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《工程機(jī)械行業(yè)機(jī)械“精品研究”系列之一：櫛風(fēng)沐雨，玉汝于成》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_Industry]證券研究報告/行業(yè)深度報告2017年08月21日工程機(jī)械：櫛風(fēng)沐雨，玉汝于成機(jī)械設(shè)備——中泰機(jī)械“精品研究”系列之一[Table_Main][Table_Title]評級：增持（維持）[Table_Finance]重點(diǎn)公司基本狀況分析師：王華君簡稱股價EPSPEPEG評級執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517020002(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E三一重工8.180.030.390.520.653082116130.54買入電話：01059013814徐工機(jī)械3.790.0
2、30.140.210.281272718140.44買入Email：wanghj@r.qlzq.com.cn中聯(lián)重科4.7-0.120.210.260.39-2218120.50增持聯(lián)系人：范煒安徽合力10.60.530.780.841.09201413100.70買入恒立液壓18.440.110.400.530.691664635271.11增持Email：fanwei@r.qlzq.com.cn柳工8.8490.040.350.580.97202251590.23增持聯(lián)系人：朱榮華備注Email：zhurh@r.qlzq.com.cn[投資要點(diǎn)T
3、able_Summary]聯(lián)系人：于文博Email：yuwb@r.qlzq.com.cn?引言：近期路演中，我們被頻繁問到：工程機(jī)械為什么能反彈、持續(xù)性如何？未來哪些企業(yè)能基業(yè)長青、具有良好投資價值？未來中國能否誕聯(lián)系人：許忠海生出中國的“卡特彼勒”、誰能成為中國的“卡特彼勒”？Email：xuzh@r.qlzq.com.cn?全球工程機(jī)械：預(yù)計2017年市場總規(guī)模突破1萬億人民幣[Table_Profit]基本狀況2016年全球前50名工程機(jī)械公司收入累計超9000億人民幣，我們預(yù)計2017年全球工程機(jī)械市場總規(guī)模有望突破1萬億人民幣。中國工程機(jī)械
4、上市公司數(shù)309企業(yè)在全球競爭格局中，仍有較大上升潛力。行業(yè)總市值(百萬元)2586728.22行業(yè)流通市值(百萬元)1769764.47282643?中國工程機(jī)械：前十年的“櫛風(fēng)沐雨”，有望迎來“玉汝于成”[Table_QuotePic]行業(yè)-市場走勢對比464959過去十年工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能聚集期、過度滲透期以及報表修復(fù)期。激進(jìn)銷售給上市公司造成2012-2016年的業(yè)績大幅下滑。經(jīng)歷2012-2016年的5年調(diào)整（調(diào)整信用銷售條款等措施），工程機(jī)械龍頭有望重新上路。?中國工程機(jī)械：近期為何高增長？持續(xù)性如何？（1）強(qiáng)度：我們強(qiáng)調(diào)較高開工率的
5、重要性，這是工程機(jī)械銷量大幅增長的先行指標(biāo)。（2）量能及持續(xù)性：基于更新需求和新增需求，工程機(jī)械未來兩年的需求缺口較大，加上環(huán)保、一帶一路的帶動，高增長可期。根據(jù)中泰挖掘機(jī)預(yù)測模型，我們假設(shè)了5種情形，測算未來3年挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)，我們對2018年、2019年挖掘機(jī)銷量增長充滿信心。考慮到混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)械的使用壽命一般長于挖掘機(jī)，其復(fù)蘇持續(xù)性可能將更長。（3）公司持有該股票比例利潤彈性：行業(yè)龍頭凈利潤將比收入有更高的彈性，基于資產(chǎn)減值損失及[Table_Report相關(guān)報告]低毛利率二手車規(guī)模的減小，我們預(yù)計行業(yè)龍頭凈利率可恢復(fù)至8-15%。1
6、《三一重工（600031）深度：工程機(jī)?面對周期波動，大型國際企業(yè)——卡特、小松的應(yīng)對之道械龍頭：王者歸來！受益一帶一路、軍參考卡特彼勒，中國工程機(jī)械企業(yè)需要具有靈活的經(jīng)營機(jī)制、國際化布局、民融合；對標(biāo)美國卡特彼勒》-2017.5.7完善的產(chǎn)品布局，才有望脫穎而出。2《徐工機(jī)械（000425）深度：汽車起?未來展望：市場空間大、挖掘機(jī)為王，強(qiáng)者恒強(qiáng)、受益于“一帶一路”重機(jī)龍頭，業(yè)績有望超預(yù)期。受益“一中國工程機(jī)械行業(yè)仍具有廣闊的發(fā)展空間，工程機(jī)械企業(yè)將出現(xiàn)強(qiáng)者恒帶一路”、PPP、國企改革》-2017.04.25強(qiáng)的局面。挖掘機(jī)為“工程機(jī)械之王”，中國
7、挖掘機(jī)進(jìn)口替代潛力大。3《中聯(lián)重科（000157）深度：工程機(jī)“一帶一路”的重要性將凸顯，帶動龍頭企業(yè)出口增長。械領(lǐng)軍企業(yè)，戰(zhàn)略聚焦工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)?投資建議：精選標(biāo)的，配置行業(yè)龍頭機(jī)械》-2017.7.13（1）挖掘機(jī)整機(jī)及零部件龍頭彈性大：三一重工、恒立液壓。（2）汽車起4《柳工（000528）深度：土方機(jī)械、重機(jī)龍頭：徐工機(jī)械（集團(tuán)挖機(jī)高增長）。（3）混凝土機(jī)械龍頭，出售環(huán)境資產(chǎn)后有望重新啟航：中聯(lián)重科。（4）中國叉車龍頭，銷量有望超預(yù)期：路面機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè)，行業(yè)復(fù)蘇業(yè)績彈性安徽合力。（5）土方/路面機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績彈性大：柳工。較大》-2017
8、.07.255《安徽合力》深度：-2017.7.19?風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風(fēng)險、
