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《商業(yè)貿(mào)易行業(yè)深度報告：整體復(fù)蘇，營收凈利大幅增長》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/商業(yè)貿(mào)易發(fā)布時間：2017-09-07證券研究報告/行業(yè)深度報告同步大勢上次評級：同步大勢行業(yè)整體復(fù)蘇，營收凈利大幅增長報告摘要：[Table_PicQuote]歷史收益率曲線[Table_Summary]行業(yè)整體回暖，消費數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2017H1我國社會消費品零售總商業(yè)貿(mào)易滬深300額為17.24萬億，名義/實際同比增長10.4%/9.3%，增速與2016年全14%9%年相比基本持平。從月度數(shù)據(jù)來看，社零總額/限額以上零售總
2、額64%-1%月同比增速分別為11.0%/10.2%，社零總額當(dāng)月同比增速自2016年-6%-11%9起企穩(wěn)，限額以上零售總額當(dāng)月同比增速震蕩回暖，中樞自2016年2016/2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82016/102016/112016/12下半年起有所上揚。自16年9月至17年7月，百家大型零售企業(yè)零售額僅在16年10月和17年6月出現(xiàn)同比負增長，而樣本更小的[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M50家重點大型零售企業(yè)零售額則連續(xù)
3、10個月保持同比正增長。絕對收益2.64%5.41%-4.54%營收凈利增速提升，盈利能力同比改善。營業(yè)收入方面，中信商貿(mào)相對收益-1.19%-4.80%-19.70%零售板塊2017H1營業(yè)收入為6185億元，同比增長18.35%[Table_Market]重點公司投資評級（+10.5pct）。其中2017Q1營業(yè)收入為3036億元，同比增長14.34%；2017Q2營業(yè)收入為3150億元，同比增長22.49%。凈利潤方面，中永輝超市買入蘇寧云商買入信商貿(mào)零售板塊2017H1歸母凈利潤為176億元，同比增長21.
4、07%紅旗連鎖買入（+24.28pct），凈利率為2.85%（同比+0.07pct）。其中2017Q1凈利青島金王買入中百集團買入潤為93億元，同比增長28.53%；2017Q2凈利潤為83億元，同比重慶百貨買入增長13.68%。2017H1扣非凈利潤為134億元，同比增長24.37%家家悅增持（+16.04pct），扣非凈利率為2.16%（同比+0.10pct）。鄂武商A增持百貨板塊復(fù)蘇明顯，超市板塊分化嚴重。百貨板塊2017H1營業(yè)收入[Table_Report]相關(guān)報告為1648億元，同比增長10.03%（+
5、10.2pct）。其中2017Q1營業(yè)收入《無人零售大有可為，設(shè)備供應(yīng)商最先受益》為859億元，同比增長4.87%；2017Q2營業(yè)收入為790億元，同比2017-08-11增長16.26%。營業(yè)收入季度增速自2016Q1起穩(wěn)步上揚。百貨板塊《商貿(mào)零售行業(yè)2017半年度投資策略：版塊2017H1歸母凈利潤為63億元，同比增長47.16%（+66.51pct）。其業(yè)績回暖，新零售如火如荼》中2017Q1凈利潤為34億元，同比增長44.12%；2017Q2凈利潤為2017-07-1129億元，同比增長50.98%。凈利
6、潤季度增速為2013年以來最高。《便利店=“時間”+“空間”+“商品”的便剔除永輝超市后，超市板塊2017Q1/Q2的營收增速分別為利》-2.98%/2.72%，低于剔除永輝前的增速4.37pct/4.02pct，該差距相比2017-05-08《新零售，新征程》2016年同期進一步拉大。永輝超市2017H1的毛利率為20.4%，低2017-04-05于超市板塊整體毛利率21.7%，但永輝在費用控制方面顯著優(yōu)于同業(yè)。剔除永輝后，2017Q2超市板塊的三費費率比剔除前要高1.05%，[Table_Author]永輝行業(yè)
7、龍頭地位凸顯。證券分析師：李強投資建議和標的。下半年我們繼續(xù)看好超市板塊以及電商板塊，超執(zhí)業(yè)證書編號：S0550515060001市主要受益于消費回暖以及新零售的驅(qū)動，電商主要受益于規(guī)模效(021)20361174liqiang@nesc.cn應(yīng)，逐步實現(xiàn)盈利或者大幅減虧。推薦標的方面，在超市板塊我們研究助理：羅賢飛主要推薦永輝超市、中百集團、紅旗連鎖和家家悅。電商板塊我們執(zhí)業(yè)證書編號：S0550116070006主要推薦A股的蘇寧云商以及美股的阿里巴巴、京東。(021)20361103luoxf@nesc.cn請
8、務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明[Table_PageTop]行業(yè)深度報告目錄1.行業(yè)整體回暖，消費數(shù)據(jù)持續(xù)向好......................................................32.整體業(yè)績回顧：營收凈利增長提速，盈利能力同比改善....................43.重點板塊分析.................
