制造業(yè)投資，供求格局下的投資演變.docx

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1、目錄1.供求力量轉(zhuǎn)變制造業(yè)投資回望52.行業(yè)投資云泥之別制造升級(jí)徐徐而進(jìn)73.行業(yè)內(nèi)部調(diào)整旋律仍是升級(jí)11圖目錄圖1：出口份額占比居高不下4圖2：出口份額國(guó)別對(duì)比4圖3：外圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)收入利潤(rùn)沖擊明顯4圖4：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利率水平4圖5：三產(chǎn)業(yè)GDP同比增速5圖6：三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP同比增速拉動(dòng)5圖7：第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速6圖8：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速6圖9：民間城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資占比6圖10：民間制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速6圖11：重點(diǎn)制造行業(yè)固定資產(chǎn)占比演變（2003-2018年）7圖12：重點(diǎn)制造行

2、業(yè)固定資產(chǎn)占比演變（2011-2018年）7圖13：計(jì)算機(jī)等行業(yè)收入同比變動(dòng)情況11圖14：計(jì)算機(jī)等行業(yè)毛利率變動(dòng)情況11圖15：通用機(jī)械等行業(yè)收入同比變動(dòng)情況11圖16：通用機(jī)械等行業(yè)毛利率變動(dòng)情況11圖17：計(jì)算機(jī)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比變動(dòng)情況12圖18：計(jì)算機(jī)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速對(duì)比12圖19：醫(yī)藥子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比變動(dòng)情況14圖20：醫(yī)藥子行業(yè)固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速對(duì)比14圖21：有色金屬子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比變動(dòng)情況15圖22：有色金屬子行業(yè)固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速對(duì)比15表目錄表1：重點(diǎn)行業(yè)城鎮(zhèn)固定資

3、產(chǎn)投資復(fù)合增速概覽7表2：各制造行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比演變概覽9表3：計(jì)算機(jī)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比演變概覽12表4：醫(yī)藥制造子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比演變概覽13表5：有色金屬子行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比演變概覽14隨著中國(guó)制造業(yè)的不斷壯大，諸多行業(yè)的供給瓶頸逐步發(fā)展為產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)在全球出口貿(mào)易中高居榜首的占比說(shuō)明，中國(guó)制造業(yè)不僅滿足著國(guó)內(nèi)需求，而且極大地滿足了全球需求。正如硬幣的兩面，高高在上的出口份額占比一方面體現(xiàn)了中國(guó)制造業(yè)的強(qiáng)大，另一方面則意味著中國(guó)制造業(yè)對(duì)外部需求的過(guò)高依賴，所以每逢世界（特別是中國(guó)重要的出口目的地）

4、出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)都會(huì)出現(xiàn)較為慘烈的收入及盈利下降。圖1：出口份額占比居高不下圖2：出口份額國(guó)別對(duì)比16%出口份額進(jìn)口份額25%中國(guó)德國(guó)韓國(guó)日本美國(guó)14%12%20%10%8%15%6%10%4%5%2%0%1948年1952年1956年1960年1964年1968年1972年1976年1980年1984年1988年1992年1996年2000年2004年2008年2012年2016年0%資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，圖3：外圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)收入利潤(rùn)沖擊明顯圖4：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利率

5、水平7006005004003002001000-100-200利潤(rùn)總額累計(jì)同比（左軸）收入累計(jì)同比%%50403020100-10-20Feb-96Mar-97Apr-98May-99Jun-00Jul-01Aug-02Sep-03Oct-04Nov-05Dec-06Nov-09Sep-11Oct-12Nov-13Dec-14Feb-16Mar-17Apr-18May-19Jun-20-307.06.05.04.03.02.01.0Feb-96Feb-97Feb-98Feb-99Feb-00Feb-01Feb

6、-02Feb-03Feb-04Feb-05Feb-06Feb-07Nov-09Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14Aug-15Aug-16Aug-17Aug-18Aug-190.0%工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，時(shí)至今日，除了世界經(jīng)濟(jì)自身的周期輪轉(zhuǎn)以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的日益顯現(xiàn)，全球及各經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部貧富差距的加大還令逆全球化的聲音日漸強(qiáng)大，我國(guó)制造業(yè)整體的需求前景愈加迷茫，發(fā)端于2020年初的新冠肺炎疫情則進(jìn)一步惡化了制造業(yè)的需求前瞻，受此影響投資信心明顯受挫，國(guó)內(nèi)制造業(yè)

7、固定資產(chǎn)投資增速的恢復(fù)力度不佳就是最好的例證。然而，面對(duì)制造業(yè)升級(jí)的內(nèi)在訴求以及國(guó)家戰(zhàn)略的外在支持，制造業(yè)在總體投資熱情不高的情況下，結(jié)構(gòu)層面的變革卻一日都沒(méi)有停歇，新老動(dòng)能轉(zhuǎn)化下制造業(yè)由大向強(qiáng)，由資本密集向技術(shù)密集的嬗變持續(xù)前行。1.供求力量轉(zhuǎn)變制造業(yè)投資回望作為經(jīng)濟(jì)體重要組成部分的企業(yè)部門，追求盈利最大化是其常態(tài)目標(biāo)，需求前景及當(dāng)前資金獲取的便利性無(wú)疑是主導(dǎo)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿的重要因素。對(duì)于中國(guó)而言，在建國(guó)后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，面對(duì)固有的龐大需求及既有供給能力的不足，供給瓶頸是阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心所在，如何獲取技術(shù)

8、和資金以提升供給能力成為管理層關(guān)注的重點(diǎn)。然而，隨著重工業(yè)化的不斷演進(jìn)，制造業(yè)整體產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，供給不足的矛盾轉(zhuǎn)換為產(chǎn)能過(guò)剩這一困境，盈利前景不佳令制造業(yè)投資增速趨勢(shì)下行；此外，資金獲得便利性的波動(dòng)也會(huì)對(duì)制造業(yè)投資形成沖擊。1953年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增速長(zhǎng)期強(qiáng)于同期的GDP增速水平，是這一階段為主導(dǎo)GDP波動(dòng)的重要因素，從三大