第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估ppt課件.ppt

《第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估ppt課件.ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述第二節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇第三節(jié)收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用第四節(jié)商譽(yù)的評(píng)估企業(yè)企業(yè)價(jià)值主要是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和交換價(jià)值。企業(yè)價(jià)值是以企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)的市場(chǎng)交換價(jià)值。企業(yè)價(jià)值有別于賬面價(jià)值、公司市值、清算價(jià)值。第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義與特點(diǎn)（一）含義企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。（二）特點(diǎn)1、將具有完整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的資產(chǎn)綜合體作為評(píng)估對(duì)象，評(píng)估的標(biāo)的是綜合體的獲利能力。2、以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為假設(shè)前提

2、3、決定企業(yè)價(jià)值高低的因素是企業(yè)的整體獲利能力。二、企業(yè)價(jià)值與企業(yè)各項(xiàng)可指定資產(chǎn)價(jià)值匯總的區(qū)別1、評(píng)估對(duì)象的差別企業(yè)價(jià)值——資產(chǎn)綜合體的獲利能力單項(xiàng)匯總——企業(yè)各要素資產(chǎn)的價(jià)值總和2、評(píng)估結(jié)果不同(1)企業(yè)價(jià)值與單項(xiàng)匯總之間往往存在差額企業(yè)價(jià)值＞單項(xiàng)匯總→商譽(yù)——企業(yè)的盈利能力高于行業(yè)平均水平企業(yè)價(jià)值＜單項(xiàng)總匯→經(jīng)濟(jì)性貶值——企業(yè)的盈利能力低于行業(yè)平均水平企業(yè)價(jià)值＝單項(xiàng)總匯→企業(yè)的盈利能力與企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率相等(2)差額產(chǎn)生的原因3、影響因素的差異4、評(píng)估目的與具體的適用對(duì)象不同持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)→企業(yè)價(jià)值評(píng)估以破產(chǎn)清算為假設(shè)前提→要素評(píng)估（單項(xiàng)匯總）非營(yíng)利企業(yè)的評(píng)估→要素

3、評(píng)估（單項(xiàng)匯總）三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性（一）以產(chǎn)權(quán)交易為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估1、公司上市2、企業(yè)并購(gòu)3、為高新技術(shù)企業(yè)籌資（風(fēng)險(xiǎn)投資）（二）以企業(yè)價(jià)值管理為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估（三）以實(shí)施職員股票期權(quán)計(jì)劃為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定（一）從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍（二）從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍1、根據(jù)是否對(duì)整體獲利能力有貢獻(xiàn)，界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無(wú)效資產(chǎn)2、對(duì)無(wú)效資產(chǎn)進(jìn)行處理（1）評(píng)估前進(jìn)行“資產(chǎn)剝離”，不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍。（2）對(duì)無(wú)效資產(chǎn)單獨(dú)評(píng)估，并與企業(yè)整體評(píng)估值加總。3、對(duì)有效資產(chǎn)不能漏評(píng)4、產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)→“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”，不列

4、入評(píng)估范圍。無(wú)效資產(chǎn)是對(duì)企業(yè)盈利能力的形成沒(méi)有做出貢獻(xiàn)，甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產(chǎn)第二節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇收益法市場(chǎng)比較法成本法加和法一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法△預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益并將其折現(xiàn)。年金本金化價(jià)格法和分段法△從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的本質(zhì)出發(fā)，收益法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選方法。但需具備前提條件：（1）企業(yè)有盈利，并且可預(yù)測(cè)。（2）與企業(yè)收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)也可預(yù)測(cè)。△最適宜采用收益法的企業(yè)：收益穩(wěn)定的成熟企業(yè)以下三種情況可以討論：（1）處于盈虧邊緣的企業(yè)。（2）有較高科技含量的成長(zhǎng)型或新生企業(yè)。（3）收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè)。二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)比較法（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估中

5、市場(chǎng)比較法的含義與基本計(jì)算公式：參考企業(yè)比較法并購(gòu)案例比較法計(jì)算公式：或：（二）選擇可比公司企業(yè)不同于一般資產(chǎn)：一是交易量相對(duì)較少；二是個(gè)體之間差異較大。因此可比公司的選擇難度較大。實(shí)踐中，一般從上市公司中選擇可比公司。選擇的標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)——現(xiàn)金流量與利潤(rùn)（三）選擇可比指標(biāo)△要求：與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且是可觀測(cè)的變量。△一般可選擇：（1）稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金凈流量為了避免短期非正常因素對(duì)可觀測(cè)變量的影響，可用評(píng)估前若干年的平均值取代評(píng)估時(shí)的可比指標(biāo)。（2）銷售收入。為了避免管理層操作對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量的影響。（3）利息、折舊和稅前盈利，即EBIT。為了消除被估企業(yè)與可比公司之間因資本結(jié)構(gòu)

6、差異導(dǎo)致的缺乏可比性的問(wèn)題。（四）運(yùn)用△市盈率乘數(shù)（P/E）法。該方法的思路：（1）從證券市場(chǎng)尋找可比企業(yè)，按不同的可比指標(biāo)計(jì)算市盈率；（2）確定被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益；（3）評(píng)估值＝被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益×市盈率△為了提高市盈率乘數(shù)法的可信度，可選擇多個(gè)上市公司作為可比企業(yè)，通過(guò)算術(shù)平均或加權(quán)平均計(jì)算市盈利。例題某企業(yè)擬進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2004年12月31日。評(píng)估人員在同行業(yè)的上市公司中選擇了9家可比公司，分別計(jì)算了可比公司2004年的市盈率。被評(píng)估企業(yè)2004年的凈收益為5,000萬(wàn)元，則采用市盈率乘數(shù)法評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程如下：9家可比公司2004年的市盈率如下所示

7、：可比公司C1C2C3C4C5C6C7C8C9市盈率16.712.315.016.528.614.450.517.815.19家可比公司2004年平均的市盈率為20.77。但注意到可比公司C5和C7的市盈率明顯高于其他可比公司，因此在計(jì)算平均市盈率時(shí)將它們刪除。剔除可比公司C5和C7后的7家可比公司2004年平均的市盈率為15.40。因此確定市盈率乘數(shù)為15.40。被評(píng)估企業(yè)價(jià)值＝5,000×15.40=77