h股全流通試點(diǎn)政策點(diǎn)評：完善市場制度再升港股市場吸引力

《h股全流通試點(diǎn)政策點(diǎn)評：完善市場制度再升港股市場吸引力》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、2017年12月30日海外市場研究H股全流通試點(diǎn)政策點(diǎn)評：完善市場制度再升港股市場吸引力港股策略報(bào)告事件：12月29日，中國證監(jiān)會公布了“深化境外上市制度改革，開分析師展H股全流通試點(diǎn)”的新聞稿，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行新秦波(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930514060003)聞發(fā)布會上就“企業(yè)參與H股全流通試點(diǎn)需滿足哪些基本條件、企021-22169323業(yè)參與H股全流通試點(diǎn)應(yīng)履行哪些基本流程、本次H股全流通試點(diǎn)chenzhz@ebscn.com中試點(diǎn)企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)減持和增持”等問題回答了記者的提問。陳治中(執(zhí)業(yè)證書編號：S09305150

2、70002)評論：86-755-23946159chenzhz@ebscn.com1、H股全流通在試點(diǎn)中有序推開，為港股市場發(fā)行制度重大的完善根據(jù)證監(jiān)會文件“此次試點(diǎn)將以“成熟一家、推出一家”的方式有序聯(lián)系人推進(jìn)本次試點(diǎn)，試點(diǎn)企業(yè)不超過3家，在總結(jié)評估本次試點(diǎn)情況的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究推廣“全流通”。符合試點(diǎn)條件但未納入本次試點(diǎn)陳彥彤021-22169045的企業(yè)，后續(xù)將在“全流通”推廣工作中再予以統(tǒng)籌考慮”。港股主chenyt@ebscn.com板上市公司1821家，全部H股上市公司250家，其中152家尚未全流通，此次H股全流通試點(diǎn)，為

3、港股市場發(fā)行制度的重大完善。大盤走勢圖2、H股未流通股等價(jià)市值2.58萬億港幣左右，是相應(yīng)公司已流通市40%值的2.3倍、港股市場流通總市值的9.2%左右恒生指數(shù)20%恒生國企指數(shù)截至2017年12月29日，港股市場250家H股上市公司中98家已0%在A股和B股公開發(fā)行，不存在未流通股；剩余152家合計(jì)已發(fā)行-20%H股2524億股市值約1.13萬億港幣，但未上市的內(nèi)資股股本合計(jì)-40%5822億股等價(jià)市值（未流通股*港股股價(jià)）約2.58萬億港幣，是相應(yīng)已流通市值的2.3倍左右，占香港市場現(xiàn)已流通的32.7萬億港幣-60%總市值的7.89

4、%左右。3、相關(guān)公司的流動性及股指權(quán)重有望大幅改善，提升估值水平相關(guān)研報(bào)近年上市的內(nèi)地央企均采用H股架構(gòu)，多數(shù)H股流通比在30%以下，直接導(dǎo)致其在恒生系列指數(shù)、MSCI系列指數(shù)等重要指數(shù)中權(quán)重偏低，港股上市新規(guī)點(diǎn)評：完善規(guī)則為市場注入新活其市值、權(quán)重和其企業(yè)規(guī)模等嚴(yán)重不相稱，相關(guān)公司也因此而出現(xiàn)明力··································2017-12-18顯的折價(jià)。對個(gè)體公司而言，H股全流通政策將非常積極的改善流通市值和企業(yè)規(guī)模不匹配這一問題，提升資金配置需求，改善估值水平。4、短期內(nèi)減持壓力應(yīng)相對可控，長期

5、來看對全市場有非常積極意義內(nèi)資非流通股轉(zhuǎn)掛港股市場，其過程更接近于限售股解禁，雖確有大股東獲得更多流通股后減持的風(fēng)險(xiǎn)，但在全流通政策初期，試點(diǎn)公司及監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將非常重視投資者對于全流通的反應(yīng)，在股份減持上或持審慎克制態(tài)度。而從另一角度來看，現(xiàn)階段非全流通的股份普遍處于折價(jià)狀態(tài)，全流通預(yù)期有望大范圍提升相關(guān)公司估值水平，這也將積極影響市場。長期來看，H股全流通也將為H股上市公司提供更有利的融資格局，與近期港交所的一系列舉措一道，促進(jìn)更多內(nèi)地公司掛牌香港，長期對繁榮港股市場有非常積極意義。5、風(fēng)險(xiǎn)提示：全球市場波動的風(fēng)險(xiǎn)、全流通減持超預(yù)期的風(fēng)

6、險(xiǎn)。敬請參閱最后一頁特別聲明-1-證券研究報(bào)告2017-12-30海外市場研究事件：12月29日，中國證監(jiān)會公布了《中國證監(jiān)會深化境外上市制度改革開展H股“全流通”試點(diǎn)》的公告，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行新聞發(fā)布會上就“企業(yè)參與H股“全流通”試點(diǎn)需滿足哪些基本條件、企業(yè)參與H股“全流通”試點(diǎn)應(yīng)履行哪些基本流程、本次H股“全流通”試點(diǎn)中試點(diǎn)企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)減持和增持”等問題回答了記者的提問。相關(guān)的文件原文，請參見本文文末附件。評論：1、H股全流通在試點(diǎn)中有序推開，為港股市場發(fā)行制度重大的完善“H股”是境內(nèi)企業(yè)直接在港股市場發(fā)行上市的股份，

7、發(fā)行H股是境內(nèi)企業(yè)在港直接上市的唯一渠道。（詳情請見附錄一：什么是H股？）H股全流通是指H股公司的內(nèi)資股如尚未在境內(nèi)市場公開上市，相對公開市場而言處于不可流通狀態(tài)。本次試點(diǎn)將允許相關(guān)企業(yè)將這部分股本轉(zhuǎn)入港股市場流通。和外資股（H股）相對應(yīng)，發(fā)行有外資股的境內(nèi)公司，向境內(nèi)投資人發(fā)行的股份被稱為內(nèi)資股。（詳情請見附錄二：“H股全流通”是流通什么？）截止到2017年12月29日，港股主板上市公司共有1821家，全部H股上市公司250家，其中98家已完成境內(nèi)A股或B股發(fā)行，余下152家尚未全流通。根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)新聞稿（附錄三、附錄四），此次試點(diǎn)將

8、以“成熟一家、推出一家”的方式有序推進(jìn)本次試點(diǎn)，試點(diǎn)企業(yè)不超過3家，在總結(jié)評估本次試點(diǎn)情況的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究推廣‘全流通’…‘全流通’試點(diǎn)堅(jiān)持市場化決策原則，參與試點(diǎn)的企業(yè)和相關(guān)股東，在滿足