基礎(chǔ)化工行業(yè)2017年中期投資策略：穿越周期真成長，優(yōu)勢企業(yè)顯價(jià)值

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1、行業(yè)研究Page1證券研究報(bào)告—深度報(bào)告[Table_IndustryInfo]超配基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工2017年中期投資策略（維持評(píng)級(jí)）2017年07月03日一年該行業(yè)與上證綜指走勢比較行業(yè)投資策略上證綜指基礎(chǔ)化工穿越周期真成長，優(yōu)勢企業(yè)顯價(jià)值1.21.11.00.9?上半年行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善，供需兩端趨于平衡0.82017年1季度行業(yè)整體業(yè)績、盈利能力和經(jīng)營穩(wěn)定性持續(xù)改善，相比去年4季0.7度各項(xiàng)指標(biāo)都有提升。需求方面由于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的同比增速在去年達(dá)到高0.6點(diǎn)之后回落，家電和紡織品行業(yè)有增速向上的復(fù)蘇趨勢，我們判斷下半年化工行J-16S-16N-16J-17M-17M-17業(yè)的下游需

2、求將保持緩慢增長。供給方面行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增速多年保持下滑趨勢，并在2016年進(jìn)入負(fù)增長階段，“去產(chǎn)能”初見成效，再疊加考慮趨嚴(yán)相關(guān)研究報(bào)告：《化工行業(yè)周報(bào)：油價(jià)帶動(dòng)石化品價(jià)格下跌，的環(huán)保政策，我們預(yù)計(jì)未來幾年行業(yè)產(chǎn)能投放的進(jìn)度仍處于低位。在供需兩側(cè)增化纖整體表現(xiàn)突出》——2017-06-26速不同步的情況下，我們判斷行業(yè)整體供需格局將持續(xù)改善，部分子行業(yè)目前已《化工行業(yè)周報(bào)：苯胺、丙酮漲幅較大，氨綸、滌綸保持景氣》——2017-06-19經(jīng)趨于平衡，需求增速較快的子行業(yè)將打破供需格局，迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)?！痘ば袠I(yè)周報(bào)：錦綸、純堿供需改善，橡膠產(chǎn)品難改跌勢》——2017-06-12?關(guān)注價(jià)差

3、，業(yè)績持續(xù)改善的行業(yè)迎來機(jī)會(huì)《化工行業(yè)周報(bào)：致冷劑需求仍然旺盛，石化上半年價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品主要集中在氟化工（制冷劑）、農(nóng)藥（吡啶）、炭黑、產(chǎn)品大幅下跌》——2017-06-05《基礎(chǔ)化工年報(bào)及1季報(bào)總結(jié)：整體明顯改善，鈦白粉、有機(jī)硅、聚氨酯、化肥（尿素）、滌綸、氨綸、腈綸等子行業(yè)，目前產(chǎn)關(guān)注集中度提升的子行業(yè)》——2017-06-02品-原料價(jià)差仍處于高位的產(chǎn)品主要集中在氟化工（制冷劑）、氯堿、聚氨酯、化學(xué)纖維等行業(yè)。這些子行業(yè)對(duì)應(yīng)的主要下游家電、房地產(chǎn)、紡織品行業(yè)目前景氣聯(lián)系人：龔誠程度較好，在產(chǎn)能持續(xù)收縮的周期環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格和價(jià)差在下電話：010-88005306E-MA

4、IL：gongcheng@guosen.com.cn半年仍將得到有力支撐。我們建議關(guān)注化纖、聚氨酯、氟化工、改性塑料、有機(jī)硅、燒堿等行業(yè)。證券分析師：王念春電話：0755-82130407?行業(yè)集中的趨勢愈加明顯，優(yōu)勢企業(yè)將長期成長E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn化工行業(yè)上市公司的營業(yè)收入和凈利潤同比增速明顯高于全部化工企業(yè)的整體證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980510120027水平，且上市公司在毛利率保持穩(wěn)定的情況下，1季度的凈利率創(chuàng)下2年來單季度的新高，這說明上市公司的行業(yè)競爭優(yōu)勢較為明顯，在行業(yè)整體增速長期持續(xù)放緩的過程中，市場份額更多的向上市公司集中，特別

5、是向行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)、生產(chǎn)、管理、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中。在行業(yè)份額持續(xù)集中的趨勢中，優(yōu)勢企業(yè)將長期保持高于行業(yè)平均水平的增速成長。建議重點(diǎn)關(guān)注萬華化學(xué)、康得新、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、金發(fā)科技等行業(yè)優(yōu)勢明顯的企業(yè)。?關(guān)注需求增長較快的行業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出隨著國產(chǎn)電子器件、新能源汽車等相關(guān)行業(yè)的迅速成長，對(duì)電子化學(xué)品、鋰電池材料、特種精細(xì)化工品、特種復(fù)合材料等化工產(chǎn)品的需求也隨之快速增長。在行業(yè)爆發(fā)式增長的過程中，部分具有研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)在競爭過程中脫穎而出，并快速擴(kuò)大產(chǎn)能提高市場份額，增長速度將顯著高于行業(yè)平均成長速度。建議重點(diǎn)關(guān)注鋰電池濕法隔膜龍頭創(chuàng)新股份、新型橡膠TPV龍頭道恩股份、

6、滌綸工業(yè)絲龍頭海利得、聚氨酯新材料龍頭紅寶麗、橡膠助劑龍頭陽谷華泰等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。?風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速下滑，大宗商品價(jià)格大幅下跌。獨(dú)立性聲明：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠公司公司投資昨收盤總市值EPSPE道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合代碼名稱評(píng)級(jí)（元）（百萬元）2017E2018E2017E2018E理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)600309萬華化學(xué)買入28.7678,6302.402.6912.010.7600486揚(yáng)農(nóng)化工買入41.1212,7431.631.7825.223.1論不受其它任何第三方的授意、影響，特此002812創(chuàng)

7、新股份買入80.1810,9412.615.0130.716.0聲明002206海利得買入7.479,0990.320.4223.317.8300121陽谷華泰買入14.014,0520.620.7822.618.0資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2投資摘要關(guān)鍵結(jié)論與投資建議2016年至2017年1季度，大部分化工品的價(jià)格都出現(xiàn)幅度