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1、段永平答網(wǎng)友問(wèn)匯總1、網(wǎng)友：關(guān)于投資的書(shū)段總：對(duì)了，關(guān)于怎么投資的書(shū)，我覺(jué)得最重要的書(shū)是巴菲特寫(xiě)給股東的信，其次是巴菲特平時(shí)的言論。如果你真看懂了，你就可以開(kāi)始了。如果誰(shuí)覺(jué)得巴菲特已經(jīng)過(guò)時(shí)，誰(shuí)在投資時(shí)就該小心了，不然過(guò)時(shí)的很快就會(huì)是自己。該講的老巴都講了，別人誰(shuí)講的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。2、網(wǎng)友：關(guān)于出手的次數(shù)段總：投資的一般規(guī)律是：出手越多，賺得越少或賠得越多3、網(wǎng)友：您當(dāng)年投萬(wàn)科的時(shí)候是如何估值的，“起碼值10塊錢”是如何估算的？如果有機(jī)會(huì)再次買進(jìn)，您會(huì)以多少市值買入？段總：我的所謂估值都是毛估估的。我買萬(wàn)科時(shí)萬(wàn)科市值才100多個(gè)億，我認(rèn)為
2、這無(wú)論如何也不止，所以就隨便給了個(gè)500億。呵呵，當(dāng)時(shí)唯一確定的就是100多個(gè)億有點(diǎn)太便宜了，如果有人把萬(wàn)科100多個(gè)億賣給我，我會(huì)很樂(lè)意買，所以買一部分也是很樂(lè)意的。4、網(wǎng)友：您買入的企業(yè)都是通過(guò)什么方式/方法進(jìn)行考察和調(diào)研？（或者是感興趣的企業(yè)）段總：沒(méi)有一個(gè)具體的辦法。一般來(lái)講，我不太會(huì)對(duì)一個(gè)自己完全不了解的公司有興趣，除非有個(gè)什么理由吸引我。了解每個(gè)公司的辦法可能都不太一樣，我一般用排除法，發(fā)現(xiàn)不喜歡的東西就離開(kāi)了，所以最后能留下的目標(biāo)很少。沒(méi)辦法了解的公司就不碰了。5、網(wǎng)友：對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)感興趣嗎？對(duì)招商銀行的投資價(jià)值怎么看？段總：我不了解銀行業(yè)，所以只買
3、了巴菲特了解的富國(guó)銀行，如果他賣我就賣了，他不賣我也可能賣如果我能有更了解更便宜的目標(biāo)的話。6、網(wǎng)友：格力的董明珠曾說(shuō)過(guò)“沒(méi)有夕陽(yáng)的行業(yè)只有夕陽(yáng)的企業(yè)”相信您會(huì)有切身的體會(huì)和獨(dú)到的認(rèn)識(shí)，從步步高的角度您如何思考這個(gè)問(wèn)題？段總：我沒(méi)見(jiàn)過(guò)她說(shuō)這句話。如果有，可能是有人認(rèn)為空調(diào)是夕陽(yáng)行業(yè)吧？她的回答非常好！我們對(duì)夕陽(yáng)行業(yè)的體會(huì)不深，因?yàn)槲覀冞\(yùn)氣比較好，一直都在朝陽(yáng)行業(yè)里，呵呵。7、網(wǎng)友：段前輩能不能推薦幾本投資方面的書(shū)？巴菲特和本杰明的書(shū)是不是都應(yīng)該精讀幾遍啊？段總：本人唯一看過(guò)書(shū)就是巴菲特給股東的信，好像還沒(méi)看完。道理講來(lái)講去都一樣，明白了就行了。其他的書(shū)我翻過(guò)一些。我
4、認(rèn)為，如果你能明白巴菲特，別的書(shū)不看也沒(méi)關(guān)系；如果你不明白巴菲特，別的書(shū)不看也沒(méi)關(guān)系。8、網(wǎng)友：阿段你好！看了你的《波士堂》。對(duì)話相當(dāng)精彩，很少看到這么實(shí)話實(shí)說(shuō)的企業(yè)家了。但你在其中反問(wèn)你的師弟說(shuō)：步步高難道不是中國(guó)的三星，索尼？請(qǐng)問(wèn)除了企業(yè)的健康程度、所在產(chǎn)品行業(yè)的品牌知名度、市場(chǎng)占有率，還有其它的依據(jù)嗎？段總：波士堂是很久以前的事了，不記得都說(shuō)了啥。一般而言，我評(píng)價(jià)企業(yè)的主要標(biāo)準(zhǔn)就是其健康度，其他都相對(duì)次要。步步高現(xiàn)在的健康度我認(rèn)為可能相當(dāng)于甚至好過(guò)當(dāng)年的3星或Sony。50年或100年以后，如果企業(yè)都還在的話，還可以再比。最重要的是50年或100年后我們企業(yè)還
5、在。9、網(wǎng)友：謝謝阿段的慷慨和價(jià)值投資，您前面的文章說(shuō)投資最重要的是投你懂的企業(yè)，我覺(jué)得您最重要的還有一點(diǎn)是對(duì)安全邊際的嚴(yán)格把握，如果沒(méi)有這一點(diǎn)您就不會(huì)在網(wǎng)易和GE上賺這么多了，呵呵，但是這樣的機(jī)會(huì)很少的，我很想知道如果沒(méi)有這樣大機(jī)會(huì)下的安全邊際，您是不是就一直在空倉(cāng)等待呢？段總：呵呵，機(jī)會(huì)很多的話就無(wú)所謂機(jī)會(huì)了。空倉(cāng)是件非常難的事。巴菲特的經(jīng)驗(yàn)是當(dāng)有錢沒(méi)東西買的時(shí)候就很容易犯錯(cuò)誤?？諅}(cāng)總比犯錯(cuò)好。10、網(wǎng)友：段總新年好。向您請(qǐng)教兩個(gè)問(wèn)題;1）您在談及網(wǎng)易、yahoo時(shí)談了市值與現(xiàn)金，沒(méi)有談負(fù)債，是否您認(rèn)為負(fù)債與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。2）您認(rèn)為ebit、凈利潤(rùn)等等，從哪個(gè)方
6、面考慮利潤(rùn)好些。段總：如果只講現(xiàn)金的話，我指的就是凈現(xiàn)金，就是減去負(fù)債后的。你的第2個(gè)問(wèn)題我不太懂。我一般看現(xiàn)金流和利潤(rùn)。有些公司的利潤(rùn)挺假的，從現(xiàn)金流能看出來(lái)。有空你可以看看Buffett寫(xiě)給股東的信，里面都有，我不可能解釋的比他好。11、網(wǎng)友：在A股的財(cái)務(wù)報(bào)表中只有貨幣資金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量等這些，請(qǐng)教段總，您指的凈現(xiàn)金指的就是貨幣資金嗎？段總：應(yīng)該也包括短期可以變現(xiàn)的一些東西，比如債券。12、網(wǎng)友：向段哥表示感謝，俺是看了你的波士堂開(kāi)始做長(zhǎng)線投資的。以前10年也就幾十萬(wàn)塊，交易金額我算了算4000萬(wàn)。運(yùn)氣還算不錯(cuò)，沒(méi)賠，但精神上折磨的夠嗆。還是長(zhǎng)
7、線好些，我自己不太會(huì)分析，抄了一下趙丹陽(yáng)的底，持有了1年，比10年掙的還多。我把互聯(lián)網(wǎng)上有關(guān)你的資料盡可能的收集了，但是今天看了你的博客，他們作者也老誤解你的意思。老兄還是自己多給傳授傳授吧?，F(xiàn)在苦惱的是不知道啥時(shí)候賣。段總：我也不知道啥時(shí)候賣好。反正不便宜時(shí)就可以賣了，如果你的錢有更好的去處的話。順便講一句，我個(gè)人認(rèn)為抄底是投機(jī)的概念（沒(méi)有褒貶的意思），價(jià)值投資者不應(yīng)該尋求抄底。抄底是在看別人，而價(jià)值投資者只管在足夠便宜的時(shí)候出手（不管別人怎么看）。對(duì)我而言，如果一只股我抄底了，往往利潤(rùn)反而少，因?yàn)榉磸棔r(shí)往往下不了手，所以容易失去機(jī)會(huì)。最典型的例子就是當(dāng)年買萬(wàn)
