證券行業(yè)--中國證券公司激勵機(jī)制研究畢業(yè)論文

《證券行業(yè)--中國證券公司激勵機(jī)制研究畢業(yè)論文》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、中國證券公司激勵機(jī)制研究目錄1.建立證券公司激勵機(jī)制的意義及內(nèi)涵……………………………11.1公司治理框架下的激勵機(jī)制……………………………………11.2股權(quán)激勵與激勵機(jī)制的內(nèi)在聯(lián)系………………………………32.發(fā)達(dá)國家（美國）證券公司的激勵機(jī)制…………………………52.1員工持股計(jì)劃(ESOP)……………………………………………52.2認(rèn)股權(quán)證(認(rèn)股證)………………………………………………52.3高息公司債或可轉(zhuǎn)換公司債券…………………………………62.4案例研究：美林證券的激勵機(jī)制………………………………73.中國證券公司激勵機(jī)制的現(xiàn)狀及存在的問題……………………83.1國內(nèi)各證券公司激勵

2、機(jī)制的現(xiàn)狀………………………………93.2國內(nèi)各證券公司激勵機(jī)制存在的問題…………………………104.建立中國證券公司激勵機(jī)制的設(shè)想及政策建議…………………124.1證券公司上市與激勵機(jī)制的重構(gòu)………………………………124.2中國證券公司經(jīng)理股票期權(quán)制度的設(shè)計(jì)原則…………………134.3證券公司股票期權(quán)和職工持股方案設(shè)計(jì)………………………154.4證券公司員工持股計(jì)劃的方案設(shè)計(jì)……………………………18摘要證券公司的激勵機(jī)制離不開公司治理的大環(huán)境，從利益機(jī)制的角度來看，公司治理結(jié)構(gòu)改革所要回答的是：什么樣的企業(yè)制度最有利于“確保投資者在企業(yè)中資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理投資回報”。作為資本和

3、智力密集型企業(yè)，證券公司人力資本的價值體現(xiàn)以及管理是證券公司的一個重要方面，證券公司不能僅僅是一種片面的資本管理模式，也需要形成一種出資人與經(jīng)營人的合理約束與激勵。公司治理結(jié)構(gòu)是一個非常寬泛的概念，通常意義上講，公司治理結(jié)構(gòu)的核心問題是通過選擇恰當(dāng)?shù)钠跫s安排來實(shí)現(xiàn)剩余索取權(quán)和控制權(quán)的對應(yīng)。因?yàn)榻?jīng)理的收入一般由工資、獎金、股票以及股票期權(quán)等構(gòu)成。年薪制和股票期權(quán)制是國際上通行的企業(yè)經(jīng)營者薪酬制度，是企業(yè)所有者為實(shí)現(xiàn)盈利最大化而對經(jīng)理采取的一套激勵和約束機(jī)制，所謂年薪制，是以企業(yè)一個生產(chǎn)經(jīng)營周期（年）為單位確定經(jīng)營者的基本報酬，并視其經(jīng)營成果浮動發(fā)放風(fēng)險收入的動態(tài)分配制度。為了發(fā)展本國的資本市場以

4、美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家逐步、迅速地將其運(yùn)用到證券公司（投資銀行）。截至1997年底，美林通過員工股票認(rèn)購計(jì)劃所發(fā)行的普通股，占證券公司（投資銀行）已發(fā)行普通股的10.6％。同時，美林制定了獎勵性股本購買計(jì)劃，部分工作業(yè)績優(yōu)良的員工可以按賬面價值行使認(rèn)股權(quán)，公司可按賬面價值回購，員工也可兌換成公司的普通股。與此同時，公司還為員工提供優(yōu)厚的退休保障。薪酬是目前各證券公司采用的最基本和重要的激勵手段，其基本組成部分是：工資、獎金、福利。今年5月11日，證監(jiān)會主席周小川先生在“金融企業(yè)與資本市場發(fā)展座談會”上指出，在規(guī)范發(fā)展證券市場和改革發(fā)行制度的基礎(chǔ)上，歡迎金融企業(yè)發(fā)行上市。參照國際上成熟的經(jīng)驗(yàn)，

5、結(jié)合我們的實(shí)際情況，我們初步擬定證券公司管理層的報酬結(jié)構(gòu)為：基薪＋津貼＋含股權(quán)、股票期權(quán)等形式的風(fēng)險收入＋養(yǎng)老金計(jì)劃。持有這種權(quán)利的高級管理人員可以在規(guī)定的時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格（ExercisePrice）購買本公司的股票，這個購買過程稱為行權(quán)(Exercise)。國外的經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）計(jì)劃所需的股票來源一般有三個途徑：一是公司發(fā)行新股，即在公司發(fā)行的新股中預(yù)留一部分作為實(shí)施ESO計(jì)劃的股票來源，這是最通行的方式；二是通過留存股票帳戶回購股票，公司將回購的股票放入留存股票帳戶，根據(jù)ESO或其他長期激勵方式的需要，將在未來時間再次出售；三是由原大股東出讓一部分股權(quán)用于ESO計(jì)劃，這在

6、公司由單一大股東控制時較為適宜。股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)行若干年后（一般為10年），自動結(jié)束，如果要繼續(xù)施行，需再次得到股東大會批準(zhǔn)?！蹲C券法》第67條、第70條禁止內(nèi)幕知情人員買賣股票，另外，在《公司法》第147條規(guī)定股份有限公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報所持有的本公司的股份，并在任職期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。在現(xiàn)行的政策法規(guī)條件下，由于對證券公司員工（包括高級管理人員）持有本公司股份的直接限制，使得證券公司基本上不存在直接實(shí)施員工持股計(jì)劃（簡稱ESOP）的可行操作空間。我們提出一個某證券公司通過組建金融控股公司實(shí)施ESOP計(jì)劃的方案設(shè)想。在這個方案中員工持股會（或稱員工持股信托，ESOP信托）通過持有證券

7、公司的控股公司——金融控股公司一定比例的股份（比如40%）的方式，間接實(shí)施ESOP。實(shí)施這一方案的假設(shè)之一就是該金融控股公司持有較大比例的證券公司的股份（比如20%）。美國ESOP的運(yùn)作和管理在很大程度上是當(dāng)作一種員工的福利計(jì)劃來實(shí)施的，（1）ESOP的基本框架杠桿化的ESOP通過借款來購買公司發(fā)行的股票，發(fā)行企業(yè)以每年對ESOP的捐獻(xiàn)和支付的股息來償還貸款本息，公司捐獻(xiàn)給ESOP用來償還利息和部