資源描述：
《論我國(guó)上市公司治理對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、___________________________________________________________________________________________論我國(guó)上市公司治理對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
內(nèi)容提要:上市公司股權(quán)再融資績(jī)效不僅關(guān)系到證券市場(chǎng)的資源配置作用、投資者投資報(bào)酬和上市公司的可持續(xù)發(fā)展，也是影響證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素。影響上市公司股權(quán)再融資績(jī)效的因素有許多，本文認(rèn)為導(dǎo)致我國(guó)上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的根本原因在于我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)不完善。因此，要提高我國(guó)上市公司股權(quán)再融資
2、的績(jī)效，必須完善我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)。
在我國(guó)上市公司中存在一種奇特的現(xiàn)象，大多數(shù)上市公司在配股、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后，公司績(jī)效卻不理想。國(guó)內(nèi)有不少學(xué)者認(rèn)為是上市公司非理性融資的結(jié)果，即上市公司不按實(shí)際資金需要量從證券市場(chǎng)融資，而只要有機(jī)會(huì)“圈錢”決不放棄，造成募集的資金過(guò)?；驘o(wú)投資項(xiàng)目。[1]有的學(xué)者則認(rèn)為是由于上市公司對(duì)募集的資金使用不當(dāng)造成的。如項(xiàng)目投資沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)認(rèn)證，用募集的資金委托理財(cái)導(dǎo)致投資損失，上市公司用募集的資金對(duì)外擔(dān)保等。[2]也有的學(xué)者認(rèn)為是由于控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組“掏空”上
3、市公司造成的。[3]這些現(xiàn)象固然是造成上市公司股權(quán)再融資績(jī)效低下的重要原因。但筆者認(rèn)為導(dǎo)致上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的根本原因在于我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)不完善。因此，本文著重從公司治理角度來(lái)分析我國(guó)上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的原因。
一、公司治理對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
1.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
?。?）不同的持股者的利益目標(biāo)函數(shù)不同，導(dǎo)致公司治理效應(yīng)低下，影響公司股權(quán)再融資的績(jī)效。我國(guó)上市公司國(guó)有股東、國(guó)有法人股東的目標(biāo)函數(shù)具有多維性，除了提高上市公司的業(yè)績(jī)外，還有發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、提高人民生活水
4、平、解決就業(yè)和平衡地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等社會(huì)、政治目標(biāo)。我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，導(dǎo)致政府有關(guān)部門或政府官員成為國(guó)有股的實(shí)際代表，取得了對(duì)上市公司實(shí)際控制權(quán)。9_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________論我國(guó)上
5、市公司治理對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
內(nèi)容提要:上市公司股權(quán)再融資績(jī)效不僅關(guān)系到證券市場(chǎng)的資源配置作用、投資者投資報(bào)酬和上市公司的可持續(xù)發(fā)展，也是影響證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素。影響上市公司股權(quán)再融資績(jī)效的因素有許多，本文認(rèn)為導(dǎo)致我國(guó)上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的根本原因在于我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)不完善。因此，要提高我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的績(jī)效，必須完善我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)。
在我國(guó)上市公司中存在一種奇特的現(xiàn)象，大多數(shù)上市公司在配股、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后，公司績(jī)效卻不理想。國(guó)內(nèi)有不少學(xué)者認(rèn)為是上市公司非理性融資
6、的結(jié)果，即上市公司不按實(shí)際資金需要量從證券市場(chǎng)融資，而只要有機(jī)會(huì)“圈錢”決不放棄，造成募集的資金過(guò)?；驘o(wú)投資項(xiàng)目。[1]有的學(xué)者則認(rèn)為是由于上市公司對(duì)募集的資金使用不當(dāng)造成的。如項(xiàng)目投資沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)認(rèn)證，用募集的資金委托理財(cái)導(dǎo)致投資損失，上市公司用募集的資金對(duì)外擔(dān)保等。[2]也有的學(xué)者認(rèn)為是由于控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組“掏空”上市公司造成的。[3]這些現(xiàn)象固然是造成上市公司股權(quán)再融資績(jī)效低下的重要原因。但筆者認(rèn)為導(dǎo)致上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的根本原因在于我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)不完善。因此，本文著重從公司治理角度
7、來(lái)分析我國(guó)上市公司股權(quán)再融資低績(jī)效的原因。
一、公司治理對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
1.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股權(quán)再融資績(jī)效的影響
?。?）不同的持股者的利益目標(biāo)函數(shù)不同，導(dǎo)致公司治理效應(yīng)低下，影響公司股權(quán)再融資的績(jī)效。我國(guó)上市公司國(guó)有股東、國(guó)有法人股東的目標(biāo)函數(shù)具有多維性，除了提高上市公司的業(yè)績(jī)外，還有發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、提高人民生活水平、解決就業(yè)和平衡地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等社會(huì)、政治目標(biāo)。我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，導(dǎo)致政府有關(guān)部門或政府官員成為國(guó)有股的實(shí)際代表，取得了對(duì)上市公司實(shí)際控制權(quán)。9_________________
8、_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
