中國國有上市公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制問題探析

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1、中國國有上市公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制問題探析摘要:文章基于對國有上市公司治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的分析,提出了完善國有上市公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制的對策建議。關(guān)鍵詞:公司治理;股權(quán)結(jié)構(gòu);獨(dú)立董事本文所探討的公司治理結(jié)構(gòu)是公司內(nèi)部建立在所有者和經(jīng)營者委托-代理關(guān)系之上的監(jiān)督與制衡機(jī)制,是包括股東會(huì)、董事會(huì)、獨(dú)立董事、高級(jí)經(jīng)理層在內(nèi)的相互制衡的動(dòng)態(tài)關(guān)系,保證權(quán)力機(jī)構(gòu)的決策能得到切實(shí)可靠的執(zhí)行,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。一、公司治理結(jié)構(gòu)的典型模式第一,美國模式。美國公司的特點(diǎn)是董事會(huì)中不設(shè)監(jiān)事會(huì),而是通過引進(jìn)外部董事的方式實(shí)現(xiàn)對經(jīng)理層的監(jiān)督。另外,美國有比較完

2、善的外部市場,所以更多地利用公共注冊會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督。這些監(jiān)督方法都是針對經(jīng)理層的,更強(qiáng)調(diào)職業(yè)經(jīng)理的執(zhí)行效率。所以董事長的權(quán)力很集中,甚至大多數(shù)公司都是董事長與總經(jīng)理由一人擔(dān)任,對董事長的監(jiān)督作用較弱。5第二,歐洲模式。歐洲企業(yè)是把執(zhí)行機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)正式分別設(shè)立,更加強(qiáng)調(diào)二者之間的制衡作用。比如德國的監(jiān)事會(huì)主要由股東、銀行代表和職工代表組成,監(jiān)督權(quán)力比較集中,監(jiān)督作用更加有效。尤其是主銀行可以持有公司股票并且具有專業(yè)閱讀會(huì)計(jì)信息的能力,職工代表監(jiān)事對公司的日常經(jīng)營狀況熟知,這樣一來,二者的共同作用對董事會(huì)執(zhí)行情況就起到了切實(shí)可行的監(jiān)督

3、作用?？梢?公司治理結(jié)構(gòu)中制衡關(guān)系不同對公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制的效果也差別很大,所以要討論公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制問題就必須分析制衡關(guān)系的安排。二、中國國有上市公司治理結(jié)構(gòu)中的問題分析中國的國有上市公司大多數(shù)是國有企業(yè)改制產(chǎn)生的,本身就有自己的特色,公司治理結(jié)構(gòu)也是在廠長負(fù)責(zé)制的基礎(chǔ)上適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物,所以國有上市公司治理結(jié)構(gòu)中的“委托-代理”關(guān)系更多反映的是以經(jīng)理為核心的追求效率的關(guān)系。但是,這種公司治理結(jié)構(gòu)在運(yùn)行過程中,出現(xiàn)了監(jiān)督不力、監(jiān)督效率不高等問題。5第一,國有上市公司治理中的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的核心問題,股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)決定公司決策權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離情況,決定公司各利益主體的的權(quán)力分配。國有上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中國有股占很高比例,據(jù)統(tǒng)計(jì):在中國1000多家上市公司中,國有股最高持股比例分別高達(dá)84.98%(滬)和88.58%(深),在40%左右的上市公司中,國有股東持股超過50%,大股東中國家股和法人股占?jí)旱苟鄶?shù),相當(dāng)一部分法人股東也是國有控股的。這種集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯然對公司治理運(yùn)行的暢通帶來了很大的阻滯,很難反映公司真實(shí)業(yè)績。第二,國有上市公司治理結(jié)構(gòu)中角色混亂。國有上市公司是原來國有企業(yè)改制而來的,董事長和總經(jīng)理由原來國有企業(yè)廠長兼任的現(xiàn)象非常普

5、遍,而且很多上市公司的董事長和總經(jīng)理由一人兼任,這種角色的重疊使得董事會(huì)對總經(jīng)理的監(jiān)督幾乎沒有可行性。此外,改制之前的國有企業(yè)幾乎都有上級(jí)主管部門,實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市之后,這些主管部門都成了上市公司最大的國有股股東,這種近親關(guān)系很難保證股東大會(huì)的監(jiān)督效果的可靠性。所以,國有上市公司治理結(jié)構(gòu)中的角色混亂現(xiàn)象造成了嚴(yán)重的監(jiān)督不力問題。第三,獨(dú)立董事難以實(shí)現(xiàn)獨(dú)立監(jiān)督作用。中國證監(jiān)會(huì)于2001年頒布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》,這標(biāo)志著獨(dú)立董事制度在中國的正式啟動(dòng)。盡管中國在制度上要求建立獨(dú)立董事制度,但國有上市公司是在董事會(huì)中設(shè)

6、立獨(dú)立董事,且獨(dú)立董事比例明顯偏少,難免會(huì)產(chǎn)生獨(dú)立董事的聲音會(huì)被內(nèi)部董事的聲音所淹沒。另外,獨(dú)立董事的薪酬是由國有上司公司支付,難免有拿人手軟的感覺,即便是獨(dú)立董事的能力很強(qiáng)、品德很高尚,也不能在董事會(huì)中產(chǎn)生支配性影響。三、完善國有上市公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制的建議5第一,改善國有上市公司集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)?！耙还瑟?dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)已經(jīng)嚴(yán)重影響了國有上市公司的發(fā)展,不利于公司治理結(jié)構(gòu)中各利益相關(guān)人之間相互制衡和合理的權(quán)利分配。筆者認(rèn)為,適衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)才是完善公司治理的核心。首先,要實(shí)現(xiàn)股權(quán)主體的多元化;其次,保證股權(quán)的合理流動(dòng),讓投資者

7、真正實(shí)現(xiàn)“用腳投票”的權(quán)利,能更有力對經(jīng)理層的管理水平作出可靠地衡量;再次,要能體現(xiàn)“同股同權(quán)同利”的原則,體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益對等的關(guān)系。第二,完善國有上市公司組織結(jié)構(gòu)。由于國有上市公司本身的歷史原因造成了組織結(jié)構(gòu)中角色混亂,所以,必須要完善國有上市公司的組織結(jié)構(gòu),理清各種角色之間的關(guān)系。將董事長和總經(jīng)理的職位分開設(shè)立,明確“股東會(huì)-董事會(huì)-總經(jīng)理”之間的委托代理關(guān)系,從組織上使層級(jí)監(jiān)督發(fā)揮作用。第三,確保獨(dú)立董事發(fā)揮作用的獨(dú)立性。獨(dú)立董事是公司治理中很重要的制衡主體,要改變國有上市公司獨(dú)立董事監(jiān)督不力的狀況,必須要保證獨(dú)立董事的獨(dú)立監(jiān)督

8、作用。首先,提高董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例,在國有上市公司獨(dú)立董事的比例應(yīng)該提高到50%以上;其次,獨(dú)立董事的薪酬水平和發(fā)放方式要由股東大會(huì)決議確定,由專門的薪酬委員會(huì)發(fā)放,既要保證薪酬水平對獨(dú)立董事的激勵(lì)作用,又要保證獨(dú)立