民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制研究文獻(xiàn)綜述(終稿)

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1、民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制研究的文獻(xiàn)綜述班級(jí)：050401學(xué)號(hào)：0500493姓名：蘇建聰一、前言我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了好幾個(gè)階段，從民營(yíng)企業(yè)萌芽到初步成長(zhǎng)，直到現(xiàn)在壯大起來，歷程艱辛，也取得了很大成就。特別是我國(guó)改革開放20多年來，由于民營(yíng)企業(yè)得到了政府的支持和政策的放寬，民營(yíng)企業(yè)獲得了快速發(fā)展，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷上升，己經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一支重要力量。民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)也在同期發(fā)展，優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)是提高民營(yíng)企業(yè)自身力量的重要手段。目前，我國(guó)的一些民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成功的運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的成長(zhǎng)，而有些民營(yíng)企

2、業(yè)卻因資本運(yùn)營(yíng)不善而陷入了困境?？梢妼?duì)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的研究很有必要。它不僅具有理論上的意義，同時(shí)也具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)上的意義，這有利于完善民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展。二、國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀（一）、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵學(xué)術(shù)界有關(guān)資本運(yùn)營(yíng)的概述各有不同。綜合起來，可以劃分為廣義資本運(yùn)營(yíng)和狹義資本運(yùn)營(yíng)。婁亮華（2005）認(rèn)為，廣義資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)通過對(duì)可以支配的資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行組織、管理、運(yùn)籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)資本增值和利潤(rùn)最大化。[1]婁亮華.從德隆模式反思民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)[D](工商管理碩士學(xué)位論文

3、).廣西大學(xué),2005:4.它是通過對(duì)資本內(nèi)部的合理運(yùn)行，從而獲得資本的增長(zhǎng)及收益。狹義資本運(yùn)營(yíng)是指以資本急劇增值和市場(chǎng)控制力最大化為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)買賣和“以少控多”為策略，對(duì)企業(yè)和企業(yè)外部資本進(jìn)行兼并、收購(gòu)、重組、增值等一系列資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的總稱。跟廣義的資本運(yùn)營(yíng)不同，狹義資本運(yùn)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)方式包括股票上市、資產(chǎn)互換、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等。（1）國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀莫迪格利亞尼與米勒(Modisliani&Muener，1958)提出的資本結(jié)構(gòu)理論指出，在無稅條件下，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題；但在考慮所得

4、稅的情況下，當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨于100%時(shí)是最佳的資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)企業(yè)的價(jià)值也最大。[2]莫迪格利亞尼,米勒.公司財(cái)務(wù)與投資理論[M].資本成本,1958.這個(gè)理論指出了企業(yè)存在著資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合，它為企業(yè)的金融資本運(yùn)營(yíng)提供了重要的指導(dǎo)。同一時(shí)期另一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。在一定的生產(chǎn)技術(shù)條件下，各個(gè)產(chǎn)業(yè)有其最佳生產(chǎn)模式，企業(yè)也有其最佳產(chǎn)量。在一定的規(guī)模生產(chǎn)時(shí)，企業(yè)會(huì)獲得很好的經(jīng)濟(jì)效益，他們注重的是企業(yè)的規(guī)模，但是企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)能否帶來好的資本結(jié)構(gòu)還值得商榷。5（2）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究喬春華（1997）指出

5、，我國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式經(jīng)過了三個(gè)發(fā)展階段：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期是生產(chǎn)管理型階段，主要指標(biāo)是產(chǎn)值；在計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)時(shí)期是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型，主要指標(biāo)是商品銷售額；進(jìn)入社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期為資本運(yùn)營(yíng)型。[3]喬春華.資金運(yùn)行是資本運(yùn)營(yíng)的核心[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究,1997(1):21-25.這三個(gè)時(shí)期的推進(jìn)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理趨向成熟，也促成了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)生和進(jìn)一步發(fā)展，從而有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和更大飛躍。程艷霞（2001）提出：資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的根本性變革，而資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵是對(duì)資本運(yùn)營(yíng)模式的戰(zhàn)略性選擇。她針對(duì)我國(guó)企業(yè)改革的實(shí)

6、際情況，提出三種基本資本運(yùn)營(yíng)模式：并購(gòu)重組、破產(chǎn)重組、改制重組。[4]程艷霞.我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的模式研究[N].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào),2001:3.目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)方面的研究還沒有真正深入，只是在民營(yíng)企業(yè)融資問題、運(yùn)營(yíng)模式等方面進(jìn)行，還沒有形成一個(gè)完整的理論體系，還有待于進(jìn)一步完善。（二）、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀吳忠民(2006)指出，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)正隨著市場(chǎng)體系的健全、非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而逐漸成熟。[5]吳忠民.現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2006(6):30.這時(shí)期，很多民營(yíng)企業(yè)

7、以較小的資本控制了大量的社會(huì)資本，發(fā)展成為大企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)在不但重視利用國(guó)內(nèi)的資本等要素市場(chǎng)，也在積極地利用全球資本市場(chǎng)，開始了民營(yíng)企業(yè)的海外上市和收購(gòu)，如聯(lián)想公司。曹暉（2006）認(rèn)為,我國(guó)民營(yíng)企業(yè)存在以下問題：民營(yíng)企業(yè)從業(yè)人員文化較低，人力資本基礎(chǔ)較差；民營(yíng)企業(yè)對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)存在片面的看法，只重視擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)施多元化；民營(yíng)企業(yè)誠(chéng)信狀況令人擔(dān)憂，缺乏足夠的市場(chǎng)信任基礎(chǔ)；民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新能力較低，影響了資本運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)期效果；民營(yíng)企業(yè)缺乏長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，只追求短期利益。[6]曹暉.淺議民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)[J].長(zhǎng)沙:企業(yè)家天

8、地,2006(10):17.特別是有些民營(yíng)企業(yè)的誠(chéng)信度不高，這令很多企業(yè)在籌資和經(jīng)營(yíng)過程中吃了很大的虧。有些企業(yè)則在投資方面有欠缺，投資具有較大的隨意性，缺乏科學(xué)的投資機(jī)制。王金（2007）認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙有如下：我國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍產(chǎn)權(quán)不清晰；體制有障礙，包括信用擔(dān)保機(jī)制不健全和中介組織不規(guī)范；市場(chǎng)的障礙明顯，特別是市場(chǎng)層次單一，市場(chǎng)