建材行業(yè)跟蹤報(bào)告：繼續(xù)看好水泥、玻璃、玻纖龍頭

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1、[Table_MainInfo]行業(yè)研究/建材證券研究報(bào)告行業(yè)跟蹤報(bào)告2018年01月24日[Table_InvestInfo]投資評(píng)級(jí)增持維持繼續(xù)看好水泥、玻璃、玻纖龍頭市場(chǎng)表現(xiàn)[Table_Summary]投資要點(diǎn)：[Table_QuoteInfo]建材海通綜指22.68%?上周板塊回顧17.12%上周建材指數(shù)漲幅約為+0.1%，相對(duì)A股指數(shù)收益約為+0.5%。其中二級(jí)行業(yè)11.56%水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為+1.1%、-0.1%，相對(duì)收益分別約+1.5%、+0.4%；6.00%三級(jí)行業(yè)管材指數(shù)漲幅

2、約-0.5%，相對(duì)A股收益約-0.1%。0.44%板塊漲幅前5名：羅普斯金（+13.8%）、亞士創(chuàng)能（+9.8%）、凱倫股份（+7.9%）、-5.12%海南瑞澤（+6.8%）、恒通科技（+6.5%）；板塊跌幅前5名：石英股份（-9.5%）、2017/12017/42017/72017/10帝王潔具（-9.1%）、四川雙馬（-9.0%）、金圓股份（-6.8%）、道氏技術(shù)（-6.7%）。資料來(lái)源：海通證券研究所?水泥行業(yè)上周動(dòng)態(tài)：全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比下跌1.5%。價(jià)格下跌主要集中在華東和華中高價(jià)相關(guān)研究地區(qū)，幅度

3、30-80元/噸；價(jià)格上漲主要是貴州、云南和四川局部市場(chǎng)，幅度20-30[Table_ReportInfo]《淡季基本面相對(duì)強(qiáng)韌，繼續(xù)看好水泥、元/噸。1月中下旬，國(guó)內(nèi)水泥需求環(huán)比開始下降，農(nóng)村袋裝需求明顯減弱，房玻璃、玻纖龍頭》2018.01.10地產(chǎn)和重點(diǎn)工程項(xiàng)目仍在趕工，少部分不急于趕工的小型工程提前停工。隨著《“雙緊”預(yù)期致股價(jià)與基本面背離，繼春節(jié)臨近，需求將會(huì)繼續(xù)走弱，水泥價(jià)格仍以下行趨勢(shì)為主。續(xù)看好水泥、玻璃》2017.12.20《繼續(xù)推薦水泥、玻璃龍頭》2017.12.13?玻璃行業(yè)上周動(dòng)態(tài)

4、：全國(guó)浮法玻璃均價(jià)為1636元/噸，環(huán)比下降1元/噸；庫(kù)存3173萬(wàn)重量箱（159萬(wàn)噸），環(huán)比上升0.41%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)運(yùn)行，庫(kù)存總體略有增加，加工商、貿(mào)易商等市場(chǎng)信心趨于謹(jǐn)慎。隨著春節(jié)臨近，需求有一定減弱，生產(chǎn)企業(yè)大多對(duì)后市樂觀，并不急于進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。[Table_AuthorInfo]?玻纖行業(yè)上周動(dòng)態(tài)：無(wú)堿粗紗整體漲后持穩(wěn)。目前下游需求訂單較上月相比略有削減，但供需緊俏情況仍未見明顯緩和；臨近年關(guān)下游需求暫無(wú)較大變化，預(yù)計(jì)短期無(wú)堿粗紗市場(chǎng)或平穩(wěn)運(yùn)行。分析師:邱友鋒Tel:(0

5、21)23219415?投資邏輯Email:qyf9878@htsec.com淡季快速降價(jià)阻擊外來(lái)熟料，行業(yè)中期邏輯不變，繼續(xù)看好高盈利持續(xù)性。2017證書:S0850514110001年12月社融、信貸等數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)不強(qiáng)，或受銀行貸款額度、MPA考核的限分析師:錢佳佳制，關(guān)注2018年初社融、信貸的反彈可能；2017年地產(chǎn)投資、新開工整體表現(xiàn)不錯(cuò)，水泥需求彈性不強(qiáng)、但有韌性。環(huán)保壓力下的錯(cuò)峰限產(chǎn)常態(tài)化是本輪Tel:(021)23212081水泥景氣走高的核心驅(qū)動(dòng)因素，我們預(yù)計(jì)2018Q1水泥需求同比保持

6、良好態(tài)勢(shì)，Email:qjj10044@htsec.com限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能收縮在Q1中后期才結(jié)束，行業(yè)庫(kù)位普遍較低，預(yù)計(jì)水泥基本面證書:S0850515090001維持強(qiáng)韌。近期沿江熟料價(jià)格大降130~170元/噸，快速降價(jià)目的在于將越南來(lái)分析師:馮晨陽(yáng)的外來(lái)熟料阻擊在外，降價(jià)后盈利仍豐厚；近期華東水泥價(jià)格跟隨熟料調(diào)整、Tel:(021)23212081幅度窄于熟料。中長(zhǎng)期來(lái)看，外來(lái)熟料驅(qū)動(dòng)企業(yè)定價(jià)策略調(diào)整、行業(yè)盈利從超Email:fcy10886@htsec.com高景氣的理性回歸，但環(huán)保、供給側(cè)改革大背

7、景下的行業(yè)供給限產(chǎn)常態(tài)化驅(qū)動(dòng)證書:S0850516060004行業(yè)盈利中樞提升的中期邏輯不變。繼續(xù)看好水泥高盈利持續(xù)性，個(gè)股繼續(xù)推薦海螺水泥，建議關(guān)注萬(wàn)年青、上峰水泥、華新水泥。玻璃：后續(xù)不合規(guī)產(chǎn)能有望再收縮、供需預(yù)期改善。2017年11月沙河產(chǎn)能超預(yù)期關(guān)停，目前全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能同比降約2%，從目前的政策導(dǎo)向來(lái)看后續(xù)有望繼續(xù)壓減不合規(guī)產(chǎn)能。2017年11月中旬之后行業(yè)盈利指標(biāo)環(huán)比改善明顯——玻璃價(jià)格淡季表現(xiàn)超預(yù)期，純堿因需求預(yù)期轉(zhuǎn)差、價(jià)格跌幅較大。個(gè)股重點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)。裝飾建材：看好龍頭成長(zhǎng)能力。短期裝飾建材

8、需求仍將保持旺盛態(tài)勢(shì)；中長(zhǎng)期龍頭（東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等）市占率提升的成長(zhǎng)邏輯確立：驅(qū)動(dòng)因素在于消費(fèi)升級(jí)及地產(chǎn)集中度的提升。而市占率高、行業(yè)有環(huán)保壓力的北新建材中長(zhǎng)期看有望持續(xù)享受對(duì)行業(yè)定價(jià)權(quán)。持續(xù)推薦需求受益于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改善的玻纖龍頭中國(guó)巨石。玻纖供需維持強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)庫(kù)存在歷史低位，近期玻纖龍頭陸續(xù)通知2018年初上調(diào)價(jià)格3-8%（中國(guó)巨石調(diào)價(jià)幅度為6%以上），景氣持續(xù)改善。?風(fēng)險(xiǎn)提示?；ㄍ顿Y超預(yù)期