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《證券行業(yè)2017年中期策略：監(jiān)管、流動性與估值的博弈》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、行業(yè)研究證券證券研究報告2017年07月03日報證券行告業(yè)深監(jiān)管、流動性與估值的博弈行業(yè)評級推薦度研究——證券行業(yè)2017年中期策略評級變動維持主要觀點(diǎn)證券分析師1.監(jiān)管緊縮周期是券商股業(yè)績和估值的最大壓制證券分析師：洪錦屏一季度上市28家券商凈利潤219億元，同比增5%。受去年1月份熔斷執(zhí)業(yè)編號：S0360516110002電話：0755-82755952影響，一季度在全年四個季度中利潤最低。后面基數(shù)上升，同比增速或持郵箱：hongjinping@hcyjs.com續(xù)收窄，預(yù)計中報行業(yè)凈利潤下滑15%-20%。我們依舊認(rèn)為監(jiān)
2、管緊縮周推薦公司及評級期是券商股業(yè)績和估值的最大壓制。今年上半年監(jiān)管不僅沒有邊際上放松，措施反而趨于嚴(yán)苛，多項監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)發(fā)布，力度絲毫不減，上半年券商公司名稱及代碼評級中信證券600030.SH推薦指數(shù)跑輸大盤15個點(diǎn)。廣發(fā)證券000776.SZ推薦華泰證券601699.SH推薦2.資本驅(qū)動型業(yè)務(wù)將成為業(yè)績維穩(wěn)的主要支撐力招商證券600999.SH推薦隨著監(jiān)管趨緊，投資者參與股票交易熱情衰減，2017上半年A股日均成興業(yè)證券601377.SH推薦國元證券000728.SZ推薦交額4511億元，較2016年H1日均成交額529
3、8億元減少15%。行業(yè)平均傭金率正式跌破萬四，一季度下行趨勢不改。成交額及傭金率雙雙壓縮，行業(yè)表現(xiàn)對比圖(近12個月)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)難有增長。投行業(yè)務(wù)在再融資受制、債券發(fā)行收縮下，僅靠IPO2016-07-01～2017-06-30貢獻(xiàn)增長，綜合來看增減相抵。資管新規(guī)落地在即，去通道停資金池已成17%共識，券商資管預(yù)計收入略有增長。自營、兩融、股票質(zhì)押等資本導(dǎo)向型7%業(yè)務(wù)將成為今年券商業(yè)績維穩(wěn)的主要驅(qū)動力。在近期與上市券商的交流中，-3%我們發(fā)現(xiàn)券商普遍將資本驅(qū)動型業(yè)務(wù)置于今年的發(fā)展重點(diǎn)，由此對于資本-12%16/0716/0916
4、/1117/0117/0317/05擴(kuò)張、打開業(yè)務(wù)格局的需求迫切。滬深300證券3.全年來看，券商業(yè)績持平或略有增長相關(guān)研究報告我們判斷2017年日均交易量5000億上下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降10%，《再融資新規(guī)點(diǎn)評：頻繁圈錢？投機(jī)套利？投行業(yè)務(wù)收入與2016年持平，資管實現(xiàn)同比5%平穩(wěn)增長，自營業(yè)務(wù)收入皆成往事》2017-02-20同比增10%，資本中介業(yè)務(wù)收入增20%。由此綜合測算2017年券商整體《券商4月經(jīng)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評：業(yè)績承壓腰斬，業(yè)績持平或略有增長（2.5%）。暖春將至未至》2017-05-094.投資建議：證券行業(yè)
5、今年將處于監(jiān)管、流動性與估值三者博弈之中。年《證券行業(yè)二季度策略報告：底部蟄伏，伺機(jī)而動》初以來雖然券商板塊估值處于歷史底部，但一直反彈乏力，主因之一是監(jiān)2017-05-10管收緊、券商各項業(yè)務(wù)承壓；其次利率處于上行區(qū)間，疊加金融去杠桿，資金面流動性預(yù)期不穩(wěn)定。我們認(rèn)為在年中迎來政策和流動性的邊際放松，政策預(yù)期最壞后，估值修復(fù)有望驅(qū)動20%左右幅度的反彈，但不可戀戰(zhàn)。同樣，下半年四季度也有望迎來券商較好的反彈窗口。我們?nèi)匀煌扑]經(jīng)營穩(wěn)健、盈利良好、分紅優(yōu)厚的券商藍(lán)籌股：中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、招商證券，估值較低，具有長期投
6、資價值。此外推薦中短期事件驅(qū)動、彈性較好的券商如國元證券（唯一員工持股計劃落地的直接上市券商）、興業(yè)證券（員工持股草案披露、首設(shè)券商私人銀行部、欣泰事件影響消退）、國金證券（投行儲備充實、定增價格倒掛20%）。風(fēng)險因素：監(jiān)管持續(xù)加壓，股市交投慘淡證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載行業(yè)深度研究報告目錄一、核心觀點(diǎn)..................................................................................
7、............................................................................4二、行業(yè)收入結(jié)構(gòu)總覽...............................................................................................................................................4三、券商回顧及走勢分析：年中或迎來監(jiān)管邊際放松............
8、....................................................................................6（一）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)..............................................
