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《宏觀專題：去杠桿與穩(wěn)增長并舉探尋適度杠桿率》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報(bào)告·宏觀研究宏觀專題去杠桿與穩(wěn)增長并舉：探尋適度杠桿率摘要2017年07月29日?靜態(tài)與動(dòng)態(tài)結(jié)合衡量適度杠桿率：對(duì)杠桿率適度性的衡量，需要綜合參考杠桿率絕對(duì)值的水平和杠桿率的動(dòng)態(tài)變化。高而穩(wěn)證券分析師丁文韜定的杠桿率水平并不意味著高風(fēng)險(xiǎn)，快速增長的杠桿率則應(yīng)引執(zhí)業(yè)資格證書號(hào)碼：S0600515050001起注意。同時(shí)，衡量杠桿率的適度性還要考慮經(jīng)濟(jì)增長速度和dingwt@dwzq.com.cn債務(wù)結(jié)構(gòu)。不同國家、不同債務(wù)主體之間沒有一個(gè)統(tǒng)一的杠桿0512-62938661率臨界值，政府部門負(fù)債率60%為傳統(tǒng)國際警戒線，通常應(yīng)控制在60%-80%；居
2、民部門杠桿率警戒值85%；非金融企業(yè)部門研究助理葉凡債務(wù)杠桿率一般應(yīng)控制在75%-90%。yef@dwzq.com.cn?我國總杠桿率仍處安全地帶，去杠桿更重結(jié)構(gòu)性：2016年，021-60199774我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率251.18%，低于同期發(fā)達(dá)國家水平，且2013年后上升速度明顯放緩，目前仍處安全地帶。分部門研究助理肖雨來看，2016年我國政府杠桿率62.78%，超過國際警戒線，居xiaoy@dwzq.com.cn民杠桿率44.83%，雖未達(dá)警戒值，但由于凈財(cái)富占比低，實(shí)021-60199763際杠桿率已偏高；非金融企業(yè)部門杠桿率143.6%超過適度
3、范圍，國有企業(yè)與私營企業(yè)出現(xiàn)兩極分化。目前，需調(diào)整實(shí)體經(jīng)相關(guān)研究濟(jì)部門杠桿結(jié)構(gòu)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較低的私營企業(yè)可以適度加杠1．消費(fèi)系列研究（二）：政府消費(fèi)全視角，桿，激發(fā)創(chuàng)新活力。共性、結(jié)構(gòu)與走向20170701?發(fā)達(dá)國家逆周期調(diào)節(jié)+金融監(jiān)管，我國三部門去杠桿并進(jìn)，去2．抱樸守拙，守望花開—2017宏觀中期杠桿+穩(wěn)增長：從美、歐、日去杠桿的經(jīng)驗(yàn)看，在過程中對(duì)高報(bào)告20170618杠桿的部門需要果斷采取措施進(jìn)行去杠桿，而對(duì)杠桿率較低的可適度加杠桿，以對(duì)沖降杠桿沖擊，維持經(jīng)濟(jì)的總體平穩(wěn)?，F(xiàn)3．中美貿(mào)易再平衡：美國能否夢(mèng)想成真？階段，我國企業(yè)去杠桿方式包括清理僵尸企業(yè)
4、、債轉(zhuǎn)股和兼并20170525重組；政府對(duì)地方債進(jìn)行分類處理，在項(xiàng)目建設(shè)中積極引入PPP模式；居民去杠桿主要針對(duì)住房貸款，政策層面進(jìn)行長效4．消費(fèi)系列研究（一）：回升周期中的農(nóng)村消費(fèi)，潛力、熱點(diǎn)與驅(qū)動(dòng)力20170504機(jī)制建設(shè)，我們預(yù)計(jì)“以租代售”、房地產(chǎn)稅等將成為未來房地產(chǎn)調(diào)控的重要手段。5．2017“一帶一路”新生系列（二）：“五?風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)快速下滑，影響去杠桿通發(fā)展”觀察，新熱點(diǎn)、新結(jié)構(gòu)、新推推進(jìn)的力度和進(jìn)程。（2）部分地方政府負(fù)債率過高，去杠桿進(jìn)20170330措施無法有效落實(shí)，出現(xiàn)局部性風(fēng)險(xiǎn)。6．各省投資目標(biāo)看2017年固定
5、資產(chǎn)投資20170303東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分宏觀研究20170729目錄1.適度杠桿率衡量：靜態(tài)與動(dòng)態(tài)的結(jié)合...................................................41.1動(dòng)靜結(jié)合衡量適度杠桿率............................................................................................41.2政府、企業(yè)與居民杠桿率無統(tǒng)一臨界值....................................
6、................................52.我國總杠桿率仍處安全地帶，去杠桿更重結(jié)構(gòu)性...............................62.1政府與企業(yè)杠桿率突破臨界值，居民杠桿率潛藏風(fēng)險(xiǎn)............................................62.2總杠桿率仍處安全地帶，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長邊際貢獻(xiàn)下降..............................................113.發(fā)達(dá)國家：逆周期調(diào)節(jié)+金融監(jiān)管，去杠桿與促經(jīng)濟(jì)并舉..............133.1美國：創(chuàng)
7、新財(cái)政貨幣手段+逆周期調(diào)節(jié)...................................................................143.2歐洲：加強(qiáng)金融監(jiān)管，去杠桿與促經(jīng)濟(jì)并舉..........................................................153.3日本：去杠桿成效有限，政府負(fù)債持續(xù)走高..........................................................164.我國三部門去杠桿并進(jìn)，既去杠桿又穩(wěn)增長...............
8、......................174.
