人民幣匯率雙向波動分析及其政策意義.doc

《人民幣匯率雙向波動分析及其政策意義.doc》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、人民幣匯率雙向波動分析及其政策意義內(nèi)容摘要：自2005年7月匯改以來，隨著我國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的不斷變化，人民幣匯率雙向波動趨勢和波動幅度日益增加。2012年4月16口，人民幣匯率波幅擴(kuò)大政策也正式實(shí)施。本文通過對人民幣匯率雙向波動現(xiàn)狀分析及其影響研究，提出一系列政策建議。關(guān)鍵詞：人民幣匯率雙向波動影響政策意義2012年4月16R,屮國人民銀行宣布將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由0.5%擴(kuò)大至1%,將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對美元現(xiàn)匯買賣茅價(jià)幅度由1%擴(kuò)大至2%,這一政策出臺順

2、應(yīng)了市場發(fā)展要求。2012年以來，人民幣匯率在保持基本穩(wěn)定的同時，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)。2012年上半年，人民幣對美元匯率中間價(jià)最高為6.2670元，最低為6.3359元，117個交易日中有56個交易日升值,61個交易口貶值；上半年，最大單口升值幅度為0.26%（162點(diǎn)），最大單日貶值幅度為0.33%（209點(diǎn)）。但只有人民幣匯率的雙向波動才符合以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度安排和人民幣市場化、國際化進(jìn)程，是人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制的理想狀態(tài)。人民幣匯率雙向波動趨勢明顯2011年1

3、1月30口-12月15B,人民幣對美元即期匯率在連續(xù)12個交易日觸及當(dāng)日交易區(qū)間下限之后，12月16日大幅高開，盤中價(jià)一度觸及2005年匯改以來的新高，亦帶動境外匯率有所冋升。2012年以來，人民幣匯率雙向波動趨勢加強(qiáng)。在1月中下旬與3月下旬-5月初，人民幣升值勢頭明顯。2012年5月2H,人民幣對美元中間價(jià)更是報(bào)收6.2670,處于最低位；但隨后，人民幣在2011年5月份進(jìn)入貶值通道。2012年5月31日，人民幣對美元中I'可價(jià)報(bào)收6.3355,較5月2日這一交易日貶值近109個基點(diǎn)。其后，人民幣對

4、美元匯率雖有升有降，但始終在6.30-6.33的狹窄范圍內(nèi)以求突破（見圖1）。人民幣匯率雙向波動的原因分析（一）推動人民幣升值的因素分析1?國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力是人民幣升值的根本原因。2012年以來，雖然我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨國內(nèi)GDP增速放緩和外部經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)大幅上升等不利環(huán)境，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，通貨膨脹逐步得到有效控制，經(jīng)濟(jì)增速仍保持在預(yù)期范圍內(nèi)。2012年上半年，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）22.7萬億元,同比增長7.8%；社會消費(fèi)品零售總額為98222億元，同比增長14.4%o從長期來看，我國經(jīng)

5、濟(jì)的平穩(wěn)較快增長是人民幣走強(qiáng)的后盾與支持，但宜采取溫和的漸進(jìn)式升值，助推人民幣離岸市場的發(fā)展，加快人民幣國際化進(jìn)程和企業(yè)海外直接投資的步伐。2.國際收支順差和巨額外匯儲備是影響人民幣升值的重要因素。國際收支雙順差，特別是貿(mào)易賬戶的大額順差以及外匯儲備的大量增加，從匯率決定理論的角度分析，是促使人民幣升值的主要經(jīng)濟(jì)原因。一般情況下,國際收支逆差表明外匯供不應(yīng)求，將引起本幣貶值、外幣升值；反之則反是。2011年末，我國外匯儲備達(dá)3.18萬億元；2012年第一季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差235億美元，資本和金融項(xiàng)

6、目順差561億美元，國際儲備資產(chǎn)因交易增加746億美元。國際收支的持續(xù)雙順勞和巨外沢儲備規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大增加了人民幣升值壓力。3.人民幣國際化助推人民幣升值。人民幣國際化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。隨著人民幣國際化步伐加快，人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算、金融交易以及國際貨幣儲備方面的重要性逐漸顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)在：一是跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)大幅增長。根據(jù)《中國人民銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》披露的數(shù)據(jù)，2012年上半年，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)12519.5億元，同比增長31%；跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)際收付12121

7、.8億元，收付比由2011年的1：1.7提高至1：1.4；銀行累計(jì)辦理跨境直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1105.5億元。二是貨幣互換規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。我國已與泰國、日本、韓國、馬來西亞和印度尼西亞等多個國家和地區(qū)的屮央銀行和貨幣當(dāng)局簽署了30多份總額超過1.3萬億元人民幣的雙邊木幣互換協(xié)議，部分協(xié)議已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段（胡華鋒，2012）。貨幣互換協(xié)議對提供短期流動性以維護(hù)金融市場穩(wěn)定、促進(jìn)雙邊貿(mào)易與投資等起到了積極作用。三是香港人民幣離岸市場建設(shè)的穩(wěn)定快速推進(jìn)。香港人民幣離岸市場是政策導(dǎo)向型市場，更是人民幣國

8、際化進(jìn)程中一項(xiàng)重要部署（張刀里，2012）；香港完全有條件建設(shè)成為人民幣區(qū)域化、國際化橋頭堡，不斷鞏固其作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。香港人民幣離岸市場建設(shè)可以說已進(jìn)入全面發(fā)展的“快車道”，離岸人民幣存款不斷攀升，人民幣金融投資產(chǎn)品不斷豐富。根據(jù)香港金管局發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，2011年，經(jīng)香港進(jìn)行的人民幣貿(mào)易結(jié)算總額達(dá)到19150億元人民幣，是2010年的五倍多。在人民幣融資需求日增的情況下,2011年在香港發(fā)行的點(diǎn)心債券增加至1080億元人民