融資租賃文獻(xiàn)綜述

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1、文獻(xiàn)綜述題目：關(guān)于融資租賃若干問(wèn)題探討專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)200710113204學(xué)生姓名劉俊君指導(dǎo)教師岳森日期2011年4月29日文獻(xiàn)綜述1選題背景融資租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。融資租賃是一項(xiàng)區(qū)別于傳統(tǒng)租賃、分期付款銷(xiāo)售和抵押貸款的新的交易形式，是一個(gè)跨行業(yè)、跨部門(mén)的新的邊緣行業(yè)，具有投資、融資、促銷(xiāo)、資產(chǎn)管理等功能。自上世紀(jì)50年代在美國(guó)產(chǎn)生以來(lái)，融資租賃在世界上許多國(guó)家和地區(qū)迅速成長(zhǎng)為一項(xiàng)重要的產(chǎn)業(yè)。目前，在某些發(fā)達(dá)國(guó)家，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資渠道。以美國(guó)和日本為

2、例，2004年，美國(guó)制造廠(chǎng)商80％以上的設(shè)備出售給租賃公司。據(jù)世界租賃年報(bào)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)融資租賃的滲透率(即全社會(huì)固定資產(chǎn)以租賃方式投入和購(gòu)置的比率)，自1984年以來(lái)一直高踞30％以上，最高達(dá)到38％。目前美國(guó)有80％以上的企業(yè)采用設(shè)備融資租賃，美國(guó)的融資租賃業(yè)成交額約占世界融資租賃業(yè)的45％。根據(jù)日本融資租賃事業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2003年，日本融資租賃業(yè)交易額為73778億同元，約合600多億美元。融資租賃設(shè)備投資額65917億日元，約合520億美元，占民間設(shè)備投資額比例為8．7％。我國(guó)的融資租賃是上世紀(jì)70年代末80年代初作為一種吸

3、引外資的方式從國(guó)外引進(jìn)的，至今已經(jīng)有近30年的發(fā)展歷史。然而，融資租賃業(yè)在我國(guó)的發(fā)展卻是一波三折，并始終沒(méi)有融入國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主流地位。特定的歷史原因造成社會(huì)各界對(duì)融資租賃的內(nèi)涵認(rèn)識(shí)不清、政府對(duì)融資租賃相關(guān)法律、會(huì)計(jì)、稅收政策和監(jiān)管體制的建設(shè)滯后、以及全行業(yè)范圍的租金拖欠，使我國(guó)的融資租賃業(yè)幾乎陷入了行業(yè)萎縮的境地。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的低迷之后，目前我國(guó)的融資租賃業(yè)正處于恢復(fù)發(fā)展的時(shí)期。截至2007年年底，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、民生銀行和招商銀行相繼取得金融租賃牌照，旗下金融租賃公司相繼成立，我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展從此進(jìn)入快車(chē)道。

4、2國(guó)內(nèi)外關(guān)于市場(chǎng)有效性的研究現(xiàn)狀大部分國(guó)外學(xué)者從融資租賃的成本分析、稅收和折舊準(zhǔn)則對(duì)融資租賃決策的影響等角度對(duì)融資租賃進(jìn)行研究。Barclay和Smith(1995)的研究揭示，邊際稅率更高的企業(yè)更易采取融資租賃方式。Finucane(1988)的研究指出，稅收因素并不和一個(gè)企業(yè)的融資租賃水平顯著相關(guān)。此外，Laser和Levis(1998)的研究證實(shí)，與不存在融資租賃的企業(yè)相比，運(yùn)用融資租賃的企業(yè)有著更高的稅費(fèi)。Bowman(1980)通過(guò)對(duì)92家美國(guó)企業(yè)1973年的數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在高額借款債務(wù)的同時(shí)也存在融資租賃活動(dòng)

5、。Ang和Peterson(1984)的研究結(jié)果也顯示融資租賃和借款融資有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。Finucane(1988)也得出了融資租賃和借款融資正相關(guān)的結(jié)論。Lasfer和Levis(1998)認(rèn)為，對(duì)于上市和非上市中的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃是對(duì)借款融資的替代手段；而對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃則是對(duì)借款融資的一種補(bǔ)充。PeterJ．Athanasopoulos和PeterW．Bacon(2004)對(duì)杠桿租賃中的再投資收益率(折現(xiàn)率)進(jìn)行了分析，并指出不同的現(xiàn)金流計(jì)算方法在相同的再投資收益率的情況下，最終的決策是一樣，投資收益率

6、也必將等于期望的收益率。融資租賃作為一種典型的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)管理也引起了很多人的關(guān)注。其相關(guān)的文獻(xiàn)主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)的管理、利率風(fēng)險(xiǎn)的管理以及匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，Grenadier和StevenR．(2001)為租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)統(tǒng)一的決定均衡信用分布的理論框架。Schmit(2004)等人通過(guò)對(duì)一金融機(jī)構(gòu)的上萬(wàn)件租賃產(chǎn)品運(yùn)用樣本組合的方法，分析了零售租賃的信用JxL險(xiǎn)，估計(jì)了損失的概率密度函數(shù)，并指出抵押擔(dān)保在減少組合的信用風(fēng)險(xiǎn)方面扮演了重要的角色。除此之外，部分學(xué)者從期權(quán)的角度對(duì)融資租賃進(jìn)行研究。其中

7、的代表人物MondherBellalah(2002)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的方法評(píng)估了在非完全信息情況下的租賃合約的價(jià)值，并給出了理論模型和均衡解。BuzzDoering，JanetPortman，F(xiàn)redS．Steingold(2001)針對(duì)具體市場(chǎng)和消費(fèi)者對(duì)融資租賃作為第三大信用手段來(lái)進(jìn)行分析，突出了融資租賃不同于銀行信用及其他信用的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。另外，還有部分學(xué)者將對(duì)融資租賃的研究集中到租賃在資本市場(chǎng)的應(yīng)用方面。ShawnD．Halladay和ChrisBoobyer(2005)都對(duì)租賃債權(quán)證券化作了研究，認(rèn)為租賃債權(quán)證券化屬于信貸資

8、產(chǎn)證券化的一部分，是金融創(chuàng)新中的又一發(fā)現(xiàn)，應(yīng)大力發(fā)展。國(guó)內(nèi)的研究現(xiàn)狀,因?yàn)槲覈?guó)融資租賃開(kāi)展比較晚，關(guān)于融資租賃的系統(tǒng)深入的研究文獻(xiàn)并不多，但也逐步在發(fā)展，并取得了一定的成果。史燕平(2002)著重研究融資租賃業(yè)的理論框架，并且從宏觀(guān)上對(duì)我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了