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《多元金融行業(yè)：中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注質(zhì)優(yōu)個(gè)股》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、行業(yè)報(bào)告
2、行業(yè)點(diǎn)評(píng)多元金融證券研究報(bào)告2017年09月06日投資評(píng)級(jí)中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注質(zhì)優(yōu)個(gè)股行業(yè)評(píng)級(jí)中性(首次評(píng)級(jí))上次評(píng)級(jí)事務(wù)管理類信托推動(dòng)行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模突破23萬億元作者截至2017年Q2，信托公司受托資產(chǎn)達(dá)到23.14萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.33%，王茜分析師同比增長(zhǎng)33.86%，增速進(jìn)入趨緩階段。1）事務(wù)管理信托的占比持續(xù)上升，SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110516090005成為行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的主要驅(qū)動(dòng)力；2）工商企業(yè)資金需求持續(xù)提升，房地產(chǎn)wangqian@tfzq.com次之；3）單一
3、資金信托占比明顯下降，集合資金信托和管理財(cái)產(chǎn)信托占比羅鉆輝聯(lián)系人上升，行業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化；4）信托資產(chǎn)規(guī)模處于穩(wěn)定增長(zhǎng)下，行業(yè)不良率luozuanhui@tfzq.com整體處于相對(duì)低位。修佳林聯(lián)系人xiujialin@tfzq.com2017年Q2，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入281.02億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.62%，同比持平，主要受利息收入下降影響（YOY-4%）；利潤為209億元，同比和環(huán)比分行業(yè)走勢(shì)圖別增長(zhǎng)5.04%和34.83%；利潤率為74.5%，較Q1提升2.9個(gè)百分點(diǎn)。信托業(yè)多元金融滬深300務(wù)收
4、入逐漸成為行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來源；信托公司增資潮帶動(dòng)固有業(yè)務(wù)規(guī)14%模持續(xù)擴(kuò)大。10%6%上市信托公司將資金優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增量2%-2%上半年，上市信托公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。7家上市信托公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入-6%93億元，YOY+8%；凈利潤56.91億元，+11%，均高于行業(yè)平均水平。中航-10%2016-092017-012017-05信托、愛建信托和安信信托業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧?，YOY分別為+30.7%、+17.6%和+15.7%。受托信托資產(chǎn)規(guī)模與年初大多實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中融信托、中航信托和江資料來源：貝格數(shù)
5、據(jù)蘇信托受托資產(chǎn)規(guī)模居前，分別為8363億元、5705億元和5241億元。我們認(rèn)為上市信托公司在資金支持上擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在信托行業(yè)景氣度回升的相關(guān)報(bào)告背景下，未來將逐步把本金優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增量，看好上市信托公司下半年的規(guī)模擴(kuò)張。資金、產(chǎn)業(yè)資源、政策支持及風(fēng)控能力助力租賃公司首先，融資租賃作為資金密集型行業(yè)，資本金是業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)，租賃企業(yè)背靠上市公司擁有多種融資渠道，且資金成本相對(duì)較低，具有較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其次，融資租賃自身兼具融資與融物的特性，金控平臺(tái)多背靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，租賃企業(yè)能夠?qū)蛹瘓F(tuán)產(chǎn)業(yè)資源
6、，地方金控平臺(tái)依靠地方政府平臺(tái)的支持，在項(xiàng)目獲取上具有優(yōu)勢(shì)；最后，監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理能力成為另一個(gè)影響融資租賃公司的重要因素。推薦標(biāo)的：江蘇國信：江蘇信托帶動(dòng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，若增資完成將進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)發(fā)展空間；經(jīng)緯紡機(jī)：股權(quán)調(diào)整到位，金融屬性持續(xù)凸顯，中融信托龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出；越秀金控：不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展取得突破，廣州證券租賃業(yè)績(jī)改善空間可期；五礦資本：金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，增資后下半年業(yè)務(wù)有望取得突破；中航資本：租賃+信托帶動(dòng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，后續(xù)發(fā)展將受益于國企改革進(jìn)一步深化。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
7、；監(jiān)管政策變化超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)標(biāo)的推薦股票股票收盤價(jià)投資EPS(元)P/E代碼名稱2017-09-05評(píng)級(jí)2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E002608.SZ江蘇國信12.44買入0.330.880.930.9737.7014.1413.3812.82000987.SZ越秀金控12.14買入0.280.500.600.6643.3624.2820.2318.39600390.SH五礦資本13.51買入0.420.630.790.8932.1721.4417
8、.1015.18600705.SH中航資本6.17買入0.260.330.400.4623.7318.7015.4313.41000666.SZ經(jīng)緯紡機(jī)22.35買入0.771.591.732.1629.0314.0612.9210.35經(jīng)緯紡機(jī)中航資本資料來源：天風(fēng)證券研究所，注：PE=收盤價(jià)/EPS請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1行業(yè)報(bào)告
9、行業(yè)點(diǎn)評(píng)信托行業(yè)事務(wù)管理類信托推動(dòng)行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模突破23萬億元截至2017年2季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)達(dá)到23.14萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.3
10、3%，增速有所放緩；同比增長(zhǎng)33.86%，行業(yè)同比增速在2016年Q2觸底后，開始進(jìn)入上升通道，但是到2017年2季度的增速已進(jìn)入趨緩階段。我們判斷下半年信托行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平緩的階段。圖1：截至2017年中，信托管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過23萬億（單位：億元）250,00045%200,00035%150,00025%100,00015%50,0005%0-5%信托管理資產(chǎn)規(guī)模（億元）YOY-右軸資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所1）事務(wù)管理類信托占比持續(xù)上升，
