煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告：1月供需緊平衡，關(guān)注庫(kù)存制度實(shí)施與火電煤耗

《煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告：1月供需緊平衡，關(guān)注庫(kù)存制度實(shí)施與火電煤耗》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、投資策略

2、煤炭開(kāi)采Ⅱ證券研究報(bào)告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買(mǎi)入煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告前次評(píng)級(jí)買(mǎi)入報(bào)告日期2018-1-31月供需緊平衡，關(guān)注庫(kù)存制度實(shí)施與火電煤耗Table_Summary?12月煤炭跑輸大盤(pán)，1月關(guān)注煤炭庫(kù)存制度實(shí)施以及電廠煤耗Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)雖然動(dòng)力煤價(jià)格仍維持平穩(wěn)上漲，但是受環(huán)保和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重壓力影響，采掘滬深30012月煤炭板塊指數(shù)下跌0.8%，跑輸上證綜指和滬深300分別為0.5和1.4個(gè)百18%分點(diǎn)。1月煤炭基本面關(guān)注：1）煤炭庫(kù)存制度實(shí)施以及電廠煤耗：動(dòng)力煤方面，多地燃煤取暖恢復(fù)，春節(jié)因素影響較小，火電需求有望維持穩(wěn)定

3、，歷史數(shù)據(jù)顯7%示，受春節(jié)因素影響影響，1月火電發(fā)電量環(huán)比平均回落6.1%，而春節(jié)不在一-4%月的年份平均環(huán)比下滑1.%，17年春節(jié)同樣在2月，預(yù)計(jì)火電需求維持穩(wěn)定；煉焦煤方面，環(huán)保壓力下滑，結(jié)構(gòu)分化，預(yù)計(jì)下游需求特別是低硫煤穩(wěn)中有升。-15%2016-112017-032017-072017-102）供給方面，產(chǎn)量依舊受限，進(jìn)口煤維持低位：年末多數(shù)企業(yè)以安全生產(chǎn)為主，停產(chǎn)檢修煤礦數(shù)量在增加，此外鐵路運(yùn)力緊張也加劇了港口的偏緊程度，預(yù)計(jì)供給端總體偏緊。進(jìn)口方面，11月份煤炭進(jìn)口量同比下滑18.2%，雖然18年2Table_Author分析師：安鵬S0260512030008月15日之前進(jìn)口煤通

4、關(guān)限制放開(kāi)，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)生一定壓力，但由于國(guó)外煤價(jià)021-60750610大幅上漲，總體預(yù)計(jì)1月煤炭進(jìn)口量維持低位。anpeng@gf.com.cn?12月煤炭市場(chǎng)回顧：港口動(dòng)力煤煤價(jià)持續(xù)上漲，進(jìn)口量環(huán)比上漲各煤種價(jià)格漲跌不一：港口方面，12月29日秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)702分析師：沈濤S0260512030003元/噸，較上月末上漲2.9%，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1600元/噸，較上月下跌010-591366930.6%；產(chǎn)地方面，動(dòng)力煤、無(wú)煙煤價(jià)格漲跌不一，煉焦煤環(huán)比上漲。shentao@gf.com.cn進(jìn)口量環(huán)比下跌：11月全國(guó)煤炭進(jìn)口量同比下跌18.2%，環(huán)比上漲3.6%。?1

5、月煤炭市場(chǎng)預(yù)測(cè)：動(dòng)力煤高位運(yùn)行，煉焦煤繼續(xù)上漲，無(wú)煙煤穩(wěn)中有升Table_Report相關(guān)研究：動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行：近期旺季效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，12月六大電廠日耗煤量以來(lái)日均日耗較11月也提高18%，而供給端總體也偏緊。后期，盡管進(jìn)口煤通關(guān)限制煤炭行業(yè)深度報(bào)告:煤炭供需2017-12-24或放開(kāi)，但由于高日耗、低庫(kù)存，而煤炭庫(kù)存制度將從18年1月1日起開(kāi)始實(shí)再討論：中長(zhǎng)期基本平衡施，預(yù)計(jì)后期電廠補(bǔ)庫(kù)也將逐步展開(kāi)，動(dòng)力煤價(jià)格仍有望高位運(yùn)行。煤炭行業(yè)2018年年度投資策2017-12-10煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲：近期焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲，焦企利潤(rùn)持續(xù)改善，加上環(huán)保略:煤價(jià)有望維持高位，行業(yè)估壓力有所下降，焦企開(kāi)

6、工率較前期明顯提升，而供給方面，年底煤礦為保安全，值仍在底部供應(yīng)收緊。而目前鋼廠、焦企庫(kù)存仍處于低位。此外，11月以來(lái)澳洲焦煤價(jià)格大幅上漲。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格有望繼續(xù)上漲。煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告:旺季2017-12-04無(wú)煙煤價(jià)格穩(wěn)中有升：近期化工和民用無(wú)煙煤需求較好，預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中有升。需求增長(zhǎng)逐步顯現(xiàn)，關(guān)注長(zhǎng)協(xié)?行業(yè)觀點(diǎn)：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)上漲，焦煤價(jià)企穩(wěn)回升，估值仍處于較低水平價(jià)格敲定煤炭市場(chǎng)方面，動(dòng)力煤港口價(jià)格延續(xù)溫和上漲趨勢(shì)，產(chǎn)地價(jià)格也在企穩(wěn)回升，動(dòng)力煤行業(yè)深度報(bào)告-公司篇:2017-11-24旺季需求增長(zhǎng)繼續(xù)體現(xiàn)；而煉焦煤方面，各地價(jià)格穩(wěn)步上漲，后期，動(dòng)力煤庫(kù)動(dòng)力煤公司規(guī)模、盈利、增

7、長(zhǎng)、存處于相對(duì)低位，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存需求仍較明顯，預(yù)計(jì)價(jià)格維持高位水平；而煉焦煤下游焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)漲幅已較高，不過(guò)后期由于供給偏緊預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中估值數(shù)據(jù)詳解有升的態(tài)勢(shì)。煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告:3季2017-11-04板塊方面，我們延續(xù)年度報(bào)告觀點(diǎn)，中長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)外供需有望維持平衡，行業(yè)度盈利環(huán)比基本持平，關(guān)注低未來(lái)有望持續(xù)改善，一方面來(lái)自未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率的下降和歷史負(fù)擔(dān)的逐步消化，估值龍頭另一方面來(lái)自國(guó)企改革和供給側(cè)改革帶來(lái)的大企業(yè)集中度的提升和煤價(jià)的高位運(yùn)行。短期來(lái)看，近期焦煤供需面明顯好于預(yù)期，春節(jié)前將受益于供給偏緊及補(bǔ)庫(kù)存需求回升，而3月以后消費(fèi)旺季需求有望繼續(xù)回升。雖然價(jià)格彈性整體不高，但短期需

8、求超預(yù)期帶來(lái)的盈利和估值提升值得期待。公司方面，繼續(xù)看Table_Contacter聯(lián)系人：徐哲琪021-60750610好低估值龍頭：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)，潞安環(huán)能、西山煤電，以及長(zhǎng)期受益于xuzheqi@gf.com.cn煤層氣行業(yè)增長(zhǎng)的藍(lán)焰控股等公司。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，需求端超預(yù)期下滑，供給側(cè)改革低于預(yù)期，各煤種價(jià)格超預(yù)期下跌。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明1/21投