農(nóng)林牧漁行業(yè)：農(nóng)產(chǎn)品會推動(dòng)cpi上行？

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1、證券研究報(bào)告（增持，維持）農(nóng)產(chǎn)品會推動(dòng)CPI上行嗎？丁頻（農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師）SAC號碼：S08505110500012018年01月01日1明年豬價(jià)判斷:規(guī)模豬場擴(kuò)張v.s散戶環(huán)保退出一進(jìn)（大型養(yǎng)殖場高速擴(kuò)張）一退（環(huán)保監(jiān)管下豬場大面積清退）誰勝？未來豬價(jià)如何演繹？2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明農(nóng)牧企業(yè)加碼生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)?農(nóng)牧企業(yè)高速擴(kuò)張養(yǎng)豬業(yè)務(wù)：以大北農(nóng)、新希望為代表的飼料公司加大養(yǎng)豬業(yè)務(wù)投資力度，以牧原股份為代表的養(yǎng)殖公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爆發(fā)式增長。表1規(guī)模企業(yè)生豬銷售量（萬頭）表2上市企業(yè)生豬養(yǎng)殖投資布局（2016至今

2、）公司20162017E2018E公司公告投資額（億元）預(yù)計(jì)產(chǎn)能布局（萬頭）溫氏股份171318502300溫氏股份523000雛鷹農(nóng)牧247320450雛鷹農(nóng)牧7500牧原股份3117701200牧原股份1081800正邦科技226350600正邦科技55800大北農(nóng)4070120新希望117230400大北農(nóng)1751500中糧肉食171235320新希望941000正大集團(tuán)400550800天邦股份78610天津?qū)毜?00360500金新農(nóng)34100廣西揚(yáng)翔120180270唐人神22250天邦股份58100200海大集團(tuán)22

3、180金新農(nóng)354060天康生物880唐人神2560100禾豐牧業(yè)10100海大集團(tuán)3055100傲農(nóng)生物13150天康生物354060合計(jì)67810070禾豐牧業(yè)//40合計(jì)382852107470增速37%45%資料來源：Wind，海通證券研究所資料來源：Wind，海通證券研究所3請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)養(yǎng)殖效率提升養(yǎng)殖效率的提升增加豬肉供應(yīng)效率：PSY提升，出欄活重增加驗(yàn)證：2017年上半年，生豬出欄32183萬頭，同比增長0.7%。國內(nèi)豬肉產(chǎn)量2493萬噸，同比增長0.8%。表3養(yǎng)殖PSY水平快速提升圖2

4、溫氏商品豬出欄活重（公斤/頭）201520162017E2018E120118規(guī)模豬場PSY（頭）1919.52020.5116規(guī)模豬場出欄占比44%46%48%50%114非規(guī)模豬場PSY（頭）1717.217.317.4112110非規(guī)模豬場出欄占比56%54%52%50%108整體PSY水平17.918.318.619.02014201520162017E資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，海通證券研究所資料來源：Wind，海通證券研究所4請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明環(huán)保監(jiān)管致多地豬場遭遇清拆?畜禽養(yǎng)殖面源污染是我國水污染的主要

5、來源之一。近幾年，政府在畜禽業(yè)環(huán)境治理方面出臺了多項(xiàng)政策法規(guī)。表4國家整治畜禽養(yǎng)殖污染相關(guān)政策法規(guī)年份政策文件任務(wù)目標(biāo)國家第一部專門針對畜禽養(yǎng)殖污染防治的法規(guī)性文件，明確了禁養(yǎng)區(qū)劃分標(biāo)準(zhǔn)、適用對象(畜禽養(yǎng)2014《畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》殖場、養(yǎng)殖小區(qū))、激勵(lì)和處罰辦法。2015新《環(huán)境保護(hù)法》畜牧養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入了環(huán)保高壓期，輕則被罰款整改，重則被停產(chǎn)拆遷?？茖W(xué)劃定畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)，2017年底前，依法關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的畜禽養(yǎng)殖場（小區(qū)）和養(yǎng)殖2015《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》專業(yè)戶，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域提前一年完成?！蛾P(guān)于促

6、進(jìn)南方水網(wǎng)地區(qū)生豬養(yǎng)殖2015南方水網(wǎng)地區(qū)到2020年500頭以上出欄規(guī)模的豬場要達(dá)到70%以上。布局調(diào)整優(yōu)化的指導(dǎo)意見》強(qiáng)化畜禽養(yǎng)殖污染防治，到2020年，規(guī)模化養(yǎng)殖場、養(yǎng)殖小區(qū)配套建設(shè)廢棄物處理設(shè)施比例達(dá)到2016《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》75%以上。2016《環(huán)境保護(hù)稅法》對排放應(yīng)稅污染物的規(guī)?；B(yǎng)殖場征收環(huán)保稅。貫徹落實(shí)《畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》和《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，指導(dǎo)各地科學(xué)劃定畜禽養(yǎng)2016《畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)劃定技術(shù)指南》殖禁養(yǎng)區(qū)。2016《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》2017年底前，各地區(qū)依法關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的

7、畜禽養(yǎng)殖場(小區(qū))和養(yǎng)殖專業(yè)戶?！秶鴦?wù)院辦公廳關(guān)于加快推進(jìn)畜禽到2020年，全國畜禽糞污綜合利用率達(dá)到75%以上，規(guī)模養(yǎng)殖場糞污處理設(shè)施裝備配套率達(dá)到2017養(yǎng)殖廢棄物資源化利用的意見》95%以上，大型規(guī)模養(yǎng)殖場糞污處理設(shè)施裝備配套率提前一年達(dá)到100%。資料來源：新華社，海通證券研究所5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明環(huán)保監(jiān)管致多地豬場遭遇清拆表52016年全國及部分省市生豬出欄、存欄概況出欄（萬頭）同比變動(dòng)年末存欄（萬頭）同比變動(dòng)全國68502-3.3%43504-3.6%浙江1169-11.1%574-21.4%福建1

8、7200.7%838-7.8%四川6925-4.3%河南63002.1%湖南5921-2.6%3937-3.5%山東4662-3.6%2764-3.0%遼寧2609-2.5%1407-3.5%吉林1619-2.7%948-2.5%黑龍江1845-1