上市公司調(diào)研深度報(bào)告

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1、中信建投證券研究發(fā)展部CHINASECURITIESRESEARCH日照港（600017）上市公司調(diào)研深度報(bào)告區(qū)位優(yōu)勢成就發(fā)展?jié)摿﹁F礦石業(yè)務(wù)是近期主要看點(diǎn)首次評(píng)級(jí)買入錢宏偉qianhongwei@csc.com.cn021-68801538當(dāng)前股價(jià)：13.17元目標(biāo)價(jià)格6個(gè)月：19.57元調(diào)研日期：2008年04月8日分析日期：2008年04月14日主要數(shù)據(jù)股票價(jià)格絕對(duì)/相對(duì)市場表現(xiàn)（%）1個(gè)月3個(gè)月12個(gè)月-5.9/10.8-23.1/13.639.1/39.812月最高/最低價(jià)（元）18.35/0總股本（萬股）63,000流通A股（萬股）23,000總市值

2、（億元）87.82流通市值（億元）32.06近3月日均成交量（萬）551主要股東中國建設(shè)銀行-長城品牌優(yōu)選股票型證券投資基金1.77%股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告06.10.10新股分析：日照港_國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口增速將明顯放緩鐵礦石已占總吞吐量72%，隨著礦石二期投產(chǎn)，礦石吞吐能力進(jìn)一步提高，短倒費(fèi)將大幅下降。公司腹地鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，進(jìn)口礦石需求量大。鐵礦石是公司今后一段時(shí)間高速增長主要?jiǎng)恿?。政府?guī)劃強(qiáng)化發(fā)展優(yōu)勢在國家和山東省的發(fā)展規(guī)劃下，日照港的發(fā)展定位進(jìn)一步明確。省政府確定的“日照鋼鐵精品基地”和“‘一體兩翼’經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略”將會(huì)對(duì)公司的吞吐量形成強(qiáng)大推動(dòng)。煤炭業(yè)務(wù)長期

3、有望恢復(fù)增長腹地煤炭豐富，可采儲(chǔ)量占全國1/3。隨著腹地產(chǎn)能大幅增長，作為國家規(guī)劃的主要煤炭輸出港，煤炭吞吐有望逐漸恢復(fù)增長。如能成為晉中南出海通道出?？?，則煤炭將再成公司發(fā)展推力。集團(tuán)存在資產(chǎn)注入預(yù)期2007年末，公司總資產(chǎn)凈資產(chǎn)分別僅為集團(tuán)的25.73%和40.49%。除了明確今年末要注入公司西港區(qū)二期外，集團(tuán)還有成品油、液體化工、集裝箱、木片、客運(yùn)等業(yè)務(wù)，存在未來持續(xù)注入可能。存在增持優(yōu)質(zhì)子公司股權(quán)可能控股子公司日照昱橋與嵐山萬盛在日照港鐵礦石增長快速增長的情況下，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。如果公司能夠利用自有資金實(shí)現(xiàn)對(duì)兩子公司剩余股權(quán)收購，則有望明顯增強(qiáng)盈

4、利能力。業(yè)績迎來持續(xù)快速增長在裝卸費(fèi)率提升、吞吐量增長，以及礦石二期投產(chǎn)和收購西港區(qū)二期工程因素下，公司未來幾年將呈現(xiàn)較快增長。估值和投資評(píng)級(jí)絕對(duì)估值在13.25-18.61元之間，可比公司2009年動(dòng)態(tài)市盈率在25倍左右，考慮到公司較好成長性和資產(chǎn)注入預(yù)期，給予公司2009年25倍PE定價(jià)，首次給予公司半年內(nèi)買入評(píng)級(jí)。預(yù)測和比率2,007A2,008E2,009E2,010E主營收入（百萬元）1,202.381,727.191,941.532,128.27主營收入增長率21.45%43.65%12.41%9.62%EBITDA（百萬元）435.57756.9

5、81,069.371,198.80EBITDA增長率20.99%73.79%41.27%12.10%凈利潤（百萬元）179.12381.76541.33598.60凈利潤增長率-9.62%113.13%41.80%10.58%ROE7.06%10.37%13.33%13.36%EPS（元）0.280.550.780.87P/E47.0423.8616.8315.22P/B3.272.472.242.03EV/EBITDA22.4312.818.767.45注：2008年以后每股收益按認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)股后總股本計(jì)算HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN日

6、照港上市公司調(diào)研深度報(bào)告目錄公司基本情況介紹1鐵礦石業(yè)務(wù)是近期主要看點(diǎn)2政府規(guī)劃強(qiáng)化發(fā)展優(yōu)勢3煤炭業(yè)務(wù)長期有望恢復(fù)增長4集團(tuán)存在資產(chǎn)注入預(yù)期6存在增持優(yōu)質(zhì)子公司股權(quán)可能7公司業(yè)績迎來持續(xù)快速增長8估值和投資評(píng)級(jí)9風(fēng)險(xiǎn)分析11指標(biāo)分析12報(bào)表預(yù)測13附15HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN日照港上市公司調(diào)研深度報(bào)告公司基本情況介紹2002年，公司以日照港集團(tuán)為主發(fā)起人，聯(lián)合兗礦集團(tuán)有限公司、中國中煤能源集團(tuán)公司、淄博礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、山西潞安礦業(yè)集團(tuán)、山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司等五家法人單位共同以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立。2006年9月，公

7、開A股2.3億股，發(fā)行后總股本6.3億，股票同年10月上市。目前第一大股東日照港集團(tuán)持有股份54.42%。公司現(xiàn)有第一港務(wù)、第二港務(wù)、嵐山裝卸、動(dòng)力、通信信息、機(jī)修五個(gè)分公司，日照昱橋鐵礦石裝卸有限公司(占股份75.38%)、日照港機(jī)電設(shè)備工程有限公司(占股份100%)、日照港通通信有限公司(占股份100%)、嵐山萬盛港務(wù)有限責(zé)任公司(占股份26%)四個(gè)子公司。圖1：公司近年來貨物吞吐量資料來源：上市公司目前主要從事礦石、煤炭、水泥等大宗散貨的裝卸、堆存業(yè)務(wù)。得益于鐵礦石的快速增長，公司近幾年來吞吐量持續(xù)高速增長，2007年吞吐量8992萬噸。圖2：2007年

8、公司貨種構(gòu)成資料來源：上市公司16HT