資源描述：
《汽車行業(yè)新能源汽車雙積分政策點(diǎn)評：雙積分政策符合預(yù)期，新能源汽車發(fā)展步入快車道》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報(bào)告
2、行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告工業(yè)
3、汽車推薦（維持）新能源汽車雙積分政策點(diǎn)評2017年09月28日雙積分政策符合預(yù)期，新能源汽車發(fā)展步入快車道上證指數(shù)33409頁28日，工信部正式發(fā)布了雙積分政策，政策規(guī)定2019-2020年新能源汽車積分比例要求分別為10%、12%，且19-20年積分可以合并考核，該政策將正式在行業(yè)規(guī)模2018年4月1日實(shí)施。我們認(rèn)為，雙積分新政基本符合市場預(yù)期，2018年暫不占比%股票家數(shù)（只）1715.1實(shí)施給大部分車企一段緩沖期，雙積分制落地為我國實(shí)現(xiàn)2020年200萬輛目標(biāo)總市值（億元）243704.3加上保險(xiǎn)，新能源汽車行業(yè)
4、發(fā)展將步入快軌道。流通市值（億元）185764.2行業(yè)指數(shù)?雙積分政策符合市場預(yù)期，保證2020年200萬輛目標(biāo)達(dá)成。雙積分制是政府發(fā)展新能源汽車的另一記重拳，隨著補(bǔ)貼退坡這一單一激勵模式漸漸減效，%1m6m12m而雙積分制推出則意味著行業(yè)將從單一補(bǔ)貼激勵制度變?yōu)楹}卜加大棒的組絕對表現(xiàn)5.61.311.0相對表現(xiàn)5.0-8.5-6.9合拳政策，通過積分制倒逼企業(yè)實(shí)現(xiàn)排放管理、提高新能源汽車占比。從落地政策來看，雙積分政策與先前修改意見稿區(qū)別主要在以下幾方面：a.新能(%)汽車滬深30020源積分制18年不考核；b.19-20年的積分可以合并考核（分
5、別為10%、12%）；15c.新能源積分考核企業(yè)門檻降低到3萬輛；d.CAFC門檻降低（一年下降106%達(dá)標(biāo)值即會放寬，過去8%）。我們認(rèn)為，雙積分政策基本符合市場預(yù)期，518年暫不實(shí)施考核、19-20合并考核給了積分壓力較大的傳統(tǒng)車企緩沖期，0而19-20年積分比例10%、12%的要求最直接目的是為了推動我國2020年-5200萬輛目標(biāo)達(dá)成，新能源汽車發(fā)展或步入快軌道。Sep/16Jan/17May/17Sep/17資料來源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券?雙積分制落地或催化新能源汽車四季度回暖，全年70萬銷量目標(biāo)無憂。8月新能源乘用車銷量完美符合目錄邏輯（5
6、.6萬，同比+90%），我們此前目錄相關(guān)報(bào)告拉動銷量邏輯認(rèn)為單月銷量比目錄存量穩(wěn)定在200-210輛/車型，而8月份按1、《8月庫存系數(shù)環(huán)比下降，建議關(guān)照目錄車型平均單車型銷量貢獻(xiàn)為乘用車202輛/車型（第七批目錄新增40注龍頭企業(yè)—汽車行業(yè)周報(bào)》款車型），邏輯再次得到印證，月度銷量與目錄存量依然維持較強(qiáng)的線性關(guān)2017-09-25系，根據(jù)我們此前對第八批目錄的測算，目前全年銷量65萬輛已經(jīng)基本可以2、《繼續(xù)推薦中鼎股份，布局電動智能低估值高增長—汽車行業(yè)周報(bào)》保證（乘用車52萬輛），如果加上中間車型起量等因素，全年70萬輛已經(jīng)2017-09-17無
7、憂。疊加新政催化效應(yīng)，看好新能源汽車四季度保持高增速。3、《新能源汽車8月產(chǎn)量點(diǎn)評—乘用車放量依然主導(dǎo)，目錄邏輯再次驗(yàn)?雙積分政策倒逼整車廠加速發(fā)展新能源汽車，部分車企有先發(fā)優(yōu)勢。我們根證》2017-09-13據(jù)雙積分制中的新能源汽車積分方法（NEV積分法）對車企的積分情況進(jìn)行了估算，得到結(jié)論如下：根據(jù)17年現(xiàn)有銷量進(jìn)行積分估算，如果按照17年積分8%目標(biāo)進(jìn)行測算（做極端假設(shè)），目前只有比亞迪、吉利、眾泰三家企業(yè)為正積分；以每家車企汽車銷量各自過去三年復(fù)合增速為未來增速，按照19-20年新能源汽車積分占比10%、12%比例進(jìn)行測算，以需要達(dá)標(biāo)的復(fù)合汪
8、劉勝增速與新能源汽車行業(yè)復(fù)合增速對比，可以將公司分為三個層級，達(dá)標(biāo)壓力0755-25310137wangls@cmschina.com.cn較小公司有比亞迪、眾泰、吉利，壓力居中的公司有江淮、奇瑞、一汽、廣S1090511040037汽、長城，壓力較大公司有長安、華泰、北汽、上汽、東風(fēng)、華晨寶馬，其中上汽集團(tuán)未來新能源汽車增量空間最大。寸思敏（研究助理）cuansimin1@cmschina.com.cn?投資邏輯：看好下半年新能源汽車銷量回升，建議關(guān)注雙積分制的優(yōu)勢企業(yè)李懿洋（研究助理）吉利汽車、比亞迪，推薦新能源汽車空間最大的上汽集團(tuán)。liyiy
9、ang@cmschina.com.cn風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推行不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期敬請閱讀末頁的重要說明行業(yè)研究1、雙積分政策符合市場預(yù)期，保證2020年200萬輛目標(biāo)達(dá)成。雙積分制是政府發(fā)展新能源汽車的另一記重拳，隨著補(bǔ)貼退坡這一單一激勵模式漸漸減效，而雙積分制推出則意味著行業(yè)將從單一補(bǔ)貼激勵制度變?yōu)楹}卜加大棒的組合拳政策，通過積分制倒逼企業(yè)實(shí)現(xiàn)排放管理、提高新能源汽車占比。從落地政策來看，雙積分政策與先前修改意見稿區(qū)別主要在以下幾方面：a.新能源積分制18年不考核：文件要求新能源汽車積分比例要求從19年開始實(shí)行，19年和20年比例分別為1
10、0%和12%；而意見稿中則是從18年開始實(shí)行，18至20年比例分別為8%，10%和12%。文件為各大廠商爭取
