旬度經(jīng)濟(jì)分析（六）：多空因素相互交織，供需弱平衡

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1、[Table_Industry]證券研究報(bào)告/旬度經(jīng)濟(jì)分析2017年9月10日多空因素相互交織，供需弱平衡——旬度經(jīng)濟(jì)分析（六）170910[Table_Main][Table_Title]分析師：李迅雷（首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）[核心觀點(diǎn)Table_Summary]執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517010007上游層面：多空因素相互交織，供需弱平衡電話：021-20315176Email：lixl@r.qlzq.com.cn動力煤方面，供需弱平衡導(dǎo)致本周價(jià)格平穩(wěn)。9月上旬高溫天氣得到明顯緩解，居民用電需求減弱，但環(huán)保限產(chǎn)的升級，安監(jiān)工作的持續(xù)，供應(yīng)仍將處聯(lián)系

2、人：高瑞東（高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家）于偏緊的狀態(tài)。煉焦煤方面，市場需求旺盛，支撐煤價(jià)走高。電解鋁方面，政電話：021-20315056策預(yù)期不變，9月上旬鋁價(jià)高位震蕩。銅方面，9月上旬銅價(jià)飆升至今年新高，Email：gaord@r.qlzq.com.cn短期看漲觀點(diǎn)不變，中長期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。石油方面，原油供應(yīng)充足疊加美元指數(shù)走弱，油價(jià)步入震蕩階段。交運(yùn)方面，受益于各類船舶運(yùn)費(fèi)的上漲，截至實(shí)習(xí)生衛(wèi)辛對本文有貢獻(xiàn)。9月7日BDI指數(shù)上漲至1296。[Table_Report]相關(guān)報(bào)告中游層面：環(huán)保與安檢限制供給的同時(shí)，也限制了需求1《進(jìn)口強(qiáng)出口弱，人民幣氣勢如

3、虹鋼鐵方面，供給端，環(huán)保與安檢的持續(xù)，對供給端產(chǎn)生限制，但鋼材庫存—2017年8月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評上升仍在持續(xù)。需求端，環(huán)保原因限制施工也將一定程度上影響需求，預(yù)計(jì)會20170909》出現(xiàn)旺季不那么旺的情形。水泥方面，消費(fèi)旺季疊加環(huán)保限產(chǎn)推升水泥價(jià)格，2《“供給側(cè)改革”和“環(huán)保限產(chǎn)”力度不減—旬度經(jīng)濟(jì)分析（五）維持對水泥行業(yè)的樂觀判斷?；し矫妫S著新一輪計(jì)價(jià)周期開始，原油變化170830》率正向延伸；受熱帶風(fēng)暴“哈維”的影響，美國乙烯漲勢兇猛；環(huán)保督查影響3《消費(fèi)旺季到來和海外經(jīng)濟(jì)反彈純堿企業(yè)開工，供應(yīng)偏緊態(tài)勢延續(xù)。機(jī)械方面，8月挖掘機(jī)維持高速增長

4、，下將提振需求—旬度經(jīng)濟(jì)分析（四）半年增速或?qū)⒅饾u回落。造紙方面，原材料價(jià)格上升疊加消費(fèi)旺季提振價(jià)格。170820》4《財(cái)政支出增速回落，財(cái)政部PPP下游層面：1-7月棚戶區(qū)改造完成年度目標(biāo)的78％推進(jìn)良好—2017年7月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)房地產(chǎn)方面，銷售方面，8月樓市成交環(huán)比微升同比下降。2017年8月評170813》中指院監(jiān)測的主要城市成交面積環(huán)比上升7.24%，超五成城市環(huán)比上升，同比5《環(huán)保限產(chǎn)疊加供給側(cè)改革“震動”中上游—旬度經(jīng)濟(jì)分析（三）則下降20.64%。土地供應(yīng)方面，土地市場熱度稍退，但一線城市土地市場仍保170811》持著相對高位。房地

5、產(chǎn)相關(guān)政策方面，北京深圳相繼出臺土地供應(yīng)計(jì)劃，加強(qiáng)6《出口復(fù)蘇之余增速波動較大—樓市調(diào)控。汽車方面，8月SUV銷量增速仍舊領(lǐng)先，家用商用需求反差明顯。2017年7月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評170808》8月狹義乘用車零售187萬臺，同比增速6%，相對1-8月的年累零售增速2%，呈現(xiàn)3季度相對回暖的態(tài)勢。SUV銷量增速仍舊保持明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。海外經(jīng)濟(jì)：美歐總體經(jīng)濟(jì)走勢穩(wěn)中向好美國方面，經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，消費(fèi)者信心增強(qiáng)。受季節(jié)性調(diào)整影響，私營部門就業(yè)下滑，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟，但整體表現(xiàn)良好。7月工廠訂單創(chuàng)14年8月以來最大跌幅，但核心耐用品訂單好于預(yù)期，暗示三季度商業(yè)

6、支出穩(wěn)定。歐元區(qū)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較強(qiáng)，景氣數(shù)據(jù)靚麗，制造業(yè)整體改善明顯，8月份制造業(yè)PMI終值為57.4，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。英國方面，英國制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI分化加劇，經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升。日本方面，經(jīng)濟(jì)增速減緩，4-6月國內(nèi)生產(chǎn)總值年化季率大幅下修為增長2.5%，初值為增長4.0%。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2旬度經(jīng)濟(jì)分析內(nèi)容目錄1.上游：煤炭、有色、大宗、交運(yùn).....................................................................-6-1.

7、1煤炭：多空因素相互交織，供需弱平衡導(dǎo)致本周動力煤價(jià)格平穩(wěn)........-6-1.2有色：政策預(yù)期不變，9月上旬鋁價(jià)高位震蕩......................................-7-1.3大宗：原油供應(yīng)充足疊加美元指數(shù)走弱，油價(jià)步入震蕩階段...............-8-1.4交運(yùn)：8月中國出口集裝箱運(yùn)輸市場需求穩(wěn)定......................................-9-2中游：鋼鐵、水泥、化工、造紙..............................................

8、......................-10-2.1鋼鐵：環(huán)保與安檢限制供給的同時(shí)，也限制了需求.................