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《遠(yuǎn)期交易綜合遠(yuǎn)期外匯協(xié)議SAFE（PPT 26）.ppt》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在PPT專區(qū)-天天文庫。
1、SyntheticAgreementforForwardExchange第十一章綜合遠(yuǎn)期外匯協(xié)議SAFE1一、SAFE：綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議概述SyntheticAgreementforForwardExchange遠(yuǎn)期外匯合約(ForwardExchangeContracts)是指以外匯作為標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。按照遠(yuǎn)期開始的時間劃分，可以將遠(yuǎn)期外匯合約分為直接遠(yuǎn)期外匯合約(OughtForwardForeignExchangeContracts)和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議(SyntheticAgreementforForward
2、Exchange，SAFE)。前者的遠(yuǎn)期期限是從現(xiàn)在開始的，后者的遠(yuǎn)期期限是從將來的某個時刻開始的，因而可以將遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議看成是遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期外匯合約。根據(jù)結(jié)算金計(jì)算方式不同，SAFE還可以分為；匯率協(xié)議(ExchangeRateAgreement，ERA)遠(yuǎn)期外匯協(xié)議(ForwardExchangeAgreement，F(xiàn)XA)。2二、SAFE產(chǎn)生無論是傳統(tǒng)外匯掉期，還是遠(yuǎn)期—遠(yuǎn)期外匯掉期，應(yīng)用這兩種遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品，我們可以從兩種貨幣的利差中獲利，但由于這類交易通常都要涉及到資金的實(shí)際流動，所以就要受準(zhǔn)備金條件的約束。從這
3、—點(diǎn)看，這兩種產(chǎn)品本質(zhì)上都屬于表內(nèi)金融產(chǎn)品。SAFE的產(chǎn)生就是為了擺脫準(zhǔn)備金條件的約束而在20世紀(jì)80年代被開發(fā)出來的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。SAFE是一種與FRA類似的場外交易金融產(chǎn)品。從本質(zhì)上看，它是一種表外的：遠(yuǎn)期－遠(yuǎn)期外匯掉期。定義：SAFE是對未來兩種貨幣利差變化或掉期點(diǎn)數(shù)差變化進(jìn)行保值或投機(jī)的雙方所簽訂的一種遠(yuǎn)期協(xié)議。3三、SAFE特性：(1)交易雙方只進(jìn)行名義上的遠(yuǎn)期－遠(yuǎn)期外匯掉期，并不涉及實(shí)際本金的兌換。(2)掉期的兩種貨幣分別稱作第一貨幣(pnmarycurrency)和第二貨幣(secondarycurre
4、ncy)。兩種貨幣在結(jié)算日進(jìn)行首次兌換；在到期日進(jìn)行第二次兌換，即兌換成原來的貨幣。(3)掉期的外匯資金數(shù)額稱作名義本金；兩次掉期的外匯匯率分別叫作合約匯率（即期日確定）和結(jié)算匯率（基準(zhǔn)日確定）。(4)SAFE的買方是指在結(jié)算（交割）日買入外幣（初級貨幣，第一貨幣）的一方，到期日賣出外幣的一方。用來交易的本幣稱之為（次級貨幣，第二貨幣）。賣方則反之。4設(shè)A與B作掉期，視英鎊為初級貨幣A作掉期多頭交割日：買入英鎊，賣出美元到期日：賣出英鎊，買入美元B作掉期空頭交割日：賣出英鎊，買入美元到期日：買入英鎊，賣出美元5從SAFE
5、的定義及特點(diǎn)看，它與FRA非常類似，兩者的差異主要體現(xiàn)在保值或投機(jī)的目標(biāo)不同；FRA著眼于兩種貨幣的利率絕對值水平；SAFE則主要針對兩種貨幣的利率差，利差越大，獲利的幅度也可能越大。四、有關(guān)SAFE的幾個概念(1)結(jié)算日和到期日。這兩個日期概念的含義與FRA的相關(guān)概念含義相同。例如“l(fā)×4”表示起算日至結(jié)算日的時間為1個月；起算日至到期日的時間為4個月；結(jié)算日至到期日的時間為3個月。(2)交易（即期）日。在交易日，交易雙方主要完成以下兩個任務(wù)：第一，確定結(jié)算日和到期日兩次兌換的本金數(shù)額；第二，確定兩次兌換的匯率(類似于
6、FRA的合約利率)：結(jié)算日匯率：合約匯率CR(contractrate)；到期日匯率：合約匯率CR＋合約差額CS（contractspread）6(3)基準(zhǔn)日?；鶞?zhǔn)日的主要任務(wù)是確定兩次兌換日實(shí)際通行的市場匯率(類似于FRA的參考利率LIBOR)：結(jié)算日匯率:結(jié)算匯率SR(sttlementrate)到期日匯率:結(jié)算匯率SR+結(jié)算差額SS(settlementspread)(4)掉期點(diǎn)數(shù)★★確定日所要確定的這兩個概念的含義也可表達(dá)如下：7結(jié)算（交割）日到期日交易日CRCR+CS第一貨幣第二貨幣第二貨幣第一貨幣8結(jié)算（交割
7、）日到期日確定日SRSR+SS第一貨幣第二貨幣第二貨幣第一貨幣9即期日：協(xié)議匯率CR,CR+CS基準(zhǔn)日：參考匯率SR,SR+SS3×9到期日交割日遞延期限交易日兩天后為即期日交割日兩天前為基準(zhǔn)日CS事實(shí)上，遠(yuǎn)期掉期在交割日已結(jié)束，到期日只是名義上的。10SAFE的常見形式有兩種：ERA匯率協(xié)議(exchangerateagreement)和FXA遠(yuǎn)期外匯協(xié)議(forwardexchangeagreement)。這種分類的主要依據(jù)就是根據(jù)兩者的結(jié)算金計(jì)算方式不同而確定的。結(jié)算金計(jì)算的不同還導(dǎo)致了匯率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯在防范外匯
8、匯率風(fēng)險時的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。匯率協(xié)議ERA針對的是合約差額CS和結(jié)算差額SS兩者之間的差額；遠(yuǎn)期外匯協(xié)議FXA則不僅與CS和SS之間的差額有關(guān)，它還與匯率變動的絕對水平有關(guān)，即與合約匯率CR和結(jié)算匯率SR也有關(guān)。這種結(jié)算金計(jì)算上的不同可從兩者的計(jì)算公式可見。11五、SAFE的結(jié)算與標(biāo)價根據(jù)結(jié)算金計(jì)算方式不同，SAF
