房地產(chǎn)行業(yè)2018年度策略：存良去莠，蓄勢待發(fā)

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]房地產(chǎn)發(fā)布時間：2017-11-08證券研究報告/行業(yè)深度報告優(yōu)于大勢上次評級：優(yōu)于大勢存良去莠，蓄勢待發(fā)-房地產(chǎn)行業(yè)2018年度策略報告摘要：[歷史收益率曲線Table_PicQuote]房地產(chǎn)滬深300[Table_Summary]我們認(rèn)為此輪調(diào)控政策在2018年不會出現(xiàn)放松的情況，隨著房價和銷售的企穩(wěn)，此輪政策實施的目的已初步實現(xiàn)，政策亦無進一步收15%緊的必要，整個市場會以“穩(wěn)”字當(dāng)先。2018年，全年銷售面積增9%3%速不會超過3%。受到土地購臵費用

2、的支撐，預(yù)計2018年全年投資-3%-9%增速仍將不低于5%。我們判斷部分今年下半年審批的按揭款可能將2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/9于明年初集中發(fā)放，房地產(chǎn)開發(fā)到位資金2018年將呈現(xiàn)“前高后低”2016/112016/122017/10的趨勢，全年到位資金增速不低于7%。[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M房地產(chǎn)業(yè)基金持倉相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配臵比例為-1.13%，屬于嚴(yán)重低配絕對收益-1.22%1.20%-4.00%的行業(yè)，面臨拋壓較低。房地產(chǎn)板塊整體估值

3、處于低位，板塊下行相對收益-5.30%-5.90%-22.65%空間有限。板塊具備較大的估值修復(fù)空間。[Table_Market]行業(yè)數(shù)據(jù)對于大型房企，尤其是其中的龍頭房企，2018年的營收、盈利和銷成分股數(shù)量（只）143售增長的確定性高。龍頭房企在手現(xiàn)金充裕，并且整體的杠桿率并總市值（億）25545不高。在2017年土地供給增加，且土地價格較為合理的背景下，龍流通市值（億）20100市盈率（倍）18.10頭房企有充足的在手資金和融資彈性以獲取優(yōu)質(zhì)的土地資源，為未市凈率（倍）2.03來發(fā)展蓄力，未來的規(guī)模和市場占有率也將不斷的提升?？梢灶A(yù)期，成

4、分股總營收（億）16110行業(yè)未來仍會有大量大房企收購中小房企以擴大市場份額，亦或大成分股總凈利潤（億）1647成分股資產(chǎn)負(fù)債率（%）77.06型房企之間的并購整合，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升，龍頭房企仍有較大的發(fā)展空間。龍頭房企和優(yōu)質(zhì)的成長型房企估值有較大優(yōu)勢。[Table_Report]相關(guān)報告優(yōu)先推薦關(guān)注業(yè)績確定性強的低估值藍籌行業(yè)龍頭股：萬科A、保《9月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)點評：房地產(chǎn)投資韌利地產(chǎn)、招商蛇口和金地集團；性十足，單月銷售增速首次轉(zhuǎn)負(fù)》建議關(guān)注一二線城市布局完善業(yè)績彈性較大的行業(yè)二線排頭兵：新2017-10-23《北京20年規(guī)劃獲批，“

5、四個中心”“一核兩城控股、陽光城、藍光發(fā)展和金科股份；翼”》長期看好房屋租賃類房企：市北高新、光大嘉寶和世聯(lián)行。2017-09-29風(fēng)險提示：調(diào)控政策進一步深化；貨幣政策超預(yù)期收緊《多地調(diào)控政策再升級，金九銀十或成色不足》重點公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)2017-09-25EPSPE重點公司現(xiàn)價評級《上海加快發(fā)展住房租賃市場，公布實施意2016A2017E2018E2016A2017E2018E萬科A27.461.902.373.0414.4511.599.03買入見》2017-09-18新城控股21.131.342.212.5315.779.568.35

6、買入藍光發(fā)展8.540.420.560.7120.3315.2512.03買入[Table_Author]華夏幸福30.532.202.913.7113.8810.498.23買入證券分析師：高建保利地產(chǎn)10.381.051.201.439.898.657.26買入執(zhí)業(yè)證書編號：S0550511020011招商蛇口18.051.211.281.4614.9214.1012.36買入金科股份4.630.260.280.4117.8116.5411.29增持研究助理：張云凱執(zhí)業(yè)證書編號：S0550117090050廣宇發(fā)展13.410.670.77

7、1.0620.0117.4212.65增持13917726696zhangyk@nesc.cn請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明zhangyk@nesc.cn[Table_PageTop]行業(yè)深度報告目錄1.回顧與展望...........................................................................................71.1.政策卓有成效，堅持調(diào)控不動搖...........................................................

8、................71.2.銷售正增長，棚改安臵底部支撐........................................