有色金屬行業(yè)最新觀點(diǎn)：金屬價(jià)格繼續(xù)拉升，重點(diǎn)關(guān)注銅鈷

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1、證券研究報(bào)告

2、行業(yè)定期報(bào)告原材料

3、有色金屬推薦（維持）招商有色最新觀點(diǎn)2017年12月25日金屬價(jià)格繼續(xù)拉升，重點(diǎn)關(guān)注銅鈷上證指數(shù)3297本篇報(bào)告為對(duì)我們近期觀點(diǎn)的集中闡述、總結(jié)和更新。行業(yè)規(guī)模?1、銅：本周多頭情緒明顯開始躁動(dòng)，不過(guò)因?yàn)槟甑捉Y(jié)算，現(xiàn)貨集中拋售，現(xiàn)占比%貨價(jià)對(duì)期價(jià)跟漲乏力，現(xiàn)貨貼水大幅拉大。預(yù)計(jì)下周宏觀消息略微清淡，現(xiàn)股票家數(shù)（只）1153.3總市值（億元）189163.4貨商忙于結(jié)算，無(wú)暇交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)清淡。整體看現(xiàn)貨和期貨價(jià)格都可流通市值（億元）142723.2能不如本周的劇烈。關(guān)注下周周五CSPT的第一季度地板價(jià)的談判，下降基本是不可避免的。明年銅精礦干擾率仍高，預(yù)計(jì)

4、增產(chǎn)有限，廢銅政策開始逐行業(yè)指數(shù)步實(shí)施，海外銅消費(fèi)回暖，銅將在供應(yīng)偏緊的狀態(tài)下迎接供應(yīng)定點(diǎn)的到來(lái)。%1m6m12m絕對(duì)表現(xiàn)-0.814.718.5中長(zhǎng)期持續(xù)看多銅價(jià)。我們認(rèn)為，2018年銅投資機(jī)會(huì)值得期待。推薦關(guān)注標(biāo)相對(duì)表現(xiàn)3.31.8-3.1的：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)，以及洛陽(yáng)鉬業(yè)、鵬欣資源(%)有色金屬滬深300等礦資源優(yōu)勢(shì)標(biāo)的。5040?2、鋁：本周電解鋁庫(kù)存小幅下降，但地區(qū)間差異明顯，鋁價(jià)小幅回升，噸鋁30虧損有所收窄。天然氣氣荒對(duì)整個(gè)氧化鋁市場(chǎng)影響不及3%，氧化鋁價(jià)格依舊2010保持下行趨勢(shì)，但氣荒問(wèn)題減緩了氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步下跌的速度。短期繼續(xù)0關(guān)注虧損企業(yè)的減產(chǎn)情況

5、，中長(zhǎng)期依舊看好供給側(cè)改革對(duì)整個(gè)鋁行業(yè)的的發(fā)-10展軌跡的糾正。電解鋁相關(guān)指標(biāo)依舊值得持續(xù)關(guān)注。推薦關(guān)注：云鋁股份、Dec/16Apr/17Aug/17Nov/17神火股份、怡球資源、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)。資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券相關(guān)報(bào)告?3、鉛鋅：嘉能可上周復(fù)產(chǎn)消息落地之后，從上市場(chǎng)反映來(lái)看，確實(shí)沒(méi)有對(duì)價(jià)1、《基本金屬價(jià)格回暖，嘉能可復(fù)產(chǎn)格形成利空?；蛟S也這說(shuō)明了，嘉能可復(fù)產(chǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，而且認(rèn)識(shí)難阻鈷價(jià)上漲—招商有色最新觀點(diǎn)》到即使復(fù)產(chǎn)，鋅精礦明年持續(xù)緊張。明年鋅價(jià)整體看漲。最近兩周鋅庫(kù)存連2017-12-17續(xù)攀升，短期鋅價(jià)隨著周邊大宗走強(qiáng)，但是難有效突破。仍需要警惕價(jià)

6、格回2、《重點(diǎn)推薦銅、鈷相關(guān)標(biāo)的—招商有色最新觀點(diǎn)》2017-12-10調(diào)。期待春節(jié)之后消費(fèi)被壓制之后釋放，旺季特征顯著給予的機(jī)會(huì)。推薦關(guān)3、《銅行業(yè)電話會(huì)議紀(jì)要—銅價(jià)短期注標(biāo)的：馳宏鋅鍺、中金嶺南、西藏珠峰、錫業(yè)股份。下跌不改長(zhǎng)期上行趨勢(shì)》2017-12-07?4、鋰：本周鋰電原料市場(chǎng)價(jià)格較上周有所下調(diào)，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)5500元/噸至17.0-17.5萬(wàn)元/噸。近期補(bǔ)貼退坡雖然短期對(duì)新能源汽車產(chǎn)生一定影響，但將加速新能源汽車由政策推動(dòng)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)推動(dòng)，長(zhǎng)期利好新能源板塊。碳酸鋰板塊近期新投項(xiàng)目較多，但投產(chǎn)進(jìn)度屢屢不斷預(yù)期，由于新能源汽車板塊的長(zhǎng)期高景氣，鋰將持續(xù)受益。繼續(xù)推薦：贛鋒鋰業(yè)

7、、天齊鋰業(yè)。?5、鈷：本周鈷價(jià)繼續(xù)拉漲之勢(shì)，MB鈷價(jià)格繼續(xù)上漲，高級(jí)鈷報(bào)價(jià)到35.5-37.4美元/磅。主要支撐仍來(lái)自國(guó)際鈷價(jià)的持續(xù)上行，國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格持續(xù)低于海外MB鈷報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈷原料的成本持續(xù)走高，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)從金屬鈷到鈷鹽的持續(xù)拉漲。隨著三元材料不斷推廣，鈷需求將不斷提升。目前市場(chǎng)新投入在建冶煉廠居多，明年或?qū)⒂赦挳a(chǎn)品短缺傳導(dǎo)至鈷礦短缺，重點(diǎn)關(guān)注有資源類企業(yè)。繼續(xù)推薦：洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。?風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革不及預(yù)期、金屬價(jià)格下行。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明行業(yè)研究一、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升基本金屬普漲本周美國(guó)稅改艱難過(guò)關(guān)，德國(guó)組閣危機(jī)也解除，美元指數(shù)下挫，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，大

8、宗商品紛紛走強(qiáng)。基本金屬周內(nèi)普漲，唯獨(dú)鉛回落。國(guó)內(nèi)本周因?yàn)槟昴┙Y(jié)算和回籠資金的需要，出貨商拋貨集中?，F(xiàn)貨相對(duì)期貨普遍跟漲不足。下周迎來(lái)圣誕節(jié)，LME停盤兩天，市場(chǎng)消息預(yù)期也相對(duì)清淡。國(guó)內(nèi)下周忙于結(jié)算，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨期貨交易均清淡僵持，價(jià)格難以有明顯突破。1、銅：關(guān)注下周CSPT一季度地板價(jià)關(guān)注下周CSPT一季度地板價(jià)：據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，本周現(xiàn)貨TC長(zhǎng)單報(bào)價(jià)為82-90美元/噸，相比上周而言再次下降了1美元/噸。國(guó)內(nèi)臨近年末，企業(yè)忙于清算，加上TC談判結(jié)果尚未確定，供需雙方都非常謹(jǐn)慎，成交量較少，現(xiàn)貨市場(chǎng)比較平靜，基本以小型冶煉廠滿足剛需為主。臨近圣誕，國(guó)外企業(yè)進(jìn)入假期，預(yù)計(jì)TC長(zhǎng)單談判將推遲至1月中

9、下旬。在此期間大型冶煉廠備貨充足，因此預(yù)計(jì)TC不會(huì)發(fā)生較大變動(dòng)。下周CSPT將召開會(huì)議確認(rèn)明年一季度的地板價(jià)，由于明年銅礦供給端因素支撐，預(yù)計(jì)一季度地板價(jià)大概率會(huì)低于今年四季度95美元/噸的價(jià)格。但其確認(rèn)在長(zhǎng)單談判之前，必定會(huì)對(duì)長(zhǎng)單談判的結(jié)果造成影響，下降幅度不會(huì)太大。因此需關(guān)注下周CSPT發(fā)布的地板價(jià)，可能會(huì)為明年TC墊下基調(diào)。明年長(zhǎng)單價(jià)格預(yù)計(jì)下降至90美元/噸以下，85-87美元/噸是大概率，