴(lài)較強(qiáng)行業(yè)的比較優(yōu)

6、勢(shì)。_8談儒勇(2007)選取31個(gè)省份20個(gè)行業(yè)的1860個(gè)樣本，通過(guò)在模型中引入金融發(fā)展與外部融資程度的乘積項(xiàng)發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)不同省份不同行業(yè)增加值增長(zhǎng)的影響會(huì)隨行業(yè)外部融資依賴(lài)度的不同而不同。9在金融相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，適合引導(dǎo)外部融資依賴(lài)度高的行業(yè)發(fā)展，而對(duì)外部融資依賴(lài)度低的行業(yè)則宜于到金融相對(duì)不發(fā)達(dá)的地方發(fā)展。朱彤和曹珂(2009)基于行業(yè)外部融資依賴(lài)視角，采用中國(guó)制造業(yè)部f12001-2006年28個(gè)行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，針對(duì)金融發(fā)展對(duì)出口商品結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明，各行業(yè)因外部融資依賴(lài)度的差別將導(dǎo)致資金獲取規(guī)模的不同?！?。。外部融資依賴(lài)度較高的資本和技術(shù)密集

7、型行業(yè)更容易通過(guò)金融發(fā)展而得到豐富的資金支持，實(shí)現(xiàn)出口商品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。李連發(fā)和辛?xí)葬?2009)通過(guò)分析33個(gè)國(guó)家非上市企業(yè)的數(shù)據(jù)得出結(jié)論，企業(yè)的外部融資依賴(lài)性越強(qiáng)，融資成本就越低，金融發(fā)展對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用也越大。_】。高瑋(2010)通過(guò)構(gòu)建PR模型考察了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)不同外部融資依賴(lài)度的制造業(yè)部門(mén)的影響，得出了金融發(fā)展程度的提高有利于外部融資依賴(lài)度較高類(lèi)型的制造業(yè)發(fā)展的結(jié)論。l上述文獻(xiàn)對(duì)金融發(fā)展作用于對(duì)外貿(mào)易機(jī)制的研究大多從微觀(guān)的行業(yè)層面出發(fā)，考察由金融功能體現(xiàn)的金融發(fā)展水平對(duì)貿(mào)易規(guī)模和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響，沒(méi)