遠(yuǎn)期合約和期貨合約的區(qū)別.doc

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1、期貨合約與遠(yuǎn)期合約的主要區(qū)別在于：1.遠(yuǎn)期合約沒有固定交易場(chǎng)所，通常在金融機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)或通過電話等通訊工具交易，而期貨交易則是在專門的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的。2.期貨合約通常有標(biāo)準(zhǔn)化的合約條款，期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定，價(jià)格是期貨合約的唯一變量。因此，交易雙方最主要的工作就是選擇適合自己的期貨合約，并通過交易所競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)格。3.在期貨交易中，交易雙方并不直接接觸，期貨交易所（更確切地說，清算所）充當(dāng)期貨交易的中介，既是買方的賣方，又是賣方的買方，并保證最后的交割，交易所自身則進(jìn)一步通過保證金等制度設(shè)計(jì)防止信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、4.交易到期時(shí)，遠(yuǎn)期合約通常會(huì)發(fā)生實(shí)物或現(xiàn)金交割，期貨合約通常在到期前會(huì)被平倉。因此，從原理上來看，遠(yuǎn)期和期貨是本質(zhì)相同的兩種衍生產(chǎn)品，其最大的區(qū)別就在于交易機(jī)制的設(shè)計(jì)不同。期貨交易通過標(biāo)準(zhǔn)化的合約設(shè)計(jì)和清算所、保證金等交易制度的設(shè)計(jì)，提高了交易的流動(dòng)性，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，從而大大促進(jìn)了交易的發(fā)展。下面詳細(xì)論述兩者的區(qū)別。1.定義遠(yuǎn)期合約是一種比較簡單的衍生產(chǎn)品，它是指雙方約定在未來某一個(gè)確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議。也就是說，交易雙方在合約簽訂日約定交易對(duì)象、交易價(jià)格、交易數(shù)量和交易時(shí)間，并在這個(gè)約定的未來交易時(shí)間進(jìn)行實(shí)際的交割和資金交收。遠(yuǎn)期合約

3、與即期合約對(duì)應(yīng)，即期合約是指在今天就要買入或賣出資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約是在場(chǎng)外交易市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的交易。與遠(yuǎn)期合約類似，期貨合約也是在將來某一指定時(shí)刻以約定價(jià)格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約。與遠(yuǎn)期合約不同的是，期貨合約交易是在交易所進(jìn)行的。為了保證交易的正常進(jìn)行，交易所對(duì)期貨合約指定了一些標(biāo)準(zhǔn)特性。期貨合約的交易雙方并不一定知道交易對(duì)手，交易所設(shè)定了一套機(jī)制來保證交易雙方履行合約承諾。2.標(biāo)準(zhǔn)化程度遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，是交易雙方間的私下合約，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，在交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨合約的基本要素有：交易品種、交易單位（即合約規(guī)模）、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)

4、位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、合約交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼、上市交易所。期貨合約的補(bǔ)充要素有：頭寸限額、非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的換算方法等。3.交割遠(yuǎn)期合約通常在合約規(guī)定日采取實(shí)物或現(xiàn)金交割，一般為單一交割日。期貨合約則有一系列的交割日，交割地點(diǎn)由交易所指定，并且期貨合約通常以其交割月份來命名。交易所必須指定交割月份內(nèi)的準(zhǔn)確交割時(shí)間對(duì)于許多期貨而言，交割時(shí)間區(qū)間為整個(gè)月。可交割時(shí)間由交易所定義，這些時(shí)間的定義在合約與合約之間會(huì)有所不同，具體交割時(shí)間是由期貨的短頭寸方來決定的。結(jié)清期貨頭寸的方式主要有以下3種：實(shí)

5、物交割，對(duì)沖平倉和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。實(shí)物交割（Delivery）：大多數(shù)的期貨合約在最初訂立時(shí)都要求通過交割特定的商品來結(jié)清頭寸。目前大約只有不到2%的期貨合約是通過實(shí)物交割來結(jié)清頭寸的。對(duì)沖平倉（Offset）：這是目前期貨市場(chǎng)上最主要的一種結(jié)清頭寸的方式。那些不愿進(jìn)行實(shí)物交割的期貨交易者，可以在交割日之前就通過反向?qū)_交易（相當(dāng)于期貨合約的買者將原來買進(jìn)的期貨合約賣掉，期貨合約的賣者將原來賣出的期貨合約重新買回）來結(jié)清自身的期貨頭寸，而無須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（Exchange-for-Physicals，EFP）：期貨市場(chǎng)上的交易者還可以通過EFP來結(jié)清自身的頭寸。2

6、.信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入遠(yuǎn)期合約的費(fèi)用為0，遠(yuǎn)期合約缺乏對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)有力約束，如果到期時(shí)交易對(duì)手違約，就會(huì)給交易方帶來損失。相對(duì)于遠(yuǎn)期合約的信用風(fēng)險(xiǎn)而言，期貨合約幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)。在期貨交易中，交易雙方并不直接接觸，交易所作為中介機(jī)構(gòu)避免違約的發(fā)生，設(shè)定了保證金制度。在每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，保證金賬戶的金額數(shù)量將得到調(diào)整以反映投資者的盈虧，這就是期貨市場(chǎng)的每日結(jié)算或者誰逐日盯市。為了確保保證金賬戶的資金余額永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，交易所設(shè)置了維持保證金，維持保證金通常低于初始保證金的數(shù)額。如果保證金賬戶的余額小于維持保證金數(shù)額，投資者會(huì)收到保證金催付通知，該通知要求在下一個(gè)交易日投資者必

7、須將保證金賬戶內(nèi)資金補(bǔ)足到初始保證金的水平。那些不能滿足保證金催付要求的交易員的交易將被平倉。在大的交易所中，交易員進(jìn)行的交易還沒有出現(xiàn)過違約情況。3.盈利在遠(yuǎn)期合約中，全部的損益均在合約到期時(shí)實(shí)現(xiàn)。在期貨合約中，由于每日結(jié)算，損益每天實(shí)現(xiàn)。4.遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格的關(guān)系根據(jù)羅斯等美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家證明，當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率恒定，且對(duì)所有到期日都不變時(shí)，交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格應(yīng)相等。當(dāng)利率變化無法預(yù)測(cè)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格就不相等。至于兩者誰高則取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率的相關(guān)性。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與